操盤建議：
金融期貨方面：技術面企穩(wěn)、大類資產配置性價比顯著，A股維持多頭思路。順周期價值股、新興成長股均有較明確驅漲動能，繼續(xù)持有兼容性最高的滬深300期指多單。
商品期貨方面：橡膠及碳酸鋰上行驅動偏強，且估值偏低。
操作上：
1.產量逐步縮減，碳酸鋰LC2407前多持有；
2.供給預期收緊，橡膠RU2405前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯系人 |
股指 | 企穩(wěn)信號增強，持有兼容性最佳的滬深300期指多單 周二（1月16日），A股整體呈小漲態(tài)勢。截至收盤，上證指數漲0.27%報2893.99點，深證成指漲0.31%報8992.07點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.38%報1752.23點，中小綜指漲0.01%報10079.01點，科創(chuàng)50指漲0.52%報777.4點。當日兩市成交總額近0.69萬億、較前日有所增加，當日北向資金凈流出為41.3億。 盤面上，金融、電力設備及新能源、消費者服務、家電和交運等板塊漲幅相對較大，而房地產、TMT、商貿零售和國防軍工等板塊走勢則較弱。 當日滬深300、上證50期指主力合約基差均有縮窄，而中證500、中證1000則小幅走闊，但整體維持偏正向結構。而滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動率則漲跌互現?？傮w看，市場悲觀情緒較前期收斂、但仍偏謹慎。 當日主要消息如下：1.歐元區(qū)1月ZEW經濟景氣指數為22.7，前值為23；2.市場監(jiān)管總局等五部門聯合發(fā)文，部署進一步發(fā)揮質量基礎設施效能、助力產業(yè)鏈供應鏈質量聯動提升。 從近期A股整體表現看，其關鍵位支撐確認、市場看空預期亦有顯著消化，技術面筑底上行信號繼續(xù)增強。國內政策面雖暫缺增量指引、但存量措施仍有待發(fā)酵，且內生基本面亦有結構性亮點，盈利修復大勢未改。另從當前極低的估值水平看，A股則依舊具備高性價比?？紤]具體分類指數，目前順周期價值股、新興成長股均有相對明確的驅漲動能，且盤面亦有印證表現，從風格兼容性看，宜繼續(xù)持有滬深300期指多單。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元短期反彈，銅價上行動能減弱 上一交易日SMM銅現貨價報68035元/噸，相較前值上漲55元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩運行，夜盤跳空高開，隨著橫盤運行。海外宏觀方面，受降息預期回落的影響，美元指數走勢偏強，上行至103.3關口。短期內向下驅動不足，但貨幣政策轉向寬松 方向未變，中長期趨勢向下。國內方面，最新經濟數據顯示國內需求增長動能仍有待改善，但政策信號積極，經濟復蘇趨勢未變。供給方面，銅礦端目前不確定性仍較強，多家頭部礦企公布了 2024年指導量，漲跌各異。資源問題以及品位下降仍形成一定拖累。但目前銅價仍處于偏高水平，部分礦企存在開采意愿。下游需求方面，國內刺激政策仍在不斷加碼，基建需求存潛在利多，疊加新能源需求持續(xù)增長，且歐美或都將逐步轉向寬松，海外需求存改善預期。綜合而言，美元指數短期內向下驅動減弱，且銅價目前絕對價格仍偏高，短期內進一步上行動能放緩。但在國內需求預期改善及流動性支撐下，中期趨勢向上。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 庫存再度回落，鋁價支撐明確 上一交易日SMM鋁現貨價報18940元/噸，相較前值下跌80元/噸。期貨方面，昨日早盤鋁價窄幅震蕩，夜盤小幅走強。海外宏觀方面，受降息預期回落的影響，美元指數走勢偏強，上行至103.3關口。短期內向下驅動不足，但貨幣政策轉向寬松 方向未變，中長期趨勢向下。國內方面，最新經濟數據顯示國內需求增長動能仍有待改善，但政策信號積極，經濟復蘇趨勢未變。供給方面，市場對氧化鋁環(huán)保限產擔憂減弱，氧化鋁價格回落，目前氧化鋁供給受季節(jié)性影響仍存不確定性，但價格已處偏高水平，上行空間有限。而電解鋁供給剛性，疊加云南枯水季期間，產量易下難上，電解鋁供給約束仍較為明確。需求方面，在刺激政策的推動下，地產竣工回落幅度或好于預期，疊加“三大工程”需求發(fā)力，且新能源板塊用鋁量仍將保持樂觀，下游開工整體表現尚可。庫存方面，最新庫存再度出現回落，累庫壓力偏低。綜合來看，雖然短期內明確向上驅動有限，但在供給受限且低庫存結構下，鋁價下方支撐較為明確。且需求端在宏觀政策的支撐下，可能存在潛在利多，鋁價震蕩易漲難跌。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 全球供應擾動逐步發(fā)生，冶煉廠挺價情緒存在 供應方面，冶煉廠產能利用較低且存在淡季檢修計劃。鹽湖提鋰延續(xù)冬季常態(tài)化減產幅度，外購原料提鋰處在盈虧邊緣，云母提鋰穩(wěn)定原料來源仍較少。全球整體供應視角看，非洲部分項目已投建生產、南美鹽湖供應節(jié)奏不平穩(wěn)、歐美在建項目并未完工。市場出現產能過剩預判，關注增量部分投放速率。 需求方面，行業(yè)淡季導致需求無顯著回暖條件。部分鋰鹽廠家繼續(xù)停止報價，冶煉廠挺價情況未完全消除。預計行業(yè)維持長協出貨為主、散單詢價居多格局；下游企業(yè)采購策略調整，庫存生產天數增加。各國重視自身鋰資源開發(fā)，公布鋰電產業(yè)鏈本土化進展。近期產業(yè)開工低迷，關注下游企業(yè)排產情況。 現貨方面，SMM電池級碳酸鋰小幅上行，價格漲至96500元/噸，期現價差變至1900元?，F貨市場實際成交少，下游材料廠家囤貨時點未到。市場采購情緒無變化，上下游成交難度不小。首個合約交割已平穩(wěn)結束，臨近合約持倉量低而倉單注冊量高，市場盤面交貨意愿低，但需考慮基差波動率上行風險。 總體而言，供應增速相較市場預期下滑，全球鋰資源供應縮減趨勢；需求受季節(jié)性影響明顯，補庫預期已成為交易重點。鋰價進入階段底部，消息面炒作力度重新增大，情緒面無明確指引。昨日期貨震蕩向上，資金交易活躍度持平。日內波動率上行，短期南美供應擾動宣告結束，建議維持期貨多頭策略。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 穩(wěn)增長政策預期再度走強，黑色金屬板塊集體反彈 1、螺紋：宏觀方面，四季度經濟數據顯示我國內需不足問題依然突出，近期市場率傳政策將加碼的消息，繼上周降息傳聞（落空），本周平安銀行公布41家房企資金支持名單后，昨日彭博消息，傳今年我國考慮發(fā)行1萬億特別國債，以提振經濟，疊加習主席參加省部級領導干部推動金融高質量發(fā)展專題研討會的消息，市場情緒明顯回暖，但增發(fā)特別國債消息確認大概率留待兩會。中觀方面，螺紋基本面矛盾并不突出。四季度以來國內鋼廠累計減產幅度超預期，供給收縮對沖了剛需下滑的影響，使得螺紋絕對庫存規(guī)模不高，且累庫速度可控。國內粗鋼實際運行產能、及相應的粗鋼潛在供給彈性偏高，淡季被動累庫期間，螺紋等鋼材價格大概率繼續(xù)遵循成本定價邏輯。近期焦炭現貨連續(xù)提降，鐵礦普氏指數最大跌幅超13美金，以及國內廢鋼價格也見頂回落，成為螺紋價格重心下移的重要原因。不過考慮到國內高爐復產預期，以及宏觀政策預期再度走強，成本端支撐或再度強化。綜上，春節(jié)前螺紋價格區(qū)間運行概率提高，下方支撐關注電爐（靜態(tài)）平電/谷電成本（即3870/3720），上方空間仍受高爐成本壓制（即4000附近）。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。不確定性因素：國內穩(wěn)增長政策節(jié)奏和力度，國內廢鋼到貨持續(xù)性，高爐復產節(jié)奏；美國降息節(jié)奏。
2、熱卷：宏觀方面，四季度國內較多經濟指標回踩，顯示我國內需不足的問題依然突出，近期市場再傳穩(wěn)增長政策加碼消息，繼上周降息傳聞（落空）、本周平安銀行公布41家房企資金支持名單后，昨日盤后彭博消息，傳今年我國政府考慮發(fā)行1萬億特別國債以提振經濟，疊加習主席組織召開推動金融高質量發(fā)展會議，市場情緒明顯回暖，黑色金屬板塊品種紛紛大幅反彈。雖然特別國債政策確認大概率要等到兩會，但市場政策預期已再度走強。中觀方面，熱卷等鋼材基本面矛盾暫不突出。四季度以來國內長流程鋼廠累計減產幅度超預期，小樣本熱卷產量也已降至歷史同期低位，卷板內需（尤其南方）和直接出口表現尚可，帶動熱卷庫存連續(xù)下降。目前主要問題在于，國內實際粗鋼運行產能較粗鋼消費仍偏高，淡季粗鋼被動累庫階段，品種鋼材價格大概率延續(xù)成本定價的邏輯。近期爐料價格松動，焦炭現貨價格連續(xù)提降，鐵礦普氏指數最大跌幅超13美金，廢鋼對鐵水保持性價比，長流程煉鋼成本下移，拖累了熱卷等鋼材價格。不過，考慮到國內高爐復產預期，高爐原料供應端存在擾動，以及宏觀政策預期再起，淡季熱卷價格調整幅度受限。綜上，春節(jié)前熱卷價格大概率跟隨螺紋區(qū)間運行，價格彈性小于鐵礦等爐料。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。不確定性因素：國內穩(wěn)增長政策，國內廢鋼到貨持續(xù)性，高爐復產節(jié)奏；美國降息預期。
3、鐵礦石：從季節(jié)性規(guī)律看，每年1季度，南半球天氣擾動將顯著增加，主流進口礦發(fā)運將季節(jié)性下行，而國內高爐復產確定性較高，鐵水產量一般由年內低點逐步攀升至年內高點，上周國內高爐鐵水日產已由降轉增。該階段，國內鐵礦供需節(jié)奏明顯錯位，將推動鐵礦供需結構由寬松再次轉向階段性偏緊，表現為進口礦由累庫轉向去庫。目前鐵礦05合約仍貼水最便宜現貨折盤面價格113元/噸（前值110元/噸）。從勝率角度看，鐵礦暫不具備下跌驅動。現階段鐵礦價格風險主要源于估值。從絕對價格角度看，鐵礦普氏價格一度突破140美元/噸，或刺激全球非主流礦山釋放產量，以及引發(fā)國內監(jiān)管政策進一步收緊。從相對估值角度看，鐵礦在鋼鐵產業(yè)鏈中利潤占比過高，其中螺礦比已降至歷史低位，如若鋼價滯漲，將增加鐵礦價格調整壓力。目前鋼材供需矛盾暫不突出，且國內宏觀政策預期再起，或限制鐵礦調整幅度?？傮w看，鐵礦驅動和估值兩大維度分化，價格走勢或呈現區(qū)間特征，價格彈性大于螺紋、熱卷等成材。策略上：單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。不確定性因素：美國降息預期；國內穩(wěn)增長政策；高爐復產節(jié)奏；國內監(jiān)管風險。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業(yè)鏈 | 原煤生產依然受制，坑口競拍出現企穩(wěn)跡象 焦炭：供應方面，兩輪提降落地后焦化利潤再度轉負，焦企經營狀況陷入窘境，太原地區(qū)焦爐出現主動減產情況，焦炭日產邊際回落。需求方面，鋼廠利潤亦表現不佳，當前階段鐵水日產增量有限，而低庫存策略下下游補庫速率同步下滑，控制到貨現象逐步增多，關注節(jié)前原料采購預期?，F貨方面，焦炭兩輪提降悉數落地，累計降幅200-220元/噸，鋼廠仍有看降預期，現貨市場維持弱勢。綜合來看，焦化利潤縮減、部分地區(qū)焦企陷入虧損狀況，焦爐開工積極性持續(xù)下降，而下游采購意愿同步放緩，貿易環(huán)節(jié)觀望情況增多，焦炭供需維持雙弱格局，關注成本支撐變動及后續(xù)原料補庫節(jié)奏。 焦煤：產地煤方面，河南主流煤與瓦斯突出礦井悉數停產，涉及產能近3000萬噸，當地迅速成立排查整治小組，農歷新年前產地安監(jiān)料維持高壓局勢，焦煤原煤供應再度收緊，提產幅度或大打折扣；進口煤方面，甘其毛都口岸通關順暢，而澳煤進口依然受制于利潤倒掛，進口市場結構性缺失情況仍存。需求方面，鐵水日產降至季節(jié)性均值水平，而焦企利潤不佳同時制約焦爐生產及原料采購，焦煤入爐剛需支撐欠佳，但坑口降價使得原煤性價比稍有凸顯，節(jié)前補庫力度或將上升，關注競拍環(huán)節(jié)成交狀況。綜合來看，焦煤入爐剛需支撐偏弱，焦企經營狀況不佳制約開工意愿，但事故影響再度加劇產地安監(jiān)局勢，節(jié)前坑口檢查難有放松，煤礦提產預期逐步落空，原煤產出維持偏緊態(tài)勢，供應端收緊驅動價格向上。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 企業(yè)聯合挺價，純堿期價大幅反彈 現貨：1月16日隆眾數據，本周華北重堿2600-2700元/噸（0/0），華東重堿2400-2600元/噸（0/0），華中重堿2300-2550元/噸（0/0），昨日現貨報價走穩(wěn)，個別企業(yè)低價出現窄幅上調。1月16日，浮法玻璃全國均價2024元/噸（-0.25%），華北、東北現貨分別跌10和20。 上游：1月16日，隆眾純堿日度開工率提高至91.02%（0），日度檢修損失量0.99萬噸（0）。裝置開工穩(wěn)定。 下游：（1）浮法玻璃：1月16日，運行產能173115t/d（0），開工率83.88%（0），產能利用率85.24%（0）。昨日玻璃主產地產銷率環(huán)比繼續(xù)回落，沙河68%（↑），湖北83%（↓），華東68%（↓），華南85%（↓），西南95%（↓），西北82%（↑），東北75%（↓），全國綜合79%（↓）。（2）光伏玻璃：1月16日，運行產能97560t/d（0），開工率85.12%（0），產能利用率92.89%（0）。 點評：（1）純堿：純堿檢修裝置基本恢復，如若遠興3、4線等其余新裝置暫不投產，純堿周產也已達到70萬噸，單周累庫幅度可達到7萬噸左右；如若新裝置投產，純堿周產有望達到74-75萬噸，單周過剩幅度將達到10萬噸以上。因此近期純堿盤面價格連續(xù)向下，試探重堿氨堿成本線。隨著盤面價格跌至華東氨堿法重堿成本線附近（1840），且采暖季煤炭價格暫無明確下跌驅動，市場抵抗增強。昨日盤中湘渝重堿、五彩、遠興輕堿、中源化學重堿、德邦重堿封單，疊加宏觀政策預期再度強化，盤面減倉反彈，短期盤面或偏強運行，修復貼水。（2）浮法玻璃：國內宏觀交易穩(wěn)增長預期是四季度05合約偏強的核心驅動。隨著四季度經濟指標回踩，凸顯我國內需不足問題，近期市場對穩(wěn)增長政策加碼的預期再度走強，繼上周傳降息（落空）、本周平安銀行公布41家房企資金支持名單后，昨日彭博消息，傳今年政府或將推出1萬億特別國債，以提振經濟。該消息放出后，市場情緒明顯回暖，黑色金屬板塊集體反彈。中觀方面，浮法玻璃供需矛盾暫不突出，行業(yè)高利潤、低庫存的特征較明確。隨著剛需進入淡季，基本面主要變量是貿易商冬儲補庫?？紤]到采暖季疊加礦山安全生產，煤炭價格暫不具備大跌擠出，且純堿現貨開始挺價，盤面價格跌至成本線附近后開始反彈，預計玻璃05合約價格支撐力度也將增強，短期或偏強運行。 策略建議：單邊，新單觀望；組合，觀望。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
聚酯 | 港口庫存去化、價格底部支撐，聚酯震蕩運行 PTA供應方面，福海創(chuàng)PTA總產能450萬噸，裝置今日起降負運行，計劃至5成，前期8成運作；逸盛海南1#200萬噸周末已重啟，該裝置12月底進行檢修；逸盛新材料2線360萬噸PTA裝置，計劃本月底檢修，預計持續(xù)時間1個月。目前PTA開工83.06%。 乙二醇方面，煤制裝置負荷為53.88%；乙烯法負荷上調至60.48%，總體產能利用率為59.36%。華東主港庫存92.6萬噸，較上個統計周期減少5.5萬噸。張家港某主流庫區(qū)發(fā)貨同比+116.67%，太倉兩主流庫區(qū)+同比70%。整體港口庫存當量有望保持去化的預期下，市場將延續(xù)偏強格局。 終端織造方面，純滌紗開工率下滑1.11%到77.32%；江浙織造開工率下滑0.65%到65.51%。目前紡織廠新接訂單不足，中旬后部分工人陸續(xù)返鄉(xiāng)，紗廠、織造廠多計劃1月底停車放假。終端負反饋逐漸加深，聚酯、PTA、乙二醇等相關板塊需求轉弱預期增強。 成本方面，原油宏觀、地緣、基本面不確定性影響因素較多，市場單邊驅動不明顯，繼續(xù)擾動下游化工品市場情緒。 總體而言，乙二醇整體港口庫存當量有望保持去化的預期下，市場將延續(xù)偏強格局。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 基本面維持穩(wěn)定，工業(yè)硅價格窄幅震蕩 供應端，本周北方前期停產企業(yè)未恢復生產。西南地區(qū)本周開工變化不大，主要是前期受電價等影響較大企業(yè)多已停爐，目前在產企業(yè)多是受外部影響較小，開工較為平穩(wěn)，月底或將計劃停爐。 需求端，多晶硅方面仍對工業(yè)硅保持旺盛需求；有機硅企業(yè)近期計劃檢修廠家如期停車，對工業(yè)硅需求弱勢；近期鋁棒企業(yè)生產較為穩(wěn)定，廣西地區(qū)某再生鋁棒企業(yè)因原料廢鋁難采購以及某電解鋁企業(yè)外銷鋁水尚有余量而計劃近期開始生產鋁水棒，預計下周鋁棒產量增加。 庫存方面，周行業(yè)庫存量增加。本周由于下游高價采買無力，部分企業(yè)累庫，港口亦有庫存增加。 總體而言，工業(yè)硅供需面整體相對平穩(wěn)，預計工業(yè)硅市場價格震蕩運行。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 現貨成交良好 2024年甲醇表觀需求增速為6.38%，甲醇消費量增速預計達到5.9%，供需增速差減小至0.48%。二三季度甲醇波動率預期上升，疊加基本面驅動，容易出現大級別行情。本周樣本生產企業(yè)簽單量為8.8（-2.08）萬噸，現貨成交良好，訂單充足。四川瀘天化、玖源化工、廣西華誼和重慶卡貝樂推遲至下周重啟。周二甲醇期貨小幅下跌，沿?，F貨價格下跌，西北和山東現貨價格上漲，其他地區(qū)保持穩(wěn)定。本周港口煤價止跌，春節(jié)后煤價走勢將直接決定甲醇強弱，建議重點關注。考慮到檢修增多、到港減少以及剛需備貨等因素，春節(jié)前甲醇不具備大幅下跌驅動。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 宏觀消息提振市場信心，聚烯烴延續(xù)反彈 昨日下午市場傳言中國正考慮通過發(fā)行1萬億人民幣特別國債，為食品、能源、供應鏈及城市化相關項目提供資金。消息人士還稱，中國地方政府正在就特別國債進行專案推廣，或于今年下半年進行發(fā)行。不考慮宏觀利好對聚烯烴的實質影響，至少對于提振市場信心起到一定作用。2023年大量制造業(yè)企業(yè)將工廠搬遷至越南，其中不乏聚烯烴下游薄膜和制品企業(yè)，越南國內PP總產能為162萬噸/年，需求缺口較大，關注今年聚烯烴出口量數據。本周不乏新增檢修裝置，聚烯烴產量并未如期增長，短期內基本面無顯著利空，期貨價格預計延續(xù)反彈。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 海外原料價格屢創(chuàng)新高，國內需求預期表現尚佳 供給方面：ANRPC天然橡膠產出進入季節(jié)性減產時期，而厄爾尼諾事件將持續(xù)至一季度末，天氣擾動對膠林管理的負面作用持續(xù)顯現，泰國天膠生產不及預期，合艾市場膠水價格屢創(chuàng)同期新高，橡膠成本支撐隨之不斷走強。 需求方面：2023年汽車產銷雙超3000萬輛，同比增速分別錄得11.6%和12.0%，消費刺激措施疊加經銷商讓利，乘用車零售有望延續(xù)增長，而考慮今年農歷新年偏遲，半鋼胎產線開工狀況再度升至同期峰值水平，全鋼胎開工率則低位回升，橡膠需求預期及傳導效率樂觀。 庫存方面：保稅區(qū)庫存小幅回落、一般貿易庫存繼續(xù)增長，青島港口連續(xù)兩周累庫，但后續(xù)到港預計走低，累庫強度及持續(xù)性有待考驗。 核心觀點：終端車市預期樂觀，輪企開工呈現回暖態(tài)勢，港口累庫持續(xù)性有待驗證，而國內產區(qū)停割、東南亞各國陸續(xù)進入減產季，原料供應如期回落，泰國膠水價格高位上漲，供應收緊強于預期，天膠基本面積極因素占優(yōu)。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 需求無實質性改善，上行空間有限 昨日棕櫚油價格早盤震蕩走高，夜盤出現回落。政策方面，印度延長較低關稅進口植物油政策。供給方面，受季節(jié)性因素影響，馬棕產量繼續(xù)下滑，帶動12月庫存也出現回落，MPOB最新庫存數據回落幅度略高于市場預期。但需求端方面，主產國出口數據仍持續(xù)下滑，高頻數據顯示馬棕1月上半月出口繼續(xù)回落，而國內油脂雖然受到季節(jié)性需求的改善，庫存雖有所回落，但壓力仍存，終端消費無實質性改善。近期原油價格及其他油脂的走強帶動棕櫚油上行，但從棕櫚油自身基本面來看，供給端雖然存在減產預期，但需求端利多驅動不強，暫難有趨勢性行情。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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