操盤建議：
金融期貨方面：重磅穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼、且情緒改善，A股整體漲勢依舊明朗。當前市場風格更偏向順周期、大消費等價值股，繼續(xù)持有映射關聯(lián)度最高的滬深300期指多單。
商品期貨方面：黑色金屬板塊直接受益于宏觀利好，維持多頭思路。
操作上：
1.下游需求良好，鐵礦I2405前多持有；
2.基建投資端有提振，螺紋RB2401前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體漲勢預期明朗，滬深300期指配置價值最高 上周五（10月27日），A股整體漲勢明顯放大。截至收盤，上證指數(shù)漲0.99%報3017.78點，深證成指漲2.14%報9770.84點，創(chuàng)業(yè)板指漲2.88%報1929.91點，中小綜指漲1.82%報10755.91點，科創(chuàng)50指漲1.48%報861.85點。當日兩市成交總額為0.974萬億、較前日大幅放量，當周日成交額均值較前周亦有改善；當日北向資金凈流入為46.7億，當周累計凈流出額為4.5億。當周上證指數(shù)累計漲1.16%，深證成指累計漲2.09%，創(chuàng)業(yè)板指累計漲1.74%，中小綜指累計漲2.75%，科創(chuàng)50指較前周基本持平。 盤面上，醫(yī)藥、基礎化工、消費者服務、電力設備及新能源、農(nóng)林牧漁和紡織服裝等板塊領漲，而TMT、煤炭和金融等板塊表現(xiàn)則相對偏弱。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有明顯縮窄、且維持偏正向結構；而；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則大幅回落?？傮w看，市場整體樂觀情緒進一步增強。 當日主要消息如下：1.全國9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比+11.9%，已連續(xù)2個月實現(xiàn)兩位數(shù)增長；2.據(jù)中央政治局會議，審議《關于進一步推動新時代東北全面振興取得新突破若干政策措施的意見》。 近日A股整體呈價升量增態(tài)勢，市場信心及交投活躍度較前期均有顯著改善，技術面企穩(wěn)回漲信號繼續(xù)強化。 近日A股整體呈筑底回漲態(tài)勢，交投氛圍、市場信心均有修復，技術面震蕩上行信號繼續(xù)強化。因國內(nèi)信用、庫存、經(jīng)濟周期均已逐步進入上行階段，且重磅穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，業(yè)績端勝率繼續(xù)提高。而當前低估值水平，則提供高賠率?？傮w看，A股漲勢預期依舊明確。隨再從具體分類指數(shù)選擇看，當前政策、經(jīng)濟環(huán)境相對更利于順周期和大消費板塊，而滬深300指數(shù)與此映射關聯(lián)度最高，其多頭配置價值仍最佳。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 海內(nèi)外宏觀節(jié)奏錯位，銅價上行偏緩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報66880元/噸，相較前值下跌10元/噸。期貨方面，上周銅價自低位反彈。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，美元指數(shù)繼續(xù)維持在106.5上方，價格韌性較強，預計短期內(nèi)仍將維持震蕩。國內(nèi)方面，上周宣布將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，預計赤字率由3%提高到3.8%左右，市場對政策刺激預期再度改善。供給方面，雖然銅礦擾動事件頻發(fā)且開采成本正在不斷抬升，但或受到銅價處高位的影響，礦端供給仍保持增長，且國內(nèi)檢修影響較少，利潤尚可，精銅產(chǎn)量增長較為樂觀。下游需求方面，國內(nèi)刺激政策再度加碼，疊加新能源需求持續(xù)增長。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存近期出現(xiàn)抬升，但庫存絕對維持仍偏低。綜合而言，美元韌性以及供給端仍對銅價形成制約，但國內(nèi)宏觀預期好轉對需求端存在提振，銅價預計延續(xù)震蕩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 需求預期改善，鋁價反彈上行 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18910元/噸，相較前值下跌110元/噸。期貨方面，上周鋁價前半周小幅走弱，后半周略有反彈。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，美元指數(shù)繼續(xù)維持在106.5上方，價格韌性較強，預計短期內(nèi)仍將維持震蕩。國內(nèi)方面，上周宣布將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，預計赤字率由3%提高到3.8%左右，市場對政策刺激預期再度改善。供給方面，目前云南已經(jīng)完成整體復產(chǎn)，后續(xù)復產(chǎn)產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。進口窗口持續(xù)打開，但近期進口利潤略有縮窄，且我國鋁進口絕對量較為有限。需求方面，刺激政策仍在加碼，傳統(tǒng)需求存改善預期，疊加新能源相關需求維持樂觀，鋁下游存潛在利多。庫存方面，近期庫存有所抬升，但庫存仍處于歷史同期偏低水平。綜合來看，雖然美元仍處高位，但國內(nèi)宏觀預期對需求端存在利多提振，供給端壓制仍將持續(xù)，且目前庫存仍偏低，滬鋁多頭可繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 企業(yè)復產(chǎn)產(chǎn)能爬坡，產(chǎn)業(yè)去庫力度待增強 供應方面，青海地區(qū)因季節(jié)性因素產(chǎn)量下滑，外購鋰礦原料企業(yè)開工意愿小幅回升已到但仍有部分產(chǎn)線未重新投產(chǎn)，云母提鋰因生產(chǎn)環(huán)保維持配額緊張生產(chǎn)。從全球資源端看，非洲精礦陸續(xù)海運回國、南美鹽湖產(chǎn)能爬坡持續(xù)、歐美新增礦山投產(chǎn)遙遠。遠端供應過剩格局明確，短期關注生產(chǎn)企業(yè)開工情況。 需求方面，上游鋰鹽廠挺價情況稍有松口但下游購買意愿仍較弱，電芯廠庫存較高也使得正極廠客供比例下滑。產(chǎn)業(yè)鏈電芯環(huán)節(jié)庫存累庫問題未解決，預計產(chǎn)業(yè)鏈全面補庫可能性低。鋰資源戰(zhàn)略意義提升，海外政策變動頻繁導致全球需求結構流轉不斷變化。國內(nèi)需求復蘇節(jié)點不明，關注下游未來排產(chǎn)計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價重回下滑區(qū)間，價格跌至167000元/噸，期現(xiàn)價差為12950元?，F(xiàn)貨市場進入弱供給狀態(tài)，下游維持剛需補庫行為，囤貨意愿相對較低，市場兩方對報價分歧明顯。主力合約交割時間靠近，情緒面及資金面是引導盤面重要變量，基差波動情況大概率會維持寬幅變動情況。 總體而言，遠期供應寬松但年內(nèi)供給過剩緩解，需求提振需等待產(chǎn)業(yè)鏈下游回暖?，F(xiàn)貨價格處在下行通道，需求維持弱勢格局，復產(chǎn)企業(yè)開始產(chǎn)能爬坡。上周五主力合約小幅上漲，盤面多空力量博弈強烈。市場悲觀情緒占主導，期貨交易活躍度維持高位。當前供需都處較弱區(qū)間，建議跟蹤盤面逢低做多。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 情緒與預期明顯回暖，黑色金屬維持偏多思路 1、螺紋：宏觀方面，上周財政政策增量利好落地，預計可為今年四季度至明年一季度提供財政增量資金支持約3.68萬億，有利于支撐四季度基建投資和明年財政發(fā)力前置。此次財政預算調(diào)整為2000年以來首次，無論是調(diào)整落地的時間還是規(guī)模，均創(chuàng)歷史記錄，信號意義強，預計明年經(jīng)濟增長目標或維持5%左右。市場情緒和預期明顯改善。中觀方面，氣溫尚可，需求暫未出現(xiàn)明顯季節(jié)性回落，鋼聯(lián)大樣本建筑鋼材庫存保持同比、環(huán)比下降的趨勢不變，庫存壓力整體偏低。粗鋼總量供需矛盾也尚未顯著激化，疊加四季度財政增量資金支撐基建投資，大概率將弱化產(chǎn)業(yè)鏈負反饋發(fā)酵的風險，高爐生產(chǎn)有望保持韌性，上周鋼聯(lián)口徑高爐日均鐵水產(chǎn)量不降反增。預計四季度鐵水日產(chǎn)低點可能在230-235萬噸，疊加四季度原料端的潛在利多影響待發(fā)酵，如焦化產(chǎn)能凈淘汰、年末煤礦安全生產(chǎn)、以及原料低庫存背景下11月中下旬鋼廠啟動原料冬儲補庫等，預計長流程煉鋼成本底的支撐可能偏強。綜合看，四季度螺紋價格或?qū)^(qū)間運行，現(xiàn)階段政策利好或削弱產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險，螺紋短期價格走勢或震蕩偏強。策略上，單邊，RB2401多單輕倉持有，入場3667（10.25），謹慎者耐心持有螺紋賣看跌期權RB2401P3600，觀望；組合，觀望。風險：（下行）美聯(lián)儲加息超預期，穩(wěn)增長政策力度低于預期；（上行）國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。
2、熱卷：上周財政政策增量利好落地，預計可為今年四季度至明年一季度提供增量財政資金支持約3.68萬億。并且本次財政預算調(diào)整為2000年以來首次，無論是調(diào)整落地的時間還是規(guī)模，均創(chuàng)歷史記錄，政策穩(wěn)增長的信號意義極強。因此，該政策落地后，市場情緒和預期明顯回暖。中觀方面，雖然鋼廠虧損范圍在繼續(xù)擴大，熱卷、鋼坯等庫存同比偏高，鐵水日產(chǎn)已連降3周，但從五大品種鋼材庫存口徑看，粗鋼總量供需矛盾尚未全面惡化，疊加增量財政資金支持，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負反饋發(fā)酵的風險降低，高爐生產(chǎn)韌性得以加強，上周高爐日均鐵水產(chǎn)量不降反增。預計四季度高爐日均產(chǎn)量低點可能在230-235萬噸以上。再加上四季度原料端的潛在利多影響待發(fā)酵，如焦化產(chǎn)能凈淘汰、年末煤礦安全生產(chǎn)、爐料低庫存背景下11月中下旬鋼廠啟動原料冬儲補庫等，預計長流程煉鋼成本底支撐可能偏強。綜上所述，四季度熱卷價格或?qū)⒏S螺紋區(qū)間運行，現(xiàn)階段政策利好削弱產(chǎn)業(yè)鏈負反饋預期，短期價格走勢或震蕩偏強，關注后續(xù)政策利好的持續(xù)性以及鐵水減產(chǎn)兌現(xiàn)幅度。策略上，單邊，觀望；組合，觀望。風險：（下行）美聯(lián)儲加息超預期，穩(wěn)增長政策力度低于預期；（上行）國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。
3、鐵礦石：若無外生因素影響，終端需求季節(jié)性回落，鋼廠虧損程度、虧損范圍不斷擴大，虧損時間不斷積累，四季度鐵水日產(chǎn)大概率將季節(jié)性環(huán)比下行。同時，鐵礦價格的強勢也易引發(fā)監(jiān)管層的關注，上周大商所宣布鐵礦期貨開倉限制，抑制了盤面資金情緒。不過，上周中央退出超常規(guī)財政政策利好，預計為今年四季度至明年一季度帶來增量財政資金3.68萬億，政策穩(wěn)增長信號及其強烈。增量財政資金將支撐四季度基建投資增速，削弱鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈因需求不足而導致負反饋的風險。預計今年四季度高爐日均鐵水產(chǎn)量低點可能在230-235萬噸以上，鐵礦供需過剩幅度較為有限，對應年末港口及鋼廠進口礦庫存高點可能低于1.3億噸。11月中下旬鋼廠還將啟動原料冬儲補庫，在鐵礦各環(huán)節(jié)庫存均偏低的情況下，或?qū)⒃鰪婅F礦價格上行修復鐵水的驅(qū)動。上周五收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價61元/噸（前值66元/噸）。總體看，隨著宏觀利多政策的發(fā)力，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋預期被削弱，鐵水生產(chǎn)保持韌性，疊加11月鋼廠原料冬儲補庫預期，鐵礦期貨價格向上修復大貼水的驅(qū)動增強，維持四季度逢低做多鐵礦期貨的思路不變。策略上：單邊，鐵礦 I2405合約多單耐心持有；組合，觀望。風險：（下行）美聯(lián)儲加息超預期，穩(wěn)增長政策力度低于預期；（上行）國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 宏觀氛圍偏暖修復情緒，原料低庫特性支撐價格 焦炭：供應方面，山西4.3米焦爐關停一事影響余溫尚存，華北地區(qū)焦爐開工率繼續(xù)下降，焦炭供應端持續(xù)收緊，各環(huán)節(jié)庫存維持降庫態(tài)勢。需求方面，鋼廠檢修有所增多，高爐開工高位回落，剛需兌現(xiàn)同步走弱，但原料冬儲亦逐步臨近，鋼廠焦炭庫存仍處于相對低位，關注后續(xù)采購需求的重啟。現(xiàn)貨方面，貿(mào)易投機需求觀望居多，焦企第三輪提漲阻力重重，鋼廠利潤不佳有意壓價，現(xiàn)貨市場或臨拐點。綜合來看，鐵水日產(chǎn)邊際回落、落后焦爐產(chǎn)能悉數(shù)關停，焦炭供需雙雙走低，階段性錯配矛盾并不突出，鋼焦博弈陷入僵持狀態(tài)、港口貿(mào)易成交小幅探漲，而宏觀氛圍回暖修復市場情緒，價格上行驅(qū)動增強；近期可關注后續(xù)階段性補庫需求預期的改善。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，前期事故煤礦緩慢進入復產(chǎn)程序，但整體產(chǎn)量恢復依然偏慢，而臨近年末坑口安監(jiān)局勢難有放松可能，國內(nèi)焦煤供應維持偏緊預期；進口煤方面，甘其毛都口岸通關車數(shù)逐步回升，日均過關量維持在千車附近，而澳大利亞硬焦煤價格雖小幅回落，但進口利潤倒掛程度依然嚴重，進口市場補充作用結構性缺失。需求方面，山西4.3米焦爐退出相關事件沖擊影響減弱，剛需兌現(xiàn)季節(jié)性走低，但本周鐵水日產(chǎn)有所持穩(wěn)，宏觀利好政策發(fā)酵修復市場悲觀交易情緒，需求預期或?qū)⒅?，而隨著冬儲的逐步來臨，下游鋼焦企業(yè)原料階段性補庫有望重啟，焦煤遠期需求偏向樂觀。綜合來看，需求預期觸底企穩(wěn)，原煤生產(chǎn)仍受安全檢查制約，供需結構較難出現(xiàn)寬松可能，而中游貿(mào)易環(huán)節(jié)及下游鋼焦庫存均處低位，年末冬儲補庫將助力需求修復，價格中樞上行概率更高。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 驅(qū)動向下期貨遠月估值偏低，純堿05合約長期多配 現(xiàn)貨：10月27日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2600-2800元/噸（-100/-200），華東重堿2550-2800元/噸（-50/0），華中重堿2450-2600元/噸（0），現(xiàn)貨成交價格陰跌。10月27日，浮法玻璃全國均價2070元/噸（-0.29%），華北、華中現(xiàn)貨分別跌20元/噸。 上游：10月27日，隆眾純堿日度開工率小幅回升至89.37%，檢修日損失量為小幅降至1.18萬噸。天津堿廠點火運行。 下游：（1）浮法玻璃：10月27日，運行產(chǎn)能171810t/d（0），開工率82.08%（0），產(chǎn)能利用率83.70%（0）。周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比略有回落，下游對當前現(xiàn)貨價格接受度有限。（2）光伏玻璃：10月27日，運行產(chǎn)能94360t/d（0），開工率82.25%（0），產(chǎn)能利用率93.76%（0）。 點評：（1）純堿：核心邏輯未變，即驅(qū)動向下，但期貨遠月估值偏低。供給增長的利空已明牌。近兩周純堿周產(chǎn)量為70萬噸上下，若四季度各新裝置如期投產(chǎn)，純堿周產(chǎn)量可進一步提高至75萬噸以上，月產(chǎn)將超過320萬噸。預計10-12月純堿累庫幅度將達到130-140萬噸。預計本輪現(xiàn)貨跌價的結束條件為堿廠虧損減產(chǎn)，高成本氨堿法產(chǎn)能部分出清。不過純堿期貨估值已低于氨堿法成本，在四季度能源價格無明顯下跌驅(qū)動的情況下，那么盤面續(xù)跌空間也將有限。且超常規(guī)財政政策利好落地，政策穩(wěn)增長信號強，極大地提振了市場需求預期。謹慎者繼續(xù)持有1-5反套，激進者繼續(xù)耐心持有05合約多單，等待其估值上修機會的兌現(xiàn)。（2）浮法玻璃：從環(huán)比角度看，受季節(jié)性因素的影響，11月后浮法玻璃需求大概率將自北向南逐一見頂回落，而行業(yè)高利潤，疊加原料純堿現(xiàn)貨價格叫快速回落，浮法玻璃產(chǎn)線點火/復產(chǎn)預期較強，四季度浮法玻璃存在累庫壓力。下游對當前浮法玻璃現(xiàn)貨價格接受度有限，玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率基本圍繞80%-100%波動。但是玻璃期貨價格，尤其遠月，估值已偏低，若四季度能源價格無明顯下跌，那么玻璃盤面續(xù)跌空間可能仍較為有限。且超常規(guī)財政政策利好落地，政策穩(wěn)增長信號強，極大地提振了市場需求預期?？申P注玻璃05合約后續(xù)做多機會。 策略建議：單邊，純堿05合約仍具備長期多配價值；組合，純堿1-5反套持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 宏觀和地緣政治因素擾動較深，原油維持區(qū)間內(nèi)波動 宏觀方面，美國商務部最新數(shù)據(jù)顯示美國9月核心PCE物價指數(shù)同比增速從8月的3.9%回落至3.7%，符合市場預期；但環(huán)比增長0.3%，為四個月來最大環(huán)比漲幅，個人儲蓄率降至3.4%，表明近期的支出步伐可能不會在未來幾個月持續(xù)下去。進入第四季度后，物價壓力的回升和家庭需求的恢復相結合，美聯(lián)儲可能會在未來幾個月加息，不利于油價上漲。 地緣政治方面，以色列地面部隊在加沙擴大行動，巴以沖突局勢不斷變化且出現(xiàn)升級傾向，地緣政治因素繼續(xù)擾動原油市場。 資金持倉方面，至10月24日當周，WTI原油期貨投機性凈多頭頭寸減至17.95萬手。而歐洲ICE布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸減至21.67手合約。疊加月間差快速轉弱，表明多頭資金情緒趨于謹慎。 總體而言，原油市場受宏觀和地緣政治因素擾動較深，油價未來一段時間大概率維持區(qū)間內(nèi)波動。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本及供需無明顯向好驅(qū)動，TA持空頭思路 PTA方面，開工穩(wěn)定78.30%，個別裝置檢修時間延長；目前PTA現(xiàn)貨供應仍充足，但持續(xù)低加工費下PTA裝置不排除計劃外減停可能。 乙二醇方面，國內(nèi)總開工54.58%，環(huán)比降0.43%，其中一體化裝置產(chǎn)能利用率54.46%。截至11月2日，國內(nèi)乙二醇華東總到港量預計在18.05萬噸，較上一期增加3.07萬噸，環(huán)比提升19.9%。 需求方面，終端織造業(yè)近期雖開工率保持高位，但以往年訂單天數(shù)數(shù)據(jù)看進入11月后漸進尾聲，淡季效應顯現(xiàn)。產(chǎn)銷方面，下游聚酯日產(chǎn)量保持高位，但近期滌綸長絲、滌綸短纖產(chǎn)銷率出現(xiàn)明顯放緩，且?guī)齑嫣鞌?shù)有所增加。總體需求支撐不足。 成本方面，前期支撐PX高估值的核心是汽油利潤偏高，但近期汽油裂差明顯走弱給PX價格帶來較大調(diào)整壓力，調(diào)油邏輯不斷轉弱，預計成本端PX支撐不足。 總體而言，PTA成本及供需無明顯向好驅(qū)動，價格或仍保持弱勢運行，建議仍持空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 供應利空緩和，維持看漲觀點 國內(nèi)甲醇裝置開工率下降3%，產(chǎn)量減少至169萬噸，不過仍處于年內(nèi)高位。由于四套檢修裝置合計280萬噸產(chǎn)能復產(chǎn)，同時氣頭裝置尚未開始限產(chǎn)，預計未來一周產(chǎn)量重新開始增長。反觀海外，伊朗兩套檢修裝置重啟，國際甲醇裝置開工率提升1.7%，海外氣頭裝置限產(chǎn)最快要等到11月底。甲醇制烯烴開工率為94%，維持兩年高位。華東某外采MTO裝置計劃停車的消息被辟謠，考慮到多數(shù)外采裝置都是在三季度才重啟，并且MTO理論利潤處于過去兩年偏高水平，四季度開工率大概率保持高位。烯烴需求平穩(wěn)，對甲醇價格形成有力支撐。綜上，供應利空減弱，需求保持平穩(wěn)，一旦宏觀或基本面利好出現(xiàn)，甲醇期貨作為化工品中的多頭配置品種，價格將迎來上漲。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 宏觀利好出現(xiàn)，聚烯烴或企穩(wěn) 隨著臨時檢修增多，產(chǎn)量從高位已經(jīng)回落，需求尚未出現(xiàn)進入淡季的跡象，短期供需平衡。11月關注下游開工率變化，以及PP新裝置投產(chǎn)進度，如果利空不及預期，聚烯烴價格將企穩(wěn)甚至反彈。上周五和周末宏觀事件頻發(fā)。首先通脹持續(xù)放緩，美聯(lián)儲將繼續(xù)暫停加息。其次以軍擴大攻勢，印度向巴基斯坦開火，局部形勢緊張導致周五外盤原油價格上漲3%。最后中美經(jīng)貿(mào)合作加深，國內(nèi)商品和權益市場迎來反彈。總體看宏觀利多因素突出，并且年底容易出現(xiàn)提前交易次年樂觀預期的情況，因此除非基本面有壓倒性利空，否則不建議繼續(xù)做空。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 需求兌現(xiàn)維持樂觀，而原料價格不斷攀升 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)已步入旺產(chǎn)季下半程，原料生產(chǎn)增長有限，而泰國各地產(chǎn)量釋放亦不及預期，合艾市場膠水走勢位于同期高位水平，價格表現(xiàn)韌性抬升加工成本；考慮當前厄爾尼諾現(xiàn)象仍處峰值強度，極端天氣對天然橡膠供應端的負面影響料逐步加劇。 需求方面：乘聯(lián)會預估10月狹義乘用車零售同環(huán)比雙增，傳統(tǒng)旺季背景下消費刺激措施不斷發(fā)力，市場潛力得到激發(fā)；而輪胎企業(yè)檢修產(chǎn)線陸續(xù)復產(chǎn)，產(chǎn)能利用率穩(wěn)中有增，半鋼胎開工率升至近年同期均值區(qū)間上沿，橡膠需求兌現(xiàn)及傳導效率維持樂觀。 庫存方面：保稅區(qū)入庫率增長帶動區(qū)內(nèi)庫存小幅反彈，但青島港口整體庫存依然處于降庫區(qū)間，橡膠庫存結構維持改善趨勢。 核心觀點：政策施力效用顯現(xiàn)，車市產(chǎn)銷延續(xù)復蘇態(tài)勢，輪企開工意愿積極，天膠需求預期樂觀，而原料產(chǎn)出仍受制于氣候影響，港口庫存維持去庫之勢，供減需增支撐價格中樞上移，滬膠上行驅(qū)動相對更強。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面無實質(zhì)性驅(qū)動，外盤擾動加大 上周棕櫚油價格前半周表現(xiàn)偏弱，后半周出現(xiàn)反彈。近期棕櫚油供需面明確驅(qū)動有限，原油及其他油脂價格對其擾動加大?；久娣矫?，馬棕9月產(chǎn)量環(huán)比增長4.33%，供給仍較為充裕，但印尼產(chǎn)量數(shù)據(jù)有所下滑。而需求方面，中國、印度等國需求仍較為疲弱，馬棕庫存仍處偏高水平，對價格存在一定壓力。但或受匯率影響，馬棕出口數(shù)據(jù)有所改善，同時國內(nèi)庫存近期有所回落，下游補庫需求存改善預期。但印尼出口不佳，庫存仍向上。綜合來看，目前實質(zhì)性利多仍較為有限，棕櫚油價格向上動能仍需觀察。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責條款
負責本研究報告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。
本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告版權僅為我公司所有，未經(jīng)書面授權，任何機構和個人不得以任何形式翻版。復制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關閉本頁 打印本頁 |