操盤建議：
金融期貨方面：積極增量政策持續(xù)深化、情緒面大幅改善，且估值仍處低位，A股多頭勝率顯著提高、且賠率可觀。當前價值板塊表現占優(yōu)，繼續(xù)持有關聯度最高的滬深300期指多單。
商品期貨方面：乙二醇延續(xù)漲勢，純堿繼續(xù)持空頭思路。
操作上：
1.庫存去化、成本有支撐，乙二醇EG2405前多持有；
2.過剩將逐步顯現，純堿SA405空單持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯系人 |
股指 | 整體風格偏向價值，繼續(xù)持有滬深300期指多單 周四（1月25日），A股整體延續(xù)大漲態(tài)勢。截至收盤，上證指數漲3.03%報2906.11點，深證成指漲2%報8856.22點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.45%報1720.18點，中小綜指漲2.51%報9745.62點，科創(chuàng)50指2.07%報765.79點。當日兩市成交總額近0.9萬億、較前日繼續(xù)放量，當日北向資金凈流入為62.9億。 盤面上，石油石化、房地產、建筑、消費者服務、國防軍工、TMT、建材等板塊領漲，其余板塊整體亦飄紅。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均大幅縮窄。而滬深300指數主要看跌期權合約隱含波動率亦大幅回落?？傮w看，市場情緒繼續(xù)改善。 當日主要消息如下：1.美國2023年第4季度實際GDP初值同比+3.3%，預期+2.0%，前值+4.9%；2.國家金融監(jiān)管總局稱，將加大對民營小微企業(yè)信貸支持力度，并更精準支持地產項目合理融資需求。 近日A股整體呈量價雙升態(tài)勢，關鍵位支撐明確、樂觀預期則有顯著增強，技術面筑底續(xù)漲概率進一步提升。而國內政策面重磅措施持續(xù)加碼，一是利于直接提振市場信心，二是將持續(xù)促進基本面走強、盈利修復。另海外主要國家經濟增速放緩信號持續(xù)驗證，從大勢看，亦利于凸現人民幣及A股資產的配置價值。再考慮當前A股仍處低估值水平，潛在漲幅空間依舊較大。綜合看，A股多頭勝率顯著提高、賠率亦較可觀。從具體行業(yè)映射看，當前價值板塊占優(yōu)，繼續(xù)持有關聯度最高的滬深300期指多單。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 宏觀預期向好，銅價支撐走強 上一交易日SMM銅現貨價報68755元/噸，相較前值上漲615元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤橫盤震蕩，夜盤跳空高開隨后繼續(xù)震蕩運行。海外宏觀方面，美國GDP數據表現好于預期，市場對降息次數預期繼續(xù)回落，美元下方受到支撐。但貨幣政策方向預期仍未改變，美元進一步上行空間有限。國內方面，央行本周宣布將于2月5日全面降準50BPs，略超市場預期，穩(wěn)增長政策仍在持續(xù)加碼。供給方面，銅礦端目前不確定性仍較強，多家頭部礦企公布了 2024年指導量，漲跌各異。資源問題以及品位下降仍形成一定拖累。但目前銅價仍處于偏高水平，部分礦企存在開采意愿，供應總量仍將小幅增長。下游需求方面，國內刺激政策加碼預期不斷強化，歐美或都將逐步轉向寬松，海內外需求改善預期樂觀。成交方面，高價仍對需求形成一定抑制，市場情緒較為謹慎。綜合而言，美元短期內新增驅動有限，且中期向下趨勢未變，對銅價拖累有限。而需求端存樂觀預期，價格下方支撐偏強。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供需面存潛在利多，低庫存鋁價向上彈性較大 上一交易日SMM鋁現貨價報18910元/噸，相較前值下跌70元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤小幅回落，午后窄幅震蕩，夜盤出現反彈。海外宏觀方面，美國GDP數據表現好于預期，市場對降息次數預期繼續(xù)回落，美元下方受到支撐。但貨幣政策方向預期仍未改變，美元進一步上行空間有限。國內方面，央行本周宣布將于2月5日全面降準50BPs，略超市場預期，穩(wěn)增長政策仍在持續(xù)加碼。供給方面，海外擾動增加，歐盟將針對俄羅斯的新一攬子制裁措施主要針對俄羅斯鋁產品。國內方面，氧化鋁受天氣因素影響擾動仍將持續(xù)，但暫無實質性短缺，趨勢性向上動能有限。而電解鋁供給剛性，疊加云南枯水季期間，產量易下難上，電解鋁供給約束仍較為明確。需求方面，在宏觀刺激政策下，下游有望出現進一步改善。庫存方面，目前仍處于歷史極低水平，且持續(xù)持續(xù)下滑，累庫壓力較小。綜合來看，在供給端受限的情況下，若需求端出現邊際好轉，低庫存將為價格提供向上彈性，鋁價下方支撐明確，且向上彈性較大。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 供需基本面相對平穩(wěn)，仍有原材料成本支撐 供應方面，淡季產量有所下降且有產線檢修導致開工率偏低。鹽湖提鋰延續(xù)冬季減產，外購提鋰近期呈現稍有盈利格局，云母提鋰原料供應來源受限。全球鋰供應視角看，非洲中資項目完成產能爬坡、南美鹽湖供應情況有所好轉、歐美在建項目仍未完工。市場出現產能過剩判斷，關注實際供應釋放速率。 需求方面，下游生產淡季導致鋰鹽需求無新增動能。目前少數企業(yè)繼續(xù)停止報價，鋰鹽廠出貨壓力相對減輕。預計保持長協出貨、散單詢價格局；下游企業(yè)采購意愿調整，原料庫存生產天數小幅回升。各國重視鋰資源戰(zhàn)略地位，鋰電產業(yè)鏈本土規(guī)劃提上日程。近期下游開工低迷，關注企業(yè)后續(xù)排產計劃。 現貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價回暖，價格維持96500元/噸，期現價差變至-900元?，F貨成交情緒仍處低位，下游廠家補庫行為未持續(xù)。采購情緒偏弱，主要集中長協簽單購貨。近月合約持倉量低于流通倉單量，預計交割節(jié)奏保持平穩(wěn)。雖短期盤面交易熱度有所下滑，但需考慮基差波動率升高情況。 總體而言，供給增速可能低于市場預判，全球鋰供應釋放速率可能生變；需求受消費季節(jié)性波動影響，補庫動作成交易預期。鋰價進入階段性底部，消息面仍有炒作空間，情緒面無方向指引。昨日期貨震蕩走低，資金活躍度無明顯抬升。日內波動程度緩解，補庫及減產影響市場情緒，維持逢低做多策略。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 政策穩(wěn)增長，基本面矛盾不突出，節(jié)前黑色區(qū)間運行 1、螺紋：國內降準、降息利好落地后，股市連續(xù)大幅上漲，市場情緒尚可。螺紋等鋼材基本面矛盾依然不突出，成本端重心有所上移，對螺紋價格或有正反饋影響。本周高爐鐵水日產環(huán)比小幅增加1.38萬噸至223.29萬噸，同比跌幅擴大至3.27萬噸。鐵水產量維持低位，疊加電爐產量季節(jié)性下滑，螺紋供給持續(xù)收縮。貿易商逐步放假，需求加速下行。本周鋼聯小樣本數據，螺紋周產環(huán)比降7.28萬噸至226.69萬噸，周度表需環(huán)比大降32.23萬噸至185.32萬噸，總庫存環(huán)比增41.57萬噸，累庫環(huán)比加速，但相對2019-2022年仍偏緩，庫存壓力不大。成本端，隨著國內鐵水日產連續(xù)3周回升，高爐復產趨勢明確，原料價格也存在明顯支撐，近期高爐成本重心有企穩(wěn)上移的信號，有助于穩(wěn)定螺紋價格。綜上，宏觀利好落地提振市場預期，基本面供需矛盾不突出，成本支撐增強，螺紋價格震蕩偏強，下方支撐看電爐（靜態(tài)）平電-谷電成本處，即3870-3720，上方壓力看高爐成本4050附近。策略上，單邊，基于價格區(qū)間判斷，螺紋05合約新單逢低試多；組合，觀望。風險提示：國內穩(wěn)增長力度不及預期；高爐復產節(jié)奏超預期；A股再度恐慌下跌。
2、熱卷：國內降準、降息利好落地后，A股連續(xù)反彈，市場情緒明顯改善。在此背景下，熱卷基本面矛盾暫不突出，而成本支撐有所增強。本周高爐鐵水日產環(huán)比小幅增加1.38萬噸至223.29萬噸，同比降幅擴大至3.27萬噸。鐵水回流熱卷的跡象明顯，鋼聯小樣本熱卷周產環(huán)比大增15.92萬噸至309.73萬噸。需求端韌性較強，鋼聯小樣本熱卷周度表需環(huán)比增12.46萬噸至306.13萬噸。供需雙增，本周熱卷總庫存環(huán)比增3.6萬噸至307.78萬噸，其中廠庫繼續(xù)下降，社庫增長有所提速，整體庫存壓力可控。成本端，隨著國內鐵水日產連續(xù)3周回升，高爐復產趨勢已較明確，原料價格支撐有所增強，也有助于穩(wěn)定熱卷價格重心。綜上，春節(jié)前熱卷大概率跟隨螺紋區(qū)間運行，短期期價走勢震蕩偏強。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。風險提示：國內穩(wěn)增長力度不及預期；高爐復產節(jié)奏超預期；A股再度恐慌下跌。
3、鐵礦石：國內降準、降息利好落地，市場情緒有所改善?；久娣矫?，1季度國內進口礦供需節(jié)奏錯位明顯。供給端，南半球極端天氣將增多，疊加年末沖量結束，進口礦發(fā)運已開始季節(jié)性回落。需求端，國內高爐趨勢確定，鋼聯樣本鐵水日產已連續(xù)3周回升，本周小幅增加1.38萬噸至223.29萬噸，未來3個月中高爐鐵水日產將爬升約25萬噸/天至全年高點。上述供需節(jié)奏錯位，一般將推動春節(jié)后鐵礦供需結構由寬松再次轉向階段性偏緊，進口礦由累庫轉向去庫。此外，鋼廠階段性，如春節(jié)前和春節(jié)后，對進口礦等原料進行采購補庫，也將放大需求波動。截至昨日收盤，鐵礦05合約仍貼水最便宜現貨折盤面價格72元/噸（前值80元/噸）。綜合宏觀增量利多對預期的提振，以及未來供需結構衍進的方向看，鐵礦向上勝率相對偏高，但是估值偏高的風險也在醞釀中。即鐵礦期現絕對價格偏高或刺激全球礦山產量釋放，以及產業(yè)鏈內部鐵礦相對價格偏高，螺礦比、焦礦比皆處于低位，容易對終端需求不及預期、鋼價“滯漲”等利空風險反應更敏感?？傮w看，鐵礦估值與驅動有所分化，春節(jié)前延續(xù)區(qū)間思路。策略上：單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。風險提示：國內穩(wěn)增長力度不及預期；高爐復產節(jié)奏超預期；A股再度恐慌下跌。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業(yè)鏈 | 原煤供應延續(xù)收緊預期，關注下游節(jié)前補庫 焦炭：供應方面，環(huán)保壓力復現、焦企經營狀況不佳等因素共同制約其開工意愿，焦爐提產積極性不足，焦炭日產維持偏低水平。需求方面，鐵水日產小幅回升提振入爐剛需，但鋼廠盈利亦表現不佳，增長空間相對有限，而低庫存策略使得補庫速率同步下降，控制到貨現象增多，關注冬儲第二輪采購力度?，F貨方面，焦企減產打消下游繼續(xù)壓價意愿，而成本支撐存在企穩(wěn)走強預期，焦炭現貨市場或又臨拐點。綜合來看，入爐支撐小幅走強，但鋼廠對原料采購仍較謹慎，且利潤及環(huán)保等多重因素制約下、焦企提產意愿不佳，焦炭供需維持雙弱格局，短期矛盾并不突出，價格走勢或依賴于成本變動，關注成本支撐及后續(xù)原料補庫帶來的增量驅動。 焦煤：產地煤方面，春假前產地安全檢查難有放松，民營煤礦陸續(xù)進入放假階段，洗煤廠開工率亦同步下降，焦煤供應維持收緊預期；進口煤方面，蒙煤進口天氣影響減弱、甘其毛都口岸通關回升，但澳大利亞硬焦煤價格受海外終端需求支撐，進口利潤依然倒掛，節(jié)前海外焦煤補充暫無顯著增量。需求方面，入爐剛需支撐季節(jié)性偏弱，但臨近春節(jié)采購補庫或將再度重啟，坑口流拍率大幅下降，貿易環(huán)節(jié)氛圍率先回暖。綜合來看，剛需兌現不佳拖累價格走勢，但假期臨近使得部分低庫下游仍有補庫意愿，坑口競拍成交逐步企穩(wěn)，而產地安監(jiān)形勢依然嚴格，部分礦井進入放假階段，產出收緊支撐下方價格，焦煤走勢仍以震蕩為主，關注后續(xù)冬儲意愿是否加大。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿過剩壓力待發(fā)酵，地產竣工對玻璃需求影響分歧較大 現貨：1月25日隆眾數據，華北重堿2400-2500元/噸（0/0），華東重堿2350-2600元/噸（0/0），華中重堿2300-2550元/噸（0/0），本周現貨價格跌勢放緩，西南地區(qū)輕堿價格小幅調漲。1月24日，浮法玻璃全國均價2016元/噸（0）。 上游：1月25日，隆眾純堿周度開工率降至87.04%（-2.59%），周度產量降至67.76萬噸（-2.89%）。本周個別企業(yè)因設備和天氣問題，導致開工和產量下滑，近期企業(yè)產量逐步恢復，且檢修計劃較少，預計下周開工和產量將會回升，周產將回到70萬噸附近。 下游：（1）浮法玻璃：1月25日，運行產能173115t/d（0），開工率83.88%（0），產能利用率85.24%（0）。昨日玻璃主產地產銷率漲跌互現，沙河118%（↑），湖北99%（↓），華東97%（↓），華南88%（↑）。（2）光伏玻璃：1月25日，運行產能97110t/d（0），開工率84.57%（0），產能利用率92.46%（0）。 庫存：純堿，（1）堿廠庫存40.62萬噸，環(huán)比減少3.19萬噸，大部分企業(yè)庫存偏低；本周輕重堿同步下降，輕堿跌幅更大；堿廠待發(fā)訂單降至11天以下，臨近月底接收訂單階段，各界有差異；（2）社會庫存窄幅下降，波動較小。玻璃，浮法玻璃廠玻璃庫存環(huán)比小幅增加39.10萬重箱至3197.7萬重箱，沙河地區(qū)社會庫存環(huán)比增加64萬重箱至216萬重箱。 點評：（1）純堿：下游輕堿補庫，階段性企業(yè)減產，本周堿廠庫存由增轉降，隆眾調研信息顯示多數企業(yè)庫存不高。不過，當前單周70萬噸的純堿周產上限，與行業(yè)62-63萬噸的剛需中樞對比，供給已處于相對過剩的狀態(tài)，堿廠累庫大概率只需時間發(fā)酵。并且市場消息，2月-3月進口純堿到港規(guī)?？捎^，屆時或純堿被動累庫速度或進一步提速。如若遠興等新裝置投產，則速度可能進一步上修。因此建議05、09合約維持空頭思路，下方空間暫時看到氨堿法成本線1840附近。（2）浮法玻璃：在剛需淡季以及浮法玻璃廠庫存普遍有限的階段，浮法玻璃價格驅動可能主要源于兩個方面，一是宏觀政策預期，二是原料成本波動。宏觀政策主要影響市場對于2024年地產竣工的評估。按照新開工領先竣工33個月的經驗數據分析，2024年竣工周期下行確定性較高，潛在變量是宏觀政策穩(wěn)增長力度持續(xù)加碼的情況下，保交樓、城中村改造、保障房建設對地產竣工的補充程度，目前分歧較大。原料成本環(huán)節(jié)，采暖季煤炭價格暫無大跌驅動，遠興產能釋放前純堿氨堿法成本附近也可能存在支撐，但價格波動可能較大。目前看，玻璃驅動暫不明確，新單建議觀望。 策略建議：單邊，純堿05、09合約空單持有；組合，觀望。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 多重利好刺激，油價突破震蕩區(qū)間上沿 供應方面，由于北極冰凍期間油井結冰，美國原油產量從兩周前創(chuàng)紀錄的每日1330萬桶降至上周的五個月低點12.3桶。北達科他州官員表示，該州的石油產量可能需要一個月的時間才能恢復，該州包括巴肯頁巖油田，是第三大石油生產州，上周極端天氣導致產量減少一半以上。受供應端利多事件的推動，油價突破震蕩區(qū)間，此外中東地緣緊張局勢持續(xù)也對油價帶來一定支撐。 庫存方面，EIA數據顯示，截至上周美國原油庫存減少920萬桶，是路透調查中分析師預測的220萬桶的四倍多。庫存數據利好刺激油價上漲。 總體而言，宏觀和基本面出現多重利好，油價突破震蕩區(qū)間；投資者對后市看漲預期有所提升，市場信心在回暖，預計油價仍偏強運行。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 庫存去化、成本有支撐，乙二醇持多頭思路 PTA供應方面，逸盛大化2號線375萬噸裝置，預計2月底檢修，計劃持續(xù)一個月；寧波逸盛3號線200萬噸裝置，預計3月初停車改造。新疆中泰PTA總產能120萬噸，裝置周末重啟出料，該裝置12月底因故停車。PTA周產能利用率82.91%，環(huán)比-0.39%，目前供應穩(wěn)定，負荷維持相對高位。 乙二醇方面，本周產能利用率60.04%，環(huán)比升1.13%，由于生產利潤有所好轉，目前部分工廠開始有適當轉產的乙二醇的操作。乙二醇華東主港庫存83.6萬噸，環(huán)比降10.11%，下游剛性需求采購港區(qū)發(fā)貨穩(wěn)定，華東主港庫存持續(xù)去化。 需求方面，本周期聚酯行業(yè)周度平均開工為86.17%，較上周-1.71%。終端節(jié)前雖有補庫，但近期聚酯春檢臨近、開工率下降加速，需求端對原料支撐有限。 成本方面，宏觀流動性利好、美國原油產量因北冰洋結冰降至低點、美油庫存大幅下降，多重利好刺激下油價上漲，對下游能化品驅動較強。 總體而言，PTA供應維持高位，聚酯春檢臨近、開工率下降加速支撐有限，短期在成本驅動下偏強運行。乙二醇到港量下降，預計仍是去庫格局，疊加成本支撐較強，總體價格仍偏強運行。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 開工大幅提升概率有限，工業(yè)硅價格震蕩偏強 工業(yè)硅供應方面，目前枯水期川滇地區(qū)開工率較低，北方停產產能暫未大面積復產，臨近春節(jié)預計開工率大幅提升的概率有限，但下游補庫意愿一般。 需求端多晶硅方面，目前N型料供應偏緊，價格相對堅挺；由于多晶硅產量持續(xù)增加，對工業(yè)硅需求量也將保持增長。有機硅方面，終端訂單有所好轉，但整體過剩較多，當前開工仍較低，預計2月開工相對穩(wěn)定。需待終端市場及出口好轉。 總體而言，供應端工業(yè)硅停產產能復產較少、整體縮減，需求端多晶硅維持繼續(xù)增長，但下游整體利潤水平一般，預計短期價格維持震蕩偏強。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 氣頭裝置陸續(xù)重啟，產量顯著增長 本周玖源化工和廣西華誼重啟，新增貴州天福和山西焦化檢修，全國裝置開工率上升2.6%至83.7%，產量增加4.6萬噸至175萬噸。月底5套裝置合計150萬噸產能計劃重啟，2月初多數氣頭裝置將重啟完畢，甲醇周產量可能接近180萬噸。由于伊朗裝置停車，12月直接來自伊朗的進口量極少，1月也將保持這一趨勢，2月伊朗半數裝置計劃重啟，最快3月進口量提升。甲醛進入淡季，開工率加速下降。醋酸檢修裝置重啟，開工率恢復至中等水平。烯烴、二甲醚和MTBE開工率小幅上升，甲醇需求總體保持平穩(wěn)。春節(jié)前備貨需求結束后，短期內暫無利多驅動，預計期貨價格窄幅震蕩。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 產量保持平穩(wěn)，需求小幅下降 本周PE新增四套檢修裝置于周四重啟，對當周產量無影響，產量增加1%，下周裝置無明顯變化，產量保持穩(wěn)定。PP新增三套裝置檢修，兩套檢修裝置重啟，產量較上周持平。聚烯烴產量維持在中等偏高水平，關注產量創(chuàng)歷史新高的時間點。下游開工率PE上升0.04%，盡管農膜和管材開工率明顯下降，但包裝膜節(jié)前趕工開工率上升。PP下降0.62%，所有下游開工率均下降。中東局勢緊張，隔夜原油上漲2%，走出震蕩區(qū)間。春節(jié)前供應不會顯著增長，需求小幅回落，漲勢預計放緩。春節(jié)后能否加速上漲取決于實際需求情況和春季檢修力度。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 輪企開工尚佳支撐需求傳導，海外原料高位印證供應收緊 供給方面：合艾市場膠水價格屢創(chuàng)同期新高，原料供應收緊速率或強于預期，氣候變動對割膠作業(yè)及加工生產的負面影響不斷顯現，而本輪厄爾尼諾事件仍將持續(xù)一季度有余，恰逢ANRPC減產季，天膠供應端不確定因素尚存。 需求方面：乘用車零售維持增長，汽車工業(yè)復蘇勢頭不改，政策施力意欲推進稅收減免，市場消費潛力有望進一步得到激發(fā)，而當前輪胎企業(yè)開工率并未顯著下滑，考慮2024年農歷新年偏晚導致企業(yè)放假推遲，橡膠需求預期及傳導效率偏向樂觀。 庫存方面：一般貿易庫存繼續(xù)累庫、但保稅區(qū)庫存加速，帶動港口重回降庫區(qū)間，而后續(xù)港口預期同步走弱，橡膠庫存端暫無壓力。 核心觀點：終端車市延續(xù)增長，政策引導回暖市場氛圍，輪胎企業(yè)開工意愿尚佳，而海外原料價格韌性十足，供應收緊預期升溫、成本支撐持續(xù)抬升，港口庫存重回降庫之勢，基本面積極因素占優(yōu)，滬膠走勢預期企穩(wěn)反彈。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 馬棕休市一天，內盤橫盤震蕩 昨日棕櫚油價格震蕩運行，受馬棕節(jié)假日休市的影響，國內價格波動較小。供給方面，受季節(jié)性因素影響，馬棕產量繼續(xù)下滑，帶動庫存數據走弱，馬棕庫存回落幅度略高于市場預期。從出口數據來看，部分高頻數據顯示馬棕1月出口有所改善。馬來西亞維持了2月毛棕櫚油出口稅率，但下調了參考價格。國內方面，棕櫚油庫存受進口節(jié)奏偏緩的影響，相對偏低，但三大油脂整體去庫仍較為緩慢，節(jié)前補庫即將進入尾聲，需求端短期難有新增利多。海外需求方面，近期原油價格震蕩向上，關注生柴需求帶來的影響。綜合來看，棕櫚油基本面略好于豆油、菜油，但短期內新增利多較為有限，上漲可持續(xù)性仍有待觀察。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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