操盤建議：
金融期貨方面：國內政策面積極、基本面復蘇大勢未改，且美聯(lián)儲緊縮影響邊際轉向，從盈利修復、流動性改善等方面將提振A股。而從具體利多映射看，滬深300指數(shù)構成行業(yè)占比最高、前多持有。
商品期貨方面：滬鋁與鐵礦延續(xù)多頭思路。
操作上：
1.低庫存下供給擾動增加，滬鋁AL2402多單持有；
2.下游需求預期較好，I2405前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體企穩(wěn)續(xù)漲信號增強，耐心持有滬深300期指多單 上周五（12月22日），A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱。截至收盤，上證指數(shù)跌0.13%報2914.78點，深證成指跌0.39%報9221.31點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.37%報1825.84點，中小綜指跌0.8%報10313.17點，科創(chuàng)50指跌0.53%報843.32點。當日兩市成交總額近0.79萬億、延續(xù)小幅回升態(tài)勢，當周日成交額均值較前周有所下滑；當日北向資金凈流出額為25.1億，當周累計凈流出額為22.4億。當周上證指數(shù)累計跌0.94%，深證成指累計跌1.75%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌1.23%，中小綜指累計跌2.39%，科創(chuàng)50指累計跌0.49%。 盤面上，TMT、消費者服務、商貿(mào)零售、輕工制造等板塊跌幅較大，而國防軍工、有色金屬、煤炭、家電和石油石化等板塊走勢則較為堅挺。 當日滬深300、上證50期指主力合約基差小幅走闊，中證500、中證1000期指主力合約基差則有縮窄，但整體維持偏正向結構。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率亦漲跌互現(xiàn)?？傮w看，市場短期情緒改善、且后市一致性預期仍有積極信號。 當日主要消息如下：1.美國11月PCE物價指數(shù)同比+2.6%，預期+2.8%，前值+3%；2.據(jù)全國2024年財政工作會議，要強化宏觀政策逆周期和跨周期調節(jié)，積極財政政策要適度加力、提質增效；3.據(jù)發(fā)改委，要實施制造業(yè)重點產(chǎn)業(yè)鏈高質量發(fā)展行動，加快新能源、人工智能等前沿技術研發(fā)和應用推廣。 從近期A股整體走勢看，其關鍵位支撐持續(xù)確認、且情緒面亦有樂觀指引，技術面企穩(wěn)回漲信號增強。而國內各項積極政策加速推進、海外主要國家經(jīng)濟增速放緩及通脹預期顯著回落，總體上利于盈利修復、流動性環(huán)境改善，以及市場風險偏好回升，故從相對長期限看、A股驅漲動能依舊明確且將持續(xù)強化。再結合當前處極低區(qū)間的估值水平看，多頭策略盈虧比將顯著高于空頭。再考慮具體分類指數(shù)，從基本面利多具體映射板塊看，順周期、大消費和TMT等行業(yè)更為直接，繼續(xù)持有其對應行業(yè)權重占比總和最高的滬深300期指多單。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元下行持續(xù)，銅價重心抬升 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69410元/噸，相較前值上漲270元/噸。期貨方面，上周銅價小幅走高。海外宏觀方面，市場降息預期仍在不斷強化，美元向下方向明確。國內方面，11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，政策信號仍較為積極，復蘇趨勢延續(xù)。供給方面，雖然礦端擾動短期影響減弱，但未來預計擾動或仍將頻發(fā)。而目前銅價處偏高水平，部分礦企仍存開發(fā)意愿，中期礦端供給仍保持增長。下游需求方面，國內刺激政策仍在不斷加碼，基建需求存潛在利多，疊加新能源需求持續(xù)增長，但海外需求存在不確定。綜合而言，銅基本面持續(xù)維持緊平衡，美元中期趨勢向下，流動性預期將對銅價形成支撐。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 鋁土礦階段性供給緊張，低庫存鋁向上彈性大 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19120元/噸，相較前值上漲160元/噸。期貨方面，上周全周鋁價表現(xiàn)強勢，美元指數(shù)下滑以及原料氧化鋁走高均對鋁價形成支撐。海外宏觀方面，市場降息預期仍在不斷強化，美元向下方向明確。國內方面，11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，政策信號仍較為積極，復蘇趨勢延續(xù)。供給方面，云南枯水季期間，電解鋁產(chǎn)量易下難上，且云南枯水季較長，影響時間或將持續(xù)至明年上半年。成本方面，受到海內外鋁土礦供應緊張穩(wěn)定的影響，氧化鋁表現(xiàn)強勢，帶動鋁價上漲。需求方面，在刺激政策的推動下，地產(chǎn)竣工或好于預期，疊加“三大工程”需求發(fā)力，而新能源相關需求繼續(xù)維持樂觀，鋁下游存潛在利多。庫存方面，目前已經(jīng)處于歷史較低水平，且近期仍在持續(xù)向下。綜合來看，美元向下趨勢較為明確，供給端產(chǎn)能約束持續(xù)，且近期鋁土礦問題進一步加劇供給緊張，在低庫存結構下鋁價向上彈性較大。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 期現(xiàn)價差明顯修復，短期維持震蕩格局 供應方面，鹽湖提鋰除冬季正常減產(chǎn)外有存在潛在環(huán)境因素制約，外購原料提鋰利潤已為負值行業(yè)預期減產(chǎn)已落地，云母企業(yè)原料來源受限壓制開工率回升。全球增量環(huán)節(jié)看，非洲綠地項目投產(chǎn)正常、南美項目恐受地緣政治影響、歐美在建工程進展偏緩。中期出現(xiàn)供給過剩預判，關注新建項目投產(chǎn)時點。 需求方面，下游生產(chǎn)淡季鋰鹽需求未增長，部分鋰鹽廠家停止對外報價，貿(mào)易商環(huán)節(jié)的貨品流轉無明顯加速。短期將維持長協(xié)出貨、散單詢價格局，下游企業(yè)定量剛需采購，保證低生產(chǎn)安全庫容。全球各國將鋰定義為戰(zhàn)略資源，加速建成鋰電產(chǎn)業(yè)鏈本土化。下游生產(chǎn)開工率偏低，關注未來企業(yè)排產(chǎn)計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰維持下跌情況，價格跌至99500元/噸，期現(xiàn)價差為3000元?，F(xiàn)貨交易重新降溫且當前無明顯提振跡象，下游生產(chǎn)廠家囤貨意愿較弱。市場采購情況與前期基本持平，上下游撮合成交難度高。近月合約臨近交割月，期現(xiàn)價差結構高波動情況已顯著緩解，基差已基本完成收斂。 總體而言，全年供應增量低于年初預期，23年全年供應小幅過剩；全年需求呈現(xiàn)季節(jié)性波動，產(chǎn)業(yè)鏈補庫需求成潛在擾動項。貿(mào)易商報價仍有所下滑，資金面投機屬性降低，情緒面指引不明確。上周五期貨小幅拉漲，仍發(fā)生資金博弈行為。盤面日內波動持續(xù)，但成交活躍度維穩(wěn)，當前價位警惕做空風險。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 穩(wěn)增長方向未變，黑色金屬區(qū)間運行 1、螺紋：國內宏觀主線依然是穩(wěn)增長。上周住建部工作會議對明年“因城施策”、保交樓、房企融資支持、三大工程等重點政策進行展望，并重點強調抓政策落實，11月以來地產(chǎn)政策優(yōu)化節(jié)奏加快，有助于提振市場信心。中觀方面，上周高爐鐵水減產(chǎn)節(jié)奏有所放緩，且電爐平電利潤也環(huán)比走弱，獨立電弧爐周度產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅下降。鋼聯(lián)小樣本五大品種材產(chǎn)量也小幅回落，但內部節(jié)奏分化，其中螺紋周產(chǎn)環(huán)比回升。受全國大幅降溫影響，螺紋剛需繼續(xù)回落。供增需減，上周鋼聯(lián)小樣本螺紋總庫增幅擴大，從農(nóng)歷口徑觀察，累庫快于去年同期。接下來的冬儲面臨的不利因素較多，預期偏弱、高價、鋼廠盈利不佳、冬儲政策優(yōu)惠力度有限等，貿(mào)易商及鋼廠冬儲意愿均有限，不排除淡季鋼廠主動壓減生產(chǎn)，降低春節(jié)累庫壓力的可能性。除此以外，成本端支撐因素較多，如國內煤礦安監(jiān)壓力，海外伊朗大幅上調鐵礦石出口關稅，廢鋼價格回升，以及高爐原料庫存普遍偏低等，但考慮到鋼廠盈利能力偏弱的現(xiàn)狀，預計今年原料冬儲補庫規(guī)?；蛴邢?，或將制約后續(xù)成本推漲動能。綜上所述，仍維持螺紋期價區(qū)間運行的判斷，上方壓力位置在高爐成本4100，下方電爐平電成本3870支撐依然有效。策略上，單邊，新單依托成本線逢低試多為主；組合，觀望。
2、熱卷：國內宏觀主線依然是政策穩(wěn)增長。上周住建部會議，再次明確了明年房地產(chǎn)的重點工作，包括“因城施策”繼續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)需求側政策，推進保交樓、三大工程，加強房企融資支持力度等，且強調要抓政策落實，有助于提振市場信心。中觀方面，板材下游需求受季節(jié)性因素影響相對較小，其中汽車、板材直接出口延續(xù)高景氣。鋼聯(lián)小樣本顯示，上周熱卷周度供需雙雙增加，且總庫存加速下行，供需矛盾邊際持續(xù)緩和。展望明年，制造業(yè)投資慣性，政府有意“推動大規(guī)模設備更新”，國內工業(yè)企業(yè)庫存周期也已出現(xiàn)啟動跡象，中美庫存周期存在共振的可能，預計明年熱卷等板材及特殊鋼材需求可能仍偏樂觀。成本端支撐因素較多，在下游對原料進行冬儲補庫的階段，原料供給端擾動頻頻，國內煤礦安全生產(chǎn)、伊朗大幅提高鐵礦出口關稅等，高爐鐵水減產(chǎn)節(jié)奏放緩，未來企穩(wěn)乃至復產(chǎn)的預期增強，原料剛需日耗回落的壓力也可能邊際減輕，煉鋼成本對熱卷等板材價格依然形成支撐。綜上所述，暫維持熱卷期價窄區(qū)間運行的判斷，運行區(qū)間3900-4200。策略上，單邊，新單依托區(qū)間下沿逢低試多為主；組合，觀望。
3、鐵礦石：宏觀方面，國內政策穩(wěn)增長的大方向依然明確，上周政府繼續(xù)釋放房地產(chǎn)調控政策優(yōu)化的積極信號，市場反饋總體偏積極。中觀面，年末四大礦山等慣例發(fā)運沖量，待沖量結束，以及季節(jié)性因素擾動，外礦發(fā)運將進入回落階段，屆時伊朗鐵礦出口關稅上調的影響也將顯現(xiàn)。需求端，國內高爐鐵水日產(chǎn)下行節(jié)奏明顯放緩，料明年1季度將進入高爐復產(chǎn)階段。雖然當前進口礦供增需減，總庫存環(huán)比增加，但庫存絕對規(guī)模仍處于近3年低位，一旦明年進口礦進入供減需增階段，進口礦庫存也將轉向去庫。并且，當前鐵礦期價仍貼水現(xiàn)貨，截至周五收盤，01合約貼水最便宜交割品折盤價31元/噸（前值41元/噸），05合約貼水98元/噸（前值102元/噸）。從勝率和賠率角度考慮，鐵礦期價具備上行驅動和空間?，F(xiàn)階段主要擾動因素在于，明年大規(guī)模刺激概率較低，宏觀再超預期可能性較??；鐵礦期價持續(xù)上行，監(jiān)管風險尚存。維持鐵礦多頭思路。策略上：單邊，05合約多單持有，新單仍持逢低試多思路；組合，觀望。風險：美國衰退風險再起，國內穩(wěn)增長政策力度低于預期；監(jiān)管政策進一步大幅趨嚴。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦化利潤有所修復，原煤供應依然緊張 焦炭：供應方面，焦炭連續(xù)提漲緩解焦企經(jīng)營壓力，焦爐開工積極性得到提升，且華北地區(qū)污染天氣管控措施放松，焦炭日產(chǎn)出現(xiàn)邊際增量。需求方面，鐵水日產(chǎn)如期下降，剛需兌現(xiàn)表征平平，鋼廠采購情緒亦有回落，但下游原料庫存仍處低位，關注今年冬儲持續(xù)性。現(xiàn)貨方面，焦化利潤回升削弱焦企續(xù)漲意愿，鋼焦博弈逐步趨緩，現(xiàn)貨市場陷入震蕩局面。綜合來看，終端剛需兌現(xiàn)不佳、下游補庫仍在推進，而利潤修復提升焦企生產(chǎn)意愿，焦炭短期供需矛盾暫不突出，現(xiàn)貨市場陷入震蕩格局，期價下方存在成本支撐，上行驅動依賴需求增量。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，安監(jiān)高壓下煤礦生產(chǎn)事故頻發(fā)，原煤產(chǎn)量累計增速料進一步降低，坑口安全檢查再度增強，洗煤廠開工狀況亦受影響，焦精煤供應量降至同期最低水平；進口煤方面，海運澳煤價格回落，終端采購意愿增強，但中蒙口岸通關數(shù)量因蒙古能源短缺問題不時降低，進口市場增量不足。需求方面，高爐開工季節(jié)性走弱，但鐵水日產(chǎn)仍處于同期均值區(qū)間上方，而焦化利潤修復或驅使焦企生產(chǎn)積極性提升，剛需兌現(xiàn)預期企穩(wěn)，且原料冬儲仍在推進，補庫需求支撐邊際增量。綜合來看，需求兌現(xiàn)預期企穩(wěn)，下游采購持續(xù)推進，坑口競拍氛圍活躍，而產(chǎn)地安監(jiān)升級制約原煤生產(chǎn)，供應端收緊推升價格中樞。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 供需存邊際轉弱，純堿05暫持偏空思路 現(xiàn)貨：12月22日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2950-3100元/噸（+0/0），華東重堿2850-3000元/噸（+0/0），華中重堿2850-3000元/噸（+0/0），現(xiàn)貨價格堅挺，新價格未出。12月22日，浮法玻璃全國均價1994元/噸（0）。 上游：12月22日，隆眾純堿日度開工率微增至86.26%，日度檢修損失量小幅降至1.53萬噸（-1.49%）。 下游：（1）浮法玻璃：12月22日，運行產(chǎn)能172510t/d（0），開工率83.01%（0），產(chǎn)能利用率84.21%（0）。周五主產(chǎn)地產(chǎn)銷率繼續(xù)大幅回升，沙河211%（↑），湖北75%（↓），華東100%（↑），華南107%（↑），東北117%（↑），西南93%（-），西北79%（↓），全國平均112%（↑）。（2）光伏玻璃：12月22日，運行產(chǎn)能97560t/d（0），開工率82.45%（0），產(chǎn)能利用率93.95%（0）。 點評：（1）純堿：當前純堿仍處于低庫存狀態(tài)，但供需緊張程度已得到緩解，上周堿廠庫存已由降轉增，且供給增長預期有所增強。若1月份青海地產(chǎn)供給恢復，且遠興3線出產(chǎn)品，那么1月后純堿可能將加速累庫，且累庫環(huán)節(jié)集中在上游堿廠。在供給預期證偽前，05合約大概率將承壓，行情可能接近2023年9月-10月。謹慎者仍可新單觀望，激進者持偏空思路。（2）浮法玻璃：玻璃宏觀與產(chǎn)業(yè)邏輯存在一定分化，宏觀偏強，而產(chǎn)業(yè)進入淡季。宏觀方面，國內政策穩(wěn)增長方向明確，地產(chǎn)支持政策不斷強化，上周住建部會議展望了明年地產(chǎn)政策，因城施策、保交樓、房企融資支持、三大工程等值得期待，明年地產(chǎn)投資。中觀方面，玻璃產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不高。受季節(jié)性因素影響，1-2月，剛需將快速回落至低位，供給剛性，需要冬儲接力剛需以緩和玻璃廠的累庫壓力。市場信息，東北黑龍江和遼寧廠家推出冬儲價1720，出貨尚可，按這個成本估算沙河1750可能是下游的心理冬儲成本價位，對盤面可能形成支撐。建議玻璃05合約多單持有。 策略建議：單邊，純堿維持偏空思路，玻璃05多單持有；組合，觀望。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 安哥拉或將退出OPEC，油價短線震蕩調整 供應方面，市場關注安哥拉退出OPEC的影響。從實際產(chǎn)量看安哥拉目前處于產(chǎn)量持續(xù)下滑周期，從180萬桶/日附近下降到了110萬桶日左右，暫不具備大幅反彈空間，但引發(fā)市場對OPEC+合作再次分裂的擔憂，減產(chǎn)作用不斷邊際遞減。 此外受地緣政治事件影響航線的石油運輸總量，約占海運石油貿(mào)易總量的12%，如果事態(tài)不斷擴大，將影響到約9%的原油供應?？傮w供應端仍需關注1月份各承擔減產(chǎn)任務的核心國家的自愿減產(chǎn)執(zhí)行度。 微觀方面，原油市場月差小幅走強，布倫特月差重回back結構；隨著汽油裂解差的持續(xù)反彈，煉油利潤也有所復蘇。CFTC數(shù)據(jù)顯示截至12月19日當周，WTI基金凈多頭頭寸增加3.77萬手至6.83萬手。 總體而言，原油地緣因素與需求調整因素交織影響，供需層面暫時沒有支撐油價強勁上行的跡象。油價短線進入震蕩調整節(jié)奏。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 乙二醇海外供應潛在中斷風險，短期維持偏強運行 乙二醇方面，市場關注紅海運輸中斷的問題，預計未來1-3月份進口將存在較大的減量。華東主港庫存109.97萬噸，較上個統(tǒng)計周期減少1.55萬噸，華東主港持續(xù)去庫疊加階段性到港減少，供應端利好將持續(xù)推動價格偏強運行。 PTA供應方面，逸盛寧波地區(qū)共1140萬噸/年的裝置降負至7成，新疆中泰石化120萬噸/年的裝置停車，截至12月21日，PTA行業(yè)周度平均開工率提升至82.87%。近期在寒潮及大廠降負的影響下，12月PTA現(xiàn)貨的流通性持續(xù)偏緊。 需求方面，終端織造進入需求淡季，需求將整體轉弱，終端織機開機率將開始下跌。今年織造工廠回款壓力較大，織機開機率將逐步下降。另外部分終端客戶對后市信心不足，備貨積極性一般，需求端對聚酯原材料仍無明顯驅動。 成本方面，PX方面，隨著甲苯和二甲苯走弱，短流程經(jīng)濟性好轉明顯，PX開工積極性提升，整體供應量增多，預計對PTA成本支撐減弱?？傮w原油和PX對PTA成本支撐繼續(xù)弱化。 總體而言，考慮到聚酯及終端需求支撐逐步弱化，產(chǎn)業(yè)累庫壓力依舊較大，預計PTA繼續(xù)向上反彈空間不足；乙二醇受地緣事件影響，海外供應有中斷風險，短期或維持偏強運行。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 海外開工率驟降，甲醇延續(xù)上漲 伊朗ZPC兩套裝置、Kimiya、Sabalan、Kaveh、Arian共計6條產(chǎn)線全部停車，麻將負荷下調至8成，海外甲醇裝置開工率下降5%，達到今年3月以來最低。下周馬油大裝置可能重啟，但委內瑞拉裝置可能停車。海外低開工預計延續(xù)至1月底，因此1月進口量大概率減少，港口庫存有望加速下降。下周中原大化、貴州赤天化和四川瀘天化計劃重啟，1月下旬氣頭檢修裝置陸續(xù)重啟，在此之前周產(chǎn)量不超過175萬噸。需求方面，烯烴保持平穩(wěn)，北方傳統(tǒng)下游開工率明顯下降，不過考慮到春節(jié)前備貨剛需，短期不宜過分悲觀。綜上，進口量預期下降，甲醇延續(xù)上漲。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 周末齊魯石化意外停車 周六山東淄博齊魯石化公司烯烴廠發(fā)生火災，涉及65萬噸PE和7萬噸PP裝置，周末期間山東高壓上漲300元/噸左右，低壓上漲200元/噸左右，線性和拉絲報價暫時不變。初步估計停車時間在一個月左右，對期貨價格影響有限，不過如果引發(fā)大范圍安全檢查，那么期貨價格也將上漲。安哥拉退出歐佩克，國際油價連跌兩日，此前對于明年減產(chǎn)執(zhí)行力度的擔憂重新出現(xiàn)。除部分需求偏弱外，聚烯烴供需無突出矛盾，目前PP波動率極低，期權市場看多情緒強烈，明年一季度大幅上漲的可能性不低，建議做好風險應對。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
苯乙烯 | 2023年供需同比增長約15% 周六齊魯石化烯烴廠因火災而停車，除了聚烯烴裝置停車外，其20萬噸苯乙烯裝置和周邊的峻辰50萬噸苯乙烯裝置也停車，預計進一步推高期貨價格。2023年苯乙烯及下游三大S的利潤水平達到最差，全年僅EPS和ABS有微薄利潤，苯乙烯和PS基本長期虧損，如果明年上半年原油價格依然保持堅挺，那么產(chǎn)業(yè)鏈利潤再平衡大概率通過純苯價格下跌完成。2023苯乙烯下游新增產(chǎn)能較多，對苯乙烯消費量同比增長14%，因此盡管苯乙烯產(chǎn)量同比增長16%，但需求同步增長情況下，價格未出現(xiàn)類似其他化工品的大幅下跌行情。2024年下游高投產(chǎn)節(jié)奏延續(xù)，需求依然能夠帶來階段性上漲行情。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 國內停割制約供應增量，需求兌現(xiàn)預期樂觀 供給方面：云南及海南產(chǎn)區(qū)悉數(shù)停割，而氣候變動對天膠生產(chǎn)端的負面影響逐步加劇，極端天氣不斷擾動各國割膠季季節(jié)性特征，合艾市場膠水及杯膠價格高企印證泰國旺產(chǎn)季放量落空預期，到港資源大概率隨之走弱，天然橡膠供應端難有增量。 需求方面：全鋼胎加速累庫拖累產(chǎn)線開工率，但半鋼胎出貨順暢、其開工意愿維持同期高位，而中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示11月商用車產(chǎn)量同環(huán)比高增，重卡市場底部夯實，且乘用車零售表現(xiàn)亮眼，政策施力效果顯現(xiàn)，汽車工業(yè)復蘇勢頭不改，橡膠需求兌現(xiàn)預期樂觀。 庫存方面：一般貿(mào)易庫存出庫率持續(xù)高于入庫水平，青島港口繼續(xù)降庫，而停割期滬膠倉單注冊量延續(xù)低位，橡膠庫存結構繼續(xù)優(yōu)化。 核心觀點：政策引導車市復蘇，需求傳導亦較順暢，而國內產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割、海外原料價格高企，供減需增預期驅動價格中樞上移，滬膠多頭策略勝率占優(yōu)。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 需求實質性利多有限，價格上方空間有限 上周棕櫚油價格震蕩運行?；久鎭砜?，棕櫚油供給端受季節(jié)性影響，產(chǎn)量環(huán)比持續(xù)下滑，印尼10月出口大幅下滑，馬來西亞高頻出口數(shù)據(jù)也同步走弱。需求方面，巴西生柴政策下，市場對巴西都有出口下滑的預期強化，進而改善了棕櫚油出口需求。但棕櫚油主要消費國需求暫無實質性改善，國內棕櫚油庫存目前仍處于較高位。且低溫天氣對棕櫚油消費形成一定拖累。綜合來看，棕櫚油供給端雖然存在減產(chǎn)預期，但需求端利多驅動不強，向上動能不足。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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