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股指

積極推漲因素強(qiáng)化，繼續(xù)持有滬深300期指多頭

周四（7月13日），A股整體呈大漲態(tài)勢(shì)。截至收盤(pán)，上證指數(shù)漲1.26%報(bào)3236.48點(diǎn)，深證成指漲1.61%報(bào)11095.44點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲1.85%報(bào)2237.52點(diǎn)，中小綜指漲1.19%報(bào)11923.15點(diǎn)，科創(chuàng)50指漲1.12%報(bào)995.97點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.92萬(wàn)億、較前日繼續(xù)增加；當(dāng)日北向資金大幅凈流入為135.9億。

盤(pán)面上，TMT、食品飲料、金融、石油石化和有色金屬等板塊領(lǐng)漲，其余板塊整體亦飄紅。

當(dāng)日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持偏正向結(jié)構(gòu)；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則大幅抬升?？傮w看，市場(chǎng)一致性預(yù)期偏向樂(lè)觀。

當(dāng)日主要消息如下：1.我國(guó)6月出口額同比-12.4%，前值-7.5%；進(jìn)口額同比-6.8%，前值-4.5%；2.七部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》，將采取有效措施鼓勵(lì)其創(chuàng)新發(fā)展、并實(shí)行包容審慎和分類(lèi)分級(jí)監(jiān)管等。

從近日A股整體走勢(shì)看，交投量能回暖、且市場(chǎng)情緒亦顯著好轉(zhuǎn)，技術(shù)面多頭特征強(qiáng)化

國(guó)內(nèi)政策面積極措施持續(xù)深化、主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)亦有企穩(wěn)跡象，均將持續(xù)為A股提供推漲動(dòng)能；而海外市場(chǎng)衰退大勢(shì)未改、疊加低估值水平，均利于凸顯A股的大類(lèi)資產(chǎn)配置和避險(xiǎn)價(jià)值?？傮w看，上述積極因素仍有較充裕發(fā)酵空間，股指維持多頭思路。再?gòu)木唧w分類(lèi)指數(shù)看，從基本面驅(qū)動(dòng)、主題投資主線(xiàn)看，順周期內(nèi)需板塊、中特估及數(shù)字經(jīng)濟(jì)等板塊有較為明確的映射，對(duì)應(yīng)價(jià)值和成長(zhǎng)兩大類(lèi)風(fēng)格均有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，故仍宜持均衡配置思路，繼續(xù)持有兼容性最強(qiáng)的滬深300期指多單。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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有色

金屬（銅）

美元加速走弱，銅價(jià)快速反彈

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)68780元/噸，相較前值上漲715元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)早盤(pán)震蕩運(yùn)行，夜盤(pán)跳空高開(kāi)后繼續(xù)上行。海外宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息次數(shù)預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)，美元指數(shù)大幅回落至100下方。國(guó)內(nèi)方面，本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的必要性仍存，關(guān)注后續(xù)宏觀政策。供給方面，智利近期擾動(dòng)事件較多，5月銅產(chǎn)量同比減少14%。但秘魯產(chǎn)量恢復(fù)情況良好，5月份秘魯銅產(chǎn)量為234,781噸，比去年同期增長(zhǎng)34.7%。從全球供需數(shù)據(jù)來(lái)看，短期內(nèi)銅礦供給相對(duì)充裕。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。進(jìn)口方面，銅礦保持增長(zhǎng)，銅材進(jìn)口有所下滑。下游需求方面，目前市場(chǎng)對(duì)宏觀政策預(yù)期有所抬升，基建刺激或進(jìn)一步加碼，關(guān)注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫(kù)存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢(shì)仍未發(fā)生改變，且短期出現(xiàn)加速，國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升，對(duì)需求存在一定利多，雖然供需結(jié)構(gòu)暫無(wú)發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但市場(chǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，銅價(jià)下方存支撐持續(xù)。

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有色

金屬（鋁）

美元加速回落，鋁價(jià)下方支撐走強(qiáng)

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18440元/噸，相較前值下跌60元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)早盤(pán)震蕩運(yùn)行，夜盤(pán)高開(kāi)后震蕩上行。海外宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息次數(shù)預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)，美元指數(shù)大幅回落至100下方。國(guó)內(nèi)方面，本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的必要性仍存，關(guān)注后續(xù)宏觀政策。供給方面，云南地區(qū)正在持續(xù)復(fù)產(chǎn)中，負(fù)責(zé)節(jié)奏快于此前預(yù)期。但近期四川部分地區(qū)再度出現(xiàn)限電，高溫壓力后續(xù)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加，關(guān)注進(jìn)一步發(fā)展情況。海外方面，在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下，供給增量有限。需求方面，地產(chǎn)部分政策延期，竣工端延續(xù)樂(lè)觀，光伏需求持續(xù)向上，關(guān)注汽車(chē)相關(guān)政策的加碼，新能源汽車(chē)及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面，近期庫(kù)存雖有所抬升，但仍處于偏低水平。成本方面，目前處于偏低位，但在產(chǎn)能受限下，高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，除云貴地區(qū)外開(kāi)工率均處于高位。綜合來(lái)看，美元指數(shù)近期加速下行，長(zhǎng)期向下趨勢(shì)不變，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù)，而供給端約束此消彼長(zhǎng)，鋁價(jià)下方支撐明確。

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鋼礦

政策預(yù)期支撐成本重心上移，鋼材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

1、螺紋：供給端高爐鐵水產(chǎn)量維持高位，在粗鋼產(chǎn)量管控政策落地前，鋼材供給仍缺乏有效約束。而地產(chǎn)周期修復(fù)程度不及預(yù)期，疊加淡季影響，終端消費(fèi)釋放潛力較弱。本周MS樣本螺紋供需雙雙小幅下降，總庫(kù)存環(huán)比微增9.93萬(wàn)噸至761.65萬(wàn)噸。但是，從宏觀角度看，國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫(kù)存周期已切換至“被動(dòng)去庫(kù)”階段，經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的大方向已明確，各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)底部支撐較強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)面，鋼鐵行業(yè)今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量管控政策的概率較高，無(wú)論平控還是減量都有利于制約下半年鋼材供給彈性，近期多地傳出鋼廠接到粗鋼平控的口頭通知。海外鋼材需求也成為國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)的必要補(bǔ)充，緩和了國(guó)內(nèi)鋼材供需矛盾積累程度，6月鋼材出口750.8萬(wàn)噸，前6個(gè)月累計(jì)出口4358.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)31.3%。此外，鐵水產(chǎn)量維持高位對(duì)原料價(jià)格形成支撐，焦炭現(xiàn)貨開(kāi)啟第二輪提漲，鐵礦美金價(jià)格回到110以上，鐵水成本上升對(duì)螺紋價(jià)格亦形成支撐?？傮w看，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)及政策面溫和加碼對(duì)螺紋依然形成底部支撐，但基本面缺乏改善驅(qū)動(dòng)，制約盤(pán)面高度，三季度螺紋鋼或區(qū)間運(yùn)行，上方關(guān)注電爐成本線(xiàn)（平電3850，峰電4000），下方暫看3500。風(fēng)險(xiǎn)：宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度不及預(yù)期，螺紋供需矛盾短期大幅激化。

2、熱卷：國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量保持高位，在實(shí)質(zhì)性且持續(xù)性的限產(chǎn)政策落地前，鋼材供給端仍缺乏有效約束。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇質(zhì)量不佳，且終端進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，剛需釋放潛力不足。熱卷供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)弱，去庫(kù)不甚理想，本周MS樣本熱卷庫(kù)存繼續(xù)增加，其中社庫(kù)小幅積累，但廠庫(kù)增幅明顯。但是從宏觀角度看，國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫(kù)存周期已切換至“被動(dòng)去庫(kù)階段“，制造業(yè)中設(shè)備制造、消費(fèi)品制造行業(yè)庫(kù)存周期改善節(jié)奏相對(duì)領(lǐng)先，經(jīng)濟(jì)基本面有企穩(wěn)的跡象。穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)加碼“托底”的大方向較明確，對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)加爾形成較強(qiáng)的底部支撐。產(chǎn)業(yè)方面，鋼鐵行業(yè)今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量管控政策的概率較高，無(wú)論是平控還是減量，均有利于制約下半年鋼材供給端彈性，近期多地均傳出當(dāng)?shù)劁搹S有接到口頭平控通知的情況。鋼材出口需求不錯(cuò)已成為國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)的必要補(bǔ)充，前6個(gè)月鋼材累計(jì)出口同比增長(zhǎng)31.3%，7月鋼廠出口訂單接單較好，基本已接至8月底，買(mǎi)單出口利潤(rùn)維持在100以?xún)?nèi)。此外，高鐵水產(chǎn)量支撐原料價(jià)格，鋼廠即期利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，成本端對(duì)鋼價(jià)的支撐有所增強(qiáng)?？傮w看，經(jīng)濟(jì)基本面現(xiàn)企穩(wěn)跡象，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將繼續(xù)加碼，對(duì)黑色整體形成較強(qiáng)支撐，但淡季供需結(jié)構(gòu)偏弱，改善動(dòng)能不足，三季度熱卷或跟隨螺紋區(qū)間運(yùn)行。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼不及預(yù)期，熱卷供需矛盾顯著惡化。

3、鐵礦石：今年廢鋼供給遠(yuǎn)低于預(yù)期，若下半年廢鋼供給無(wú)法修復(fù)，粗鋼產(chǎn)量平控條件下鐵水環(huán)比/同比減量較為受限。本周?chē)?guó)內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降2.44萬(wàn)噸至244.38萬(wàn)噸，鐵礦日均疏港量續(xù)增至315.8萬(wàn)噸，鋼廠+港口進(jìn)口礦總庫(kù)存累計(jì)環(huán)比降約250萬(wàn)噸，仍處于年內(nèi)低點(diǎn)。鐵礦供需結(jié)構(gòu)依然呈現(xiàn)緊平衡的格局，現(xiàn)貨價(jià)格支撐較強(qiáng)，淡季期貨有向上修復(fù)貼水的空間。截至7月13日收盤(pán)，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品65（前值66）。但近期“強(qiáng)”政策刺激的預(yù)期有所降溫，市場(chǎng)預(yù)期政策加碼仍以托底和結(jié)構(gòu)性為主。淡季鋼材基本面偏弱，多數(shù)品種已開(kāi)始累庫(kù)，限產(chǎn)消息增多，多地傳出有鋼廠接到口頭平控通知，昨日再傳唐山環(huán)保限產(chǎn)，燒結(jié)限產(chǎn)幅度擴(kuò)大，下半年鐵水產(chǎn)量重心仍將環(huán)比下降，同期外礦發(fā)運(yùn)重心將季節(jié)性抬升，未來(lái)鐵礦面臨供給環(huán)比增而需求環(huán)比降的局面。同時(shí)，鐵礦主力合約期價(jià)800以上也面臨較高的政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，資金上行空間受限。綜上所述，下半年鐵礦價(jià)格下有支撐，上有壓力，基本面矛盾不突出，建議以區(qū)間思路對(duì)待。策略上：下半年鐵礦價(jià)格運(yùn)行區(qū)間，上方關(guān)注前高附近（850），下方支撐繼續(xù)看礦山成本線(xiàn)（650）附近。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼不及預(yù)期，鋼材供需矛盾顯著惡化。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)之勢(shì)，焦炭提漲仍在推進(jìn)當(dāng)中

焦炭：供應(yīng)方面，焦炭首輪漲價(jià)雖成功落實(shí)，但原料煤成本抬升侵蝕利潤(rùn)修復(fù)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況并未完全好轉(zhuǎn)，主產(chǎn)區(qū)焦?fàn)t開(kāi)工率表現(xiàn)暫穩(wěn)，提產(chǎn)積極性不足。需求方面，華北區(qū)域性限產(chǎn)擾動(dòng)依然存在，但鐵水產(chǎn)量維持高位支撐焦炭入爐剛需，進(jìn)而推動(dòng)采購(gòu)需求，階段性補(bǔ)庫(kù)持續(xù)進(jìn)行，各環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力不斷減輕?，F(xiàn)貨方面，晉魯冀各地焦企聯(lián)合啟動(dòng)焦炭次輪100-120元/噸提漲，焦化廠廠內(nèi)庫(kù)存無(wú)壓力，出貨心態(tài)平穩(wěn)，而港口貿(mào)易商拿貨積極，現(xiàn)貨市場(chǎng)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。綜合來(lái)看，焦?fàn)t開(kāi)工暫穩(wěn)、鐵水日產(chǎn)高位，下游鋼廠及中環(huán)環(huán)節(jié)采購(gòu)意愿得到提振，焦炭各環(huán)節(jié)延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，供需結(jié)構(gòu)存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，產(chǎn)地焦炭次輪提漲順勢(shì)來(lái)襲，價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)得到支撐，關(guān)注后續(xù)漲價(jià)輪次及需求傳導(dǎo)效率。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦開(kāi)工陸續(xù)恢復(fù)，礦山安監(jiān)常態(tài)化推進(jìn)，關(guān)注洗煤廠產(chǎn)能回升情況，以及今夏煤電旺季動(dòng)力煤保供相關(guān)事宜會(huì)否再現(xiàn)波瀾；進(jìn)口煤方面，蒙古那達(dá)慕大會(huì)使得蒙煤通關(guān)存在回落預(yù)期，而海運(yùn)澳煤價(jià)格倒掛程度加深，進(jìn)口利潤(rùn)不足使得終端采購(gòu)意愿平平，進(jìn)口市場(chǎng)尚不活躍。需求方面，終端需求乏善可陳，焦?fàn)t開(kāi)工未見(jiàn)明顯提振，但鐵水日產(chǎn)高位使得鋼廠對(duì)原料補(bǔ)庫(kù)意愿尚佳，加之焦炭次輪提漲開(kāi)啟，焦煤坑口成交表現(xiàn)良好，焦煤礦山庫(kù)存進(jìn)一步降低。綜合來(lái)看，焦煤各環(huán)節(jié)庫(kù)存均不同程度去化，坑口拍賣(mài)市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，各煤種漲價(jià)驅(qū)動(dòng)充足，而海外煤炭進(jìn)口暫無(wú)增量，夏季煤炭保供擾動(dòng)仍存，期價(jià)下方支撐走強(qiáng)，關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)是否削弱價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)，以及終端需求會(huì)否存在增量預(yù)期。

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劉啟躍

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純堿/玻璃

下游階段性補(bǔ)庫(kù)，玻璃純堿偏強(qiáng)運(yùn)行

現(xiàn)貨：7月13日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2150元/噸（0），華中重堿2100元/噸（0），本周現(xiàn)貨走勢(shì)平穩(wěn)，成交靈活；7月13日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1844元/噸（+0.16%），西北地區(qū)價(jià)格下調(diào)。

上游：7月13日，純堿周度產(chǎn)能利用率降至84.62%%（+0.77%），周產(chǎn)量56.54萬(wàn)噸，環(huán)比增0.52萬(wàn)噸（+0.92%）。據(jù)隆眾統(tǒng)計(jì)，本周青海鹽湖進(jìn)入檢修，下周甘肅金昌存檢修預(yù)期，山東海天計(jì)劃降負(fù)，另金山獲嘉面臨恢復(fù)，山東?；徒K井神裝置恢復(fù)恢復(fù)，整體開(kāi)工率或小幅提升，預(yù)計(jì)回到86%左右，產(chǎn)量回到57+萬(wàn)噸。

下游：（1）浮法玻璃：7月13日，運(yùn)行產(chǎn)能166710t/d（0），開(kāi)工率79.08%（0），產(chǎn)能利用率81.47%（0），昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率環(huán)比繼續(xù)走弱，沙河85%（↑），湖北87%（↓），華東87%（↓）。（2）光伏玻璃：7月13日，運(yùn)行產(chǎn)能90510t/d（0），開(kāi)工率81.14%（0），產(chǎn)能利用率93.85%（0）。（3）輕堿漲價(jià)后，下游盈利再度走弱，或壓制輕堿消費(fèi)的持續(xù)性。

庫(kù)存：純堿，（1）企業(yè)庫(kù)存36.53萬(wàn)噸，環(huán)比降3.05萬(wàn)噸（-7.71%），周內(nèi)企業(yè)待發(fā)訂單小幅下降至12-13天，（2）社會(huì)庫(kù)存小幅下降。玻璃企業(yè)庫(kù)存5523.5萬(wàn)重箱（-6.36%）。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：前期市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)興（500萬(wàn)噸）和金山（230萬(wàn)噸）裝置投產(chǎn)預(yù)期交易得較充分，但當(dāng)前遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度略慢于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)純堿累庫(kù)時(shí)間出現(xiàn)分歧。市場(chǎng)消息，遠(yuǎn)興1號(hào)裝置7月產(chǎn)量可能低于預(yù)期，2號(hào)裝置計(jì)劃本月內(nèi)投料，遠(yuǎn)興產(chǎn)成品投放市場(chǎng)的進(jìn)度仍待觀察。若7-8月遠(yuǎn)興300萬(wàn)噸裝置按計(jì)劃向市場(chǎng)投放成品，7-8月裝置檢修也將階段性對(duì)沖投產(chǎn)影響，純堿實(shí)際大幅累庫(kù)時(shí)間或?qū)⒃?月。同時(shí)，部分地區(qū)玻璃廠純堿庫(kù)存可用天數(shù)偏低，若現(xiàn)貨緊平衡結(jié)構(gòu)持續(xù)1-2個(gè)月，下游階段性補(bǔ)庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)或提高。近月合約受現(xiàn)貨壓制，遠(yuǎn)月合約在高貼水及盤(pán)面大幅減倉(cāng)帶動(dòng)下反彈。（2）浮法玻璃：地產(chǎn)周期改善幅度不及預(yù)期，但竣工端存在一定韌性。浮法玻璃行業(yè)盈利超過(guò)295元/噸，潛在復(fù)產(chǎn)壓力較大，浮法玻璃供需增速差或有加速收斂的風(fēng)險(xiǎn)。但是，國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫(kù)存周期已切換至“被動(dòng)去庫(kù)”，經(jīng)濟(jì)基本面或現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)，且宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的大方向已明確，對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格形成支撐。產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)壓低庫(kù)存，一旦主產(chǎn)地產(chǎn)綜合銷(xiāo)率好轉(zhuǎn)均有利于價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。同時(shí)，夏季主要燃料及純堿價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，浮法玻璃成本線(xiàn)（1300-1400）的支撐依然有效。建議7月維持區(qū)間思路。

策略建議：?jiǎn)芜?，淡季檢修階段性對(duì)沖投產(chǎn)影響，遠(yuǎn)月估值偏低，純堿05合約低位多單輕倉(cāng)持有，入場(chǎng)成本 1420，關(guān)注7-8月現(xiàn)貨庫(kù)存的變化情況，待去庫(kù)結(jié)束多單可止盈離場(chǎng)；宏觀政策預(yù)期兌現(xiàn)或證偽前，玻璃2401合約前多（6月30日入場(chǎng)）輕倉(cāng)持有。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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魏瑩

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原油

CPI漲幅低于預(yù)期，短期原油偏強(qiáng)運(yùn)行

宏觀方面，美國(guó)CPI降至兩年多來(lái)的最低水平3%，核心CPI漲幅也低于預(yù)期，低于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)緩和了市場(chǎng)焦慮，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升明顯。

機(jī)構(gòu)方面，IEA和OPEC月報(bào)預(yù)測(cè)分化。IEA年內(nèi)首次下調(diào)需求增長(zhǎng)預(yù)期，全球石油需求受經(jīng)濟(jì)下行壓力，將2023年原油需求增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)了22萬(wàn)桶/日至220萬(wàn)桶/日，并認(rèn)為2024年原油需求增長(zhǎng)預(yù)期將下降一半。OPEC對(duì)原油需求保持了樂(lè)觀預(yù)期，將2023年需求增長(zhǎng)預(yù)期繼續(xù)上調(diào)到244萬(wàn)桶/日，上調(diào)9萬(wàn)桶/日。并繼續(xù)對(duì)2024年原油市場(chǎng)需求保持樂(lè)觀預(yù)期。此前EIA數(shù)據(jù)也顯示OPEC+減產(chǎn)預(yù)計(jì)將讓全球石油庫(kù)存在未來(lái)五個(gè)季度中每季度都下降，并在2023年底和2024年初提振全球油價(jià)。

供應(yīng)方面，由于抗議活動(dòng)，利比亞規(guī)模第二大油田7月14日將完全停產(chǎn)，該油田日產(chǎn)量約為30萬(wàn)桶。

總體而言，短期市場(chǎng)受到美國(guó)CPI同比增幅下調(diào)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升影響，疊加供應(yīng)端減產(chǎn)擾動(dòng)，原油或偏強(qiáng)運(yùn)行。

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聚酯

成本端原油價(jià)格支撐，PTA短期偏強(qiáng)運(yùn)行

PTA方面，逸盛海南200萬(wàn)噸/年的PTA裝置意外降負(fù)，山東威聯(lián)負(fù)荷8成，其他裝置大部分都正常運(yùn)行，PTA行業(yè)開(kāi)工率下降至77%。

需求方面，當(dāng)前聚酯負(fù)荷保持高位運(yùn)行，終端織機(jī)目前出貨情況受淡季影響未大幅放量，由于部分織造工廠開(kāi)始為秋冬面料訂單備貨，預(yù)計(jì)織機(jī)負(fù)荷將繼續(xù)維持。

成本端，原油方面，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，CPI同比漲幅下調(diào)至3%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，因而市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下降風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，多重利好助力，短期油價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行對(duì)下游支撐較強(qiáng)。PX方面，浙江石化PX6月及7月分別降負(fù)2周，但中海油惠州二期新增產(chǎn)能投產(chǎn)，開(kāi)工負(fù)荷總體維持穩(wěn)定，PX加工費(fèi)進(jìn)一步上沖動(dòng)能有限。

總體而言，成本端原油價(jià)格區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行支撐較強(qiáng)，PTA市場(chǎng)供需兩旺，短期或偏強(qiáng)運(yùn)行。

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葛子遠(yuǎn)

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甲醇

利空鈍化，利好頻出

本周新增陜西長(zhǎng)青和兗礦國(guó)宏兩套裝置檢修，新增滬蒙能源投產(chǎn)，甲醇開(kāi)工率上升2%，產(chǎn)量增加2%至156.3萬(wàn)噸，增長(zhǎng)主要來(lái)自西北地區(qū)。今日和周末共6套裝置計(jì)劃重啟，不過(guò)再度推遲的可能性較高，最快月底開(kāi)工率才會(huì)顯著提升。下游開(kāi)工率除醋酸下降外，其他均提升，同時(shí)隨著甲醇價(jià)格上漲，市場(chǎng)成交火爆，下游產(chǎn)品價(jià)格也止跌反彈。本周煤炭?jī)r(jià)格保持穩(wěn)定，煤制成本無(wú)變化，因甲醇現(xiàn)貨價(jià)格上漲，煤制利潤(rùn)增加100元/噸，達(dá)到年內(nèi)最高。展望三季度，產(chǎn)量和進(jìn)口量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)，但存在較大不確定性，甚至整個(gè)8月份依然延續(xù)集中檢修。需求確定性增長(zhǎng)，部分下游即將進(jìn)入旺季，之前長(zhǎng)期停車(chē)的MTO裝置有望重啟。利空鈍化，利好頻出，甲醇漲勢(shì)延續(xù)。

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楊帆

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聚烯烴

原油進(jìn)一步上漲，反彈預(yù)計(jì)延續(xù)

本周PE新增2套裝置檢修，3套裝置重啟，PP新增5套裝置檢修，2套檢修裝置重啟。PE產(chǎn)量增加2%，PP產(chǎn)量減少3%。下旬起檢修裝置密集重啟，開(kāi)工率預(yù)計(jì)穩(wěn)步提升。PE下游加權(quán)開(kāi)工率上升0.5%，下游各行業(yè)開(kāi)工率久違全面上升，其中農(nóng)膜增加0.5%，管材增加1%，下游即將進(jìn)入旺季，需求預(yù)計(jì)改善。不過(guò)昨日現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)淡，兩油庫(kù)存單日僅減少1萬(wàn)噸，BOPP企業(yè)日均接單量重回低水平。利比亞抗議活動(dòng)導(dǎo)致油田停擺，同時(shí)俄羅斯堅(jiān)定執(zhí)行減產(chǎn)計(jì)劃，昨夜國(guó)際原油價(jià)格上漲2%。目前油制聚烯烴虧損超過(guò)1000元/噸，達(dá)到去年11月以來(lái)最高，即便其他工藝?yán)麧?rùn)是過(guò)去兩年最高，原油的持續(xù)上漲依然能夠提供足夠利好。考慮到成本上移、需求改善以及宏觀利好，預(yù)計(jì)聚烯烴延續(xù)反彈，前多繼續(xù)持有。

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楊帆

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橡膠

輪企開(kāi)工表現(xiàn)尚佳，終端車(chē)市存增量預(yù)期

供給方面：極端熱浪席卷全球，今夏氣候波動(dòng)明顯增強(qiáng)，厄爾尼諾事件強(qiáng)度及持續(xù)周期或超此前預(yù)測(cè)，各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受?chē)?yán)峻考驗(yàn)，天然橡膠原料產(chǎn)出勢(shì)必不時(shí)受阻，天氣因素對(duì)割膠作業(yè)的負(fù)面影響持續(xù)加深，供應(yīng)端不確定性增強(qiáng)。

需求方面：高基數(shù)背景下乘用車(chē)零售復(fù)蘇勢(shì)頭放緩，但政策預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，消費(fèi)刺激相關(guān)措施有待加碼提效，終端需求尚不悲觀；而輪胎企業(yè)開(kāi)工意愿相對(duì)積極，全鋼胎產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，半鋼胎產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率維持高位增長(zhǎng)之勢(shì)，需求傳導(dǎo)效率亦有提升。

庫(kù)存方面：國(guó)產(chǎn)膠交割品不足促使滬膠倉(cāng)單持續(xù)走低，但港口現(xiàn)貨小幅累庫(kù)，一般貿(mào)易庫(kù)存有所增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)性庫(kù)存壓力復(fù)現(xiàn)。

核心觀點(diǎn)：港口現(xiàn)貨庫(kù)存累庫(kù)壓制橡膠價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)，但政策施力加碼預(yù)期增強(qiáng)，汽車(chē)市場(chǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭不改，輪企開(kāi)工維持相對(duì)高位，天膠需求端偏向樂(lè)觀，而厄爾尼諾事件背景下原料產(chǎn)出存在減產(chǎn)預(yù)期，供減需增支撐橡膠價(jià)格中樞抬升，滬膠多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

天氣預(yù)期反復(fù)，棕櫚高位運(yùn)行

昨日棕櫚油開(kāi)盤(pán)快速回落隨后震蕩，夜盤(pán)小幅高開(kāi)。MPOB數(shù)據(jù)顯示，6月產(chǎn)量及庫(kù)存均超預(yù)期下降，而出口量則超預(yù)期增長(zhǎng)，報(bào)告對(duì)棕櫚油價(jià)格形成利多。目前市場(chǎng)對(duì)天氣的擔(dān)憂(yōu)仍在持續(xù)發(fā)酵，但厄爾尼諾天氣強(qiáng)度的不一致，對(duì)產(chǎn)量影響的差異較大，而市場(chǎng)前期已經(jīng)對(duì)天氣有了一定程度的定價(jià)，因此供給端對(duì)價(jià)格新增利多有所減弱。需求方面，目前食用需求和生柴需求均較為穩(wěn)定。綜合來(lái)看，目前油脂板塊及棕櫚油仍存在天氣擾動(dòng)，但其實(shí)際影響存在較大不確定性，且前期已有了較大漲幅，短期內(nèi)漲勢(shì)或有所放緩。

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張舒綺

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