操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)政策面和基本面驅(qū)漲動能將持續(xù)強化、且技術(shù)面亦有強支撐，低估值亦提供高安全邊際，A股多頭策略整體依舊占優(yōu)。當前風格切換較快，均衡配置盈虧比最佳，耐心持有滬深300期指多單。
商品期貨方面：純堿與滬鋁延續(xù)多頭思路。
操作上：
1.純堿供需偏緊，SA405前多持有；
2.供給端約束疊加低庫存，滬鋁AL2308前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 積極推漲因素仍占主導，耐心持有滬深300期指多單 上周五（7月21日），A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱。截至收盤，上證指數(shù)微跌0.06%報3167.75點，深證成指微跌0.06%報10810.18點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.35%報2163.12點，中小綜指跌0.31%報11615.46點，科創(chuàng)50指跌0.58%報955.55點。當日兩市成交總額為0.71萬億，較前日縮量，當周日成交額均值較前周回落；當日北向資金凈流入為58.3億，當周累計凈流出為75.3億。當周上證指數(shù)累計跌2.16%，深證成指累計跌2.44%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌2.74%，中小綜指累計跌2.37%，科創(chuàng)50指累計跌3.63%。 盤面上，食品飲料、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥和紡織服裝等板塊漲幅相對較大，而電力設備及新能源、機械、汽車和計算機等板塊走勢則較弱。 當日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差變化漲跌互現(xiàn)，但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有回落?？傮w看，市場一致性預期整體仍無弱化跡象。 當日主要消息如下：1.國常會審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》，稱其是改善民生、擴大內(nèi)需的重要舉措；2.發(fā)改委等多部門近日出臺兩大文件促消費，聚焦汽車、電子產(chǎn)品等。 近期A股整體呈震蕩態(tài)勢，交投量能亦有較大波動，但關(guān)鍵位支撐有效、微觀價格信號亦偏向樂觀，技術(shù)面無空頭勢信號。國內(nèi)宏觀和行業(yè)政策面重磅措施持續(xù)加碼，基本面內(nèi)生增長動能亦將逐步恢復，二者均利于中觀面盈利改善、以及市場風險偏好提升?？傮w看，積極利多仍占主導、且將持續(xù)發(fā)酵，疊加其低估值特征，A股多頭策略盈虧比依舊占優(yōu)。再從具體分類指數(shù)看，從盈利預期、估值匹配度兩大方面看，主要的價值和成長板塊均有較好機會，但二者輪漲切換節(jié)奏較快、且短期波動亦較大，故從穩(wěn)健性看，宜持均衡配置思路，繼續(xù)耐心持有兼容性最強的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 穩(wěn)增長政策預期抬升，銅價高位震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68700元/噸，相較前值上漲50元/噸。期貨方面，上周銅價基本維持震蕩運行。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反復，市場對年內(nèi)加息次數(shù)仍存不確定性，美元指數(shù)反彈至100上方。在議息會議前市場較為謹慎，關(guān)注會議結(jié)果。國內(nèi)方面，近期穩(wěn)增長政策仍在不斷加碼，政治局會議召開在即，政策預期博弈影響增加。供給方面，智利近期擾動事件較多，但秘魯產(chǎn)量恢復情況良好。從全球供需數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。但從中長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。此外智利通過了提高采礦權(quán)使用費的法案，2024年開始實施，稅收比例將進一步抬升。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。進口方面，銅礦保持增長，銅材進口有所下滑。下游需求方面，目前市場對宏觀政策預期有所抬升，基建刺激或進一步加碼，關(guān)注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變，國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但潛在利多持續(xù)，銅價下方存支撐持續(xù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 需求預期較為樂觀，鋁價下方支撐持續(xù) 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18310元/噸，相較前值上漲30元/噸。期貨方面，上周鋁價震蕩運行，小幅走高。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反復，市場對年內(nèi)加息次數(shù)仍存不確定性，美元指數(shù)反彈至100上方。在議息會議前市場較為謹慎，關(guān)注會議結(jié)果。國內(nèi)方面，近期穩(wěn)增長政策仍在不斷加碼，政治局會議召開在即，政策預期博弈影響增加。供給方面，云南地區(qū)正在持續(xù)復產(chǎn)中，復產(chǎn)節(jié)奏較為樂觀，但近期四川部分地區(qū)再度出現(xiàn)限電，高溫用電壓力后續(xù)預計將進一步增加，關(guān)注進一步發(fā)展情況。需求方面，地產(chǎn)政策部分延期，竣工端延續(xù)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，新能源汽車購置稅延期，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，近期庫存雖出現(xiàn)季節(jié)性抬升，但仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，目前處于偏低位，但在產(chǎn)能天花板的制約下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看，美元指數(shù)中長期向下趨勢不變，市場對國內(nèi)需求政策刺激預期仍在持續(xù)，而供給端約束難以完全消退，鋁價下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 下游觀望情緒升溫，鋰價逐步下行 供應方面，鹵水提鋰企業(yè)開工率維持相對高位，礦石提鋰企業(yè)開工率略有提升。鋰輝石精礦進口量同比保持正增長且鋰礦價格已有所松動，生產(chǎn)成本下行推高生產(chǎn)企業(yè)排產(chǎn)計劃。當前原材料供應較穩(wěn)定且產(chǎn)量增長平穩(wěn)，下半年新增產(chǎn)能釋放進度順利，未來供給預期仍較強。 需求方面，下游整體需求較弱。今年6月下游企業(yè)陸續(xù)完成補庫行為，需求量步入下滑態(tài)勢。碳酸鋰整體需求有所降溫，動力電池及儲能電池消費節(jié)奏放緩，正極材料廠受限電影響開工率將有所降低，傳統(tǒng)工業(yè)用途未見明顯變化，預計當前需求弱勢情況仍將維持一段時間。 現(xiàn)貨方面，由于碳酸鋰期貨最近合約日期為2024年1月，市場預期與當前環(huán)境仍存在較大差別；今年下半年碳酸鋰整體供需平衡未出現(xiàn)明顯失衡而明年供給寬松程度進一步增加，疊加市場情緒一致預期的長期鋰價回落，故此當前期現(xiàn)價差較大。 總體而言，成本端鋰礦價格下滑，生產(chǎn)成本逐漸下降，供應穩(wěn)增長而需求維持偏弱態(tài)勢，庫存雖環(huán)比下降仍處于歷史較高水平；碳酸鋰價格存在進一步下探的可能，但上市首日市場情緒已有所反應，后續(xù)下跌空間恐將收窄，建議關(guān)注本周期貨盤面走勢。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 政策信號偏積極，鋼材價格向上突破 1、螺紋：終端消費潛力不足，若日均鐵水產(chǎn)量保持244萬噸以上高位的同時，難以承接電爐復產(chǎn)的壓力。故從產(chǎn)業(yè)供需角度看，螺紋價格也缺乏上破電爐成本的動力。但是，從宏觀角度看，穩(wěn)增長政策預期和信號仍偏積極，周五國常會提到14座超大特大城市城中村改造，本周五7月政治局會議將對下半年經(jīng)濟工作做出關(guān)鍵部署，下半年經(jīng)濟周期、庫存周期乃至信用周期存在共振向好的可能，對各類風險資產(chǎn)形成有效支撐。從產(chǎn)業(yè)角度看，淡季螺紋鋼基本面矛盾有限，累庫幅度尚可控，周五市場再傳粗鋼產(chǎn)量平控政策消息，唐山環(huán)保限產(chǎn)升級，額外影響日均鐵水蟬聯(lián)約2.9萬噸。此外，鐵水產(chǎn)量偏高，支撐原料價格偏強運行，焦炭現(xiàn)貨已啟動第三輪提漲，鐵礦美金價格保持110以上，高爐成本抬升也對螺紋價格形成支撐。總體看，下半年宏觀三大周期環(huán)比有望溫和修復，產(chǎn)業(yè)面限產(chǎn)預期增強，且高爐成本重心上移，螺紋上行動能較明確，但終端需求對供給的承接能力有限，盤面向上突破電爐峰電成本的驅(qū)動不足，三季度螺紋鋼或區(qū)間運行，上方關(guān)注電爐成本線（平電成本3850，峰電成本4000），下方暫看3500。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度不及預期，螺紋供需矛盾短期大幅激化。
2、熱卷：終端需求偏弱，熱卷庫存已持續(xù)積累，部分地區(qū)庫存壓力較大，難以承接高爐持續(xù)高產(chǎn)的壓力。但是從宏觀角度看，國內(nèi)工業(yè)企業(yè)名義庫存周期環(huán)比改善，中下游制造業(yè)庫存增速偏低，有望率先結(jié)束去庫周期，且穩(wěn)增長政策預期和信號仍偏樂觀，周五國常會出臺超大特大城市城中村改造文件，本周末召開7月政治局會議，將對下半年經(jīng)濟工作做出關(guān)鍵部署。且從產(chǎn)業(yè)角度看，供給端消息增多，市場再傳粗鋼產(chǎn)量平控政策，唐山環(huán)保限產(chǎn)升級，多影響日均鐵水產(chǎn)量2.9萬噸，疊加鋼材直接出口需求的補充，鋼材品種內(nèi)部供給調(diào)配，有利于緩和粗鋼及單一品種鋼材供需矛盾的積累。同時，高鐵水背景下，原料價格堅挺，焦炭開啟第三輪提漲，高爐成本重心上移，在鋼材供需矛盾有限的情況下，對鋼價也存在推漲作用?？傮w看，下半年宏觀三大周期有望環(huán)比溫和改善，疊加供給端限產(chǎn)政策預期增強，成本重心上移，支撐鋼價偏強運行，但基本面偏弱，2季度庫存持續(xù)積累，仍制約熱卷價格向上空間，三季度熱卷或跟隨螺紋區(qū)間運行。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預期，熱卷供需矛盾顯著惡化。
3、鐵礦石：今年廢鋼供給遠低于預期，若下半年廢鋼供給仍無法修復，且全年粗鋼需求實現(xiàn)微幅正增長，下半年鐵水環(huán)比/同比減量將較為有限。唐山階段性環(huán)保限產(chǎn)影響規(guī)模有限，在粗鋼產(chǎn)量管控政策實際執(zhí)行，或者旺季終端需求被證偽前，高爐鐵水產(chǎn)量將保持韌性。上周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比微降至244.27萬噸，同比多增25.03萬噸。鋼廠及港口進口礦庫存維持低位?，F(xiàn)階段鐵礦供需結(jié)構(gòu)依然保持緊平衡，鐵礦現(xiàn)貨價格支撐較強，淡季期貨有向上修復貼水的空間。截至7月21日收盤，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品68（前值72）。但本周政治局會議將召開，“強”政策刺激的概率較低，下半年經(jīng)濟基本面改善斜率仍偏緩。淡季鋼材基本面弱平衡，部分品種鋼材庫存已接近2021年和2022年同期高位，終端需求強度難以持續(xù)性承接245萬噸左右的日均鐵水產(chǎn)量，下半年鐵水產(chǎn)量重心仍將環(huán)比下移至225-230萬噸之間。同期外礦發(fā)運重心將季節(jié)性抬升，未來鐵礦環(huán)比供增需減的趨勢較明確，年末港口庫存或回到1.5億噸以上。綜上所述，下半年鐵礦價格下有支撐，上有壓力，建議以區(qū)間思路對待。策略上：三季度鐵礦價格運行區(qū)間，上方關(guān)注前高附近（850），下方支撐繼續(xù)看礦山成本線（650）附近。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預期，鋼材供需矛盾顯著惡化。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 煤礦開工繼續(xù)受阻，降庫加速支撐焦炭現(xiàn)貨提漲 焦炭：供應方面，焦煤漲價伴隨焦炭提漲，焦化利潤修復慢于預期，焦企經(jīng)營狀況并未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，焦爐開工提產(chǎn)積極性偏低。需求方面，唐山部分高爐停產(chǎn)燜爐，但整體影響相對有限，鐵水日產(chǎn)維持在244萬噸，入爐剛需得到支撐，且鋼廠階段性補庫意愿尚存，采購需求亦相對偏強?，F(xiàn)貨方面，焦企開啟第三輪提漲，漲價幅度擴大至100元/噸，出貨順暢增強焦企心態(tài)，廠內(nèi)庫存暫無壓力，現(xiàn)貨市場維持上行態(tài)勢。綜合來看，焦化利潤尚未得到顯著修復，短期開工率難有大幅增長，而下游拉運積極使得廠內(nèi)庫存繼續(xù)去化，焦企提漲信心增強，現(xiàn)貨市場延續(xù)上漲預期，價格走勢維持上行驅(qū)動，關(guān)注第三輪提漲博弈能否落地及需求傳導效率。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦事故導致坑口安監(jiān)局勢升溫，烏海部分露天礦井進入停產(chǎn)自查階段，安全檢查范圍及力度存在擴大可能；進口煤方面，那達慕大會期間中蒙口岸通關(guān)車數(shù)小幅度下降，整體蒙煤過關(guān)相對平穩(wěn)，而海運澳煤與國內(nèi)煤價差持續(xù)收窄，進口利潤回升或逐步打開進口窗口。需求方面，終端需求增量有限，但鋼廠對原料補庫意愿尚可，加之焦炭現(xiàn)貨市場推進第三輪漲價，焦煤坑口競拍環(huán)節(jié)成交積極，焦煤礦山庫存進一步降低。綜合來看，事故擾動制約煤礦開工回升，焦煤庫存壓力向下游轉(zhuǎn)移，價格下方尚存支撐，而焦企累庫疊加當前利潤修復不佳、或向上游原料價格施加壓力，考慮前期煤炭已積累一定漲幅，上行驅(qū)動或?qū)⒎啪?，關(guān)注夏季電煤保供事宜的擾動，以及終端需求會否存在增量預期。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 現(xiàn)貨供需偏緊，純堿近月偏強運行 現(xiàn)貨：7月21日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2150元/噸（0），華中重堿2100元/噸（0），國內(nèi)純堿市場走勢堅挺，個別企業(yè)封單，企業(yè)庫存延續(xù)低位；7月21日，浮法玻璃全國均價1886元/噸（+0.32 %），華中、西北地區(qū)現(xiàn)貨報價分別上調(diào)30和10。 上游：7月21日，純堿日度產(chǎn)能利用率降至81.12%（-2.48%），青海昆侖和發(fā)投降負，南方堿業(yè)提負中。 下游：（1）浮法玻璃：7月21日，運行產(chǎn)能167970t/d（0），開工率80.33 %（0），產(chǎn)能利用率82.14%（0）。（2）光伏玻璃：7月21日，運行產(chǎn)能91010t/d（+500），開工率82.21%（+1.07%），產(chǎn)能利用率94.37%（+0.52%），7月20日，山西日盛達太陽能科技有限公司500噸復產(chǎn)線點火。 點評：（1）純堿：遠興1號線目前每天產(chǎn)3000噸，且產(chǎn)品仍未對外銷售，實際投產(chǎn)節(jié)奏偏慢。即使遠興產(chǎn)能如期投產(chǎn)，7-8月裝置檢修規(guī)模也能階段性對沖投產(chǎn)影響，純堿實際大幅累庫起點依然在9月，但若遠興和金山裝置無法如期投產(chǎn)，實際大幅累庫時間可能要等到10月。考慮到目前純堿產(chǎn)業(yè)鏈庫存均偏低，若現(xiàn)貨緊平衡結(jié)構(gòu)持續(xù)時間延長，階段性補庫較高。盤面近遠月強弱顯著分化，近月反映現(xiàn)貨偏緊的現(xiàn)實，而遠月在投產(chǎn)預期下高度被壓制。（2）浮法玻璃：國內(nèi)名義庫存周期、政策周期鈞出現(xiàn)回暖信號，美元指數(shù)回落，市場風險偏好回升，有利于支撐風險資產(chǎn)價格。下游低庫存+原片漲價，近期剛需補庫需求有所釋放，帶動生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存連續(xù)2周下降。但是，這一輪原片漲價下游補庫帶來現(xiàn)貨價格的再次走高，浮法玻璃利潤環(huán)比走擴，截至本周浮法玻璃運行產(chǎn)能已與去年同期基本持平，8月玻璃產(chǎn)能將同比轉(zhuǎn)正，而2季度地產(chǎn)竣工增速已持續(xù)放緩，銷售走軟導致房企資金壓力增大，拖累玻璃終端需求，浮法玻璃供需增速差持續(xù)收斂。且隨著下游原片庫存的增加，產(chǎn)銷率邊際放緩，部分地區(qū)玻璃現(xiàn)貨價格有所松動。 策略建議：單邊，淡季檢修階段性對沖投產(chǎn)影響，遠月估值偏低，純堿05合約低位多單輕倉持有，建倉成本 1420，關(guān)注7-8月現(xiàn)貨庫存的變化情況，待去庫結(jié)束多單可止盈離場；玻璃2401合約前多（6月30日入場）止盈離場，帶產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱信號明確，可針對利潤，逢高試空01合約。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 消息面影響不足，原油延續(xù)震蕩 供應方面，7月初沙特宣布將100萬桶/日自愿減產(chǎn)從7月延長到8月之后，俄羅斯也配合宣傳將在8月減少50萬桶/日的出口，并在7月21日俄羅斯稱不排除對石油產(chǎn)品出口實施配額制，市場對供應端的持續(xù)收緊反應敏感。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日當周美國原油庫存減少79.7萬桶；EIA數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日當周美國原油庫存-70.8萬桶，預期-244萬桶，前值594.6萬桶。汽油庫存-106.6萬桶，精煉油庫存+1.3萬桶。原油商業(yè)庫存下降不及預期。此外美國戰(zhàn)略原油儲備開始回升，重新進入回補戰(zhàn)略原油儲備階段。 總體而言，OPEC+減產(chǎn)深化改善下半年供需前景，目前油價回升至一季度震蕩區(qū)間。預計在沒有進一步利好推動下，油價難以出現(xiàn)持續(xù)超預期上漲，仍維持在上半年區(qū)間內(nèi)運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 原油及PX對PTA估值支撐仍存 PTA方面，西南一套100萬噸PTA裝置近日因故停車。華東一套360萬噸PTA裝置維持5成負荷。PTA的負荷回升至80%附近，由于上下游配套裝置的利潤尚可，當前加工費低迷的情況下PTA裝置負荷依舊提升。供應充足使后續(xù)將面臨較大的累庫壓力。 需求方面，當前聚酯負荷保持高位運行，終端織機目前出貨情況受淡季影響未大幅放量，由于部分織造工廠開始為秋冬面料訂單備貨，預計織機負荷將繼續(xù)維持。 成本端，原油方面，美聯(lián)儲加息預期下降宏觀風險偏好回升，短期油價偏強運行對下游支撐較強。PX方面，韓國一套100萬噸PX裝置重啟中，預計明日左右出產(chǎn)品。該裝置6月初停車檢修。華東一900萬噸PX負荷恢復至80~85%水平，該裝置前期歧化裝置檢修，開工負荷總體維持穩(wěn)定，PX加工費進一步上沖動能有限。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 供應增長甲醇承壓，賣出看漲期權(quán) 上周伊朗Marjan短暫停車2天，海外甲醇裝置開工率下降0.68%。到港量為24.93（-0.75）萬噸，7月平均每周到港量為25萬噸，遠低于6月的37萬噸。上周200萬噸檢修產(chǎn)能恢復，目前在檢修產(chǎn)能為720萬噸，達到今年4月以來最少。本周超過300萬噸檢修產(chǎn)能計劃重啟，如無意外8月產(chǎn)量將大幅增長。上周內(nèi)蒙古鄂爾多斯伊旗部分礦受安檢影響而停產(chǎn)，山西開展安全檢查，兩地煤炭銷售良好，但價格并未上漲。港口成交轉(zhuǎn)弱，Q5500煤價僅上漲30元/噸。近期臺風登錄華東和華南，降雨增多導致氣溫下降，民用電需求減弱，預計今年國內(nèi)不會出現(xiàn)極端拉閘限電的情況。供應重回高位，同時8月需求很難顯著改善，甲醇09合約上漲空間有限，本周建議賣出看漲期權(quán)，行權(quán)價選擇2250或更高。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 塑料制品產(chǎn)量結(jié)束連續(xù)13個月的下滑 上周PP新增8套裝置檢修，開工率大幅下降5%，月底多套裝置計劃重啟，開工率預計再度回升。而PE僅新增3套裝置檢修，其中了兩套于周內(nèi)恢復。本周和8月計劃檢修裝置較少，不過如果超預期檢修增多，產(chǎn)量減少的利好還是能夠進一步推高聚烯烴價格。6月塑料制品產(chǎn)量為666萬噸，同比增加4%，結(jié)束連續(xù)13個月的下降。按照季節(jié)性規(guī)律，7~11月塑料產(chǎn)量逐步上升并達到年內(nèi)最高，下半年聚烯烴需求預計迎來改善。綜上，產(chǎn)量增長存在不確定性，需求不會比二季度更差，聚烯烴價格仍有上漲空間。除了單邊做多外還可以做多PP-3MA價差，目標800元/噸以上。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口累庫壓制滬膠價格，低估值提供安全邊際 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進入旺產(chǎn)季，原料產(chǎn)出季節(jié)性增長，但今夏氣候波動幅度及頻率明顯增強，云南地區(qū)本月降水距平再度走弱，厄爾尼諾事件背景下ANRPC各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴峻考驗，膠林養(yǎng)護及割膠作業(yè)勢必受阻，天氣因素影響權(quán)重逐步升高。 需求方面：高基數(shù)影響下7月汽車產(chǎn)銷負增長壓力陡增，政策層面加碼必要性凸顯，財政部已明確延長新能源車購置稅減免相關(guān)措施，國家多部委亦表態(tài)繼續(xù)推進乘用車消費刺激，終端車市預期尚不悲觀；而本周輪胎企業(yè)開工意愿可圈可點，需求傳導亦較為順暢。 庫存方面：港口庫存繼續(xù)累庫，但受制于極端天氣擾動，云南橡膠庫存及滬膠期貨庫存持續(xù)降低，國產(chǎn)膠減產(chǎn)大勢已定。 核心觀點：結(jié)構(gòu)性庫存壓力仍存，滬膠上行驅(qū)動受到限制，但政策引導下汽車市場料延續(xù)復蘇勢頭，且輪企開工表現(xiàn)尚佳顯示需求傳導并未受阻，而厄爾尼諾現(xiàn)象逐步增強，供減需增預期支撐滬膠價格；另外，考慮當前滬膠指數(shù)偏低的歷史分位水平，多頭策略安全邊際更優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供給端擾動不確定性較強，棕櫚油高位震蕩 上周棕櫚油價格前半周走勢偏強，后半周出現(xiàn)回落。目前天氣以及地緣等因素均對供給端形成一定擾動，但不確定性較強。最新GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼棕櫚油5月出口223萬噸，較去年同期大幅增加，對價格存在一定拖累。供給方面，雖然天氣存在不確定性，但厄爾尼諾對產(chǎn)量的影響存在滯后性，而目前正值旺產(chǎn)季，因此供給端預期仍有較大分歧。綜合來看，棕櫚油及油脂板塊近期供給端擾動較多，但旺產(chǎn)季增加了供給的不確定性，且價格前期已經(jīng)有較大漲幅，短期內(nèi)漲勢將有所放緩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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