操盤建議：
金融期貨方面：積極政策將持續(xù)發(fā)力，情緒面和資金面亦顯著改善，A股漲勢或放大。從基本面映射、季節(jié)效應及市場風格看，當前滬深300指數(shù)配置價值最高、前多持有。
商品期貨方面：碳酸鋰、滬鋁上行驅(qū)動較強。
操作上：
1. 成本支撐偏強，碳酸鋰LC2407前多持有；
2.原料供給緊張預期持續(xù)，滬鋁AL2402前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 積極因素將持續(xù)發(fā)酵，滬深300指數(shù)配置價值最高 上周五（12月29日），A股整體延續(xù)漲勢。截至收盤，上證指數(shù)漲0.68%報2974.93點，深證成指漲0.89%報9524.69點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.63%報1891.37點，中小綜指漲1.29%報10630.94點，科創(chuàng)50指漲0.19%報852點。當日兩市成交總額近0.84萬億、較前日縮量，當周日成交額均值較前周有所放大；當日北向資金小幅凈流出為5.7億，當周累計凈流入為186.7億。當周上證指數(shù)累計漲2.06%，深證成指累計漲3.29%，創(chuàng)業(yè)板指累計漲3.59%，中小綜指累計漲3.08%，科創(chuàng)50指累計漲1.03%。 盤面上，TMT、機械、國防軍工、紡織服裝、輕工制造和汽車等板塊漲幅較大，其余板塊整體亦飄紅。 因現(xiàn)貨指數(shù)表現(xiàn)相對更強，當日上證50、上證50、中證500期指主力合約基差均小幅走闊，但整體維持偏正向結構。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則繼續(xù)回落?？傮w看，市場一致性樂觀預期增強。 當日主要消息如下：1.我國12月官方制造業(yè)PMI值為49，預期為49.5，前值為49.4；2.據(jù)發(fā)改委，將加力提效用好2023年增發(fā)1萬億元國債、中央預算內(nèi)投資、地方政府專項債券等。 從近期A股走勢看，交投情緒持續(xù)改善、技術形態(tài)亦明顯修復，整體突破續(xù)漲概率進一步增大。而隨國內(nèi)各類重磅刺激政策效應逐步兌現(xiàn)、基本面復蘇動能將增強，并推動盈利修復，以及提振市場風險偏好。此外，隨人民幣資產(chǎn)配置價值重現(xiàn)、股債大類資產(chǎn)流向再平衡，亦將為A股帶來可觀的潛在驅(qū)漲資金?？傮w看，積極因素仍占主導、且有充足發(fā)酵空間，A股多頭策略依舊占優(yōu)。再考慮具體分類指數(shù)，從經(jīng)濟環(huán)境映射、季節(jié)效應、市場風格特征看，當前順周期、大消費和TMT等相關板塊超額收益最大，繼續(xù)持有其對應行業(yè)權重占比總和最高的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元趨勢向下，銅價重心抬升 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69230元/噸，相較前值下跌505元/噸。期貨方面，上周滬銅價格先上后下，周五出現(xiàn)高位回落。海外宏觀方面，市場降息預期仍在不斷強化，美元指數(shù)持續(xù)走弱。國內(nèi)方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，政策信號仍較為積極，貨幣政策及財政政策將持續(xù)發(fā)力，復蘇趨勢延續(xù)。供給方面，雖然礦端擾動短期影響減弱，但未來預計擾動或仍將頻發(fā)。而目前銅價處偏高水平，部分礦企仍存開發(fā)意愿，中期礦端供給仍保持增長。下游需求方面，國內(nèi)刺激政策仍在不斷加碼，基建需求存潛在利多，疊加新能源需求持續(xù)增長，但海外需求存在不確定。綜合而言，在流動性支撐下銅價重心預計將逐步抬升，但短期內(nèi)供需維持緊平衡，前期持續(xù)上漲后，進一步上行動能放緩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給擾動疊加低庫存，鋁價下方存支撐 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19570元/噸，相較前值上漲0元/噸。期貨方面，節(jié)前鋁價表現(xiàn)強勢，震蕩上行。海外宏觀方面，市場降息預期仍在不斷強化，美元指數(shù)持續(xù)走弱。國內(nèi)方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，政策信號仍較為積極，貨幣政策及財政政策將持續(xù)發(fā)力，復蘇趨勢延續(xù)。供給方面，近期氧化鋁供給對鋁價形成明顯支撐，雖然從中期看產(chǎn)能過剩格局不變，但短期內(nèi)供給或階段性緊張。而電解鋁供給剛性較為明顯，疊加云南枯水季期間，產(chǎn)量易下難上，氧化鋁階段性供給問題或進一步加劇電解鋁供給緊張。需求方面，在刺激政策的推動下，地產(chǎn)竣工或好于預期，疊加“三大工程”需求發(fā)力，而新能源相關需求繼續(xù)維持樂觀，鋁下游存潛在利多。庫存方面，目前仍在持續(xù)向下。綜合來看，氧化鋁階段性供給緊張預期將傳導至電解鋁，且鋁供給剛性疊加低庫存，下方支撐更新明確，多單安全邊際更高。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 期現(xiàn)價差逐步收斂，市場交易補庫預期 供應方面，鹽湖提鋰冬季正常減產(chǎn)但存在水耗過多問題，外購原料提鋰已無利潤疊加相關企業(yè)實施減產(chǎn)，云母提鋰原料來源相對受限壓制開工率升高。全球新增供給看，非洲綠地部分項目已達產(chǎn)、南美項目后續(xù)存在政局擾動、歐美在建項目完工周期偏長。中期出現(xiàn)供給寬松預期，關注新增項目投產(chǎn)進度。 需求方面，下游生產(chǎn)淡季鋰鹽需求維持低位，部分鋰鹽廠家停止對外報價，貿(mào)易商的鋰鹽貨品有小幅好轉(zhuǎn)。短期維持長協(xié)出貨、散單詢價格局，下游企業(yè)維持剛需采購，僅保證短周期內(nèi)原料儲備。全球各國提升鋰資源戰(zhàn)略地位，紛紛發(fā)布鋰電產(chǎn)業(yè)鏈本土規(guī)劃。下游生產(chǎn)開工低迷，關注企業(yè)后續(xù)排產(chǎn)計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰呈小幅下跌，價格跌至96900元/噸，期現(xiàn)價差維持-4200元?，F(xiàn)貨市場成交情況一般局面仍將持續(xù)，下游生產(chǎn)廠家囤貨意愿極低。市場采購情況與前期基本相近，上下游撮合成交難度不小。近月合約已進入交割月，期現(xiàn)價差高波動結構已明顯收斂，期貨繼續(xù)維持升水局面。 總體而言，全年供應增速低于預期，23年投產(chǎn)項目發(fā)生延期；全年需求受終端季節(jié)性影響，下游補庫動作成潛在變盤因素。鋰鹽報價進入已底部區(qū)間，資金面炒作力度降低，情緒面無方向性。上周五期貨窄幅震蕩，資金博弈行為持續(xù)減弱。盤面日內(nèi)波動趨緩，成交活躍度降溫，建議投資者維持多頭策略。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 缺乏增量驅(qū)動，黑色金屬震蕩運行 1、螺紋：現(xiàn)階段宏觀主線較明確，國內(nèi)11月工業(yè)企業(yè)庫存增速及12月制造業(yè)PMI指標均繼續(xù)回踩，有效需求不足問題較突出，政府大概將繼續(xù)穩(wěn)增長，增發(fā)國債第二期已下發(fā)，美聯(lián)儲2024年轉(zhuǎn)向降息的預期逐步升溫，美元指數(shù)回落至101附近。中觀方面，供給約束超預期。受環(huán)保限產(chǎn)等因素影響，上周高爐減產(chǎn)加速，鋼聯(lián)樣本日均鐵水產(chǎn)量降至221.28萬噸，同比由升轉(zhuǎn)降，四季度累計減產(chǎn)幅度超預期。廢鋼價格強勢，電爐盈利環(huán)比持續(xù)走弱，獨立電弧爐產(chǎn)能利用率連續(xù)2周回落，疊加季節(jié)性，后續(xù)短流程產(chǎn)量也易減難增。上周螺紋周產(chǎn)也大幅下降至251.84萬噸。但建筑鋼材下游剛需也加速回落，現(xiàn)階段現(xiàn)貨冬儲吸引力不足，上周鋼聯(lián)小樣本螺紋周度表需也進一步降至220萬噸附近。螺紋供需雙弱，總庫存積累有所提速，從農(nóng)歷口徑看，今年鋼聯(lián)小樣本螺紋累庫速度和累庫時間點快于2019-2022年同期，需要關注淡季期間螺紋累庫幅度。爐料剛需回落，且鋼廠盈利較弱，但考慮到爐料供應約束依然存在，1季度高爐復產(chǎn)確定性較高且復產(chǎn)空間較充足，爐料價格支撐偏強。微觀方面，螺紋宏中觀增量驅(qū)動有限，期價走勢偏震蕩，四季度盤面資金持續(xù)流出，截至上周五總持倉已降至248萬手。綜上所述，依然維持螺紋期價區(qū)間運行的判斷，上方壓力位置在高爐成本4100，下方電爐平電成本上移至3890。策略上，單邊，05合約多單繼續(xù)耐心持有；組合，觀望。風險：國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度弱于預期，美國衰退交易再起。
2、熱卷：現(xiàn)階段宏觀主線未變，暫時缺乏增量驅(qū)動。國內(nèi)四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)回踩，11月工業(yè)企業(yè)庫存增速、12月制造業(yè)PMI指數(shù)均延續(xù)跌勢，政策穩(wěn)增長的必要性和確定性較高，增發(fā)國債第二批已下發(fā)；海外美聯(lián)儲降息預期逐步升溫，整體利好大宗商品的金融屬性。中觀方面，上周供給約束超預期。受環(huán)保限產(chǎn)等因素的影響，上周高爐加速減產(chǎn)，鋼聯(lián)樣本日均鐵水大幅降至221.28萬噸，同比也由升轉(zhuǎn)降，四季度鐵水減產(chǎn)幅度超預期，后續(xù)關注環(huán)保限產(chǎn)發(fā)酵程度。熱卷盈利需求相對較好，高爐鐵水向卷板傾斜，周產(chǎn)保持韌性。不過汽車、新基建、造船、板材直接出口等均表現(xiàn)超預期，板材下游需求表現(xiàn)堅挺。旺盛的需求繼續(xù)推動熱卷連續(xù)去庫。進入2024年，預計國內(nèi)經(jīng)濟將保持合理增速，“大規(guī)模設備更新”、制造業(yè)投資慣性、疊加工業(yè)企業(yè)庫存周期已處于底部，轉(zhuǎn)向補庫的預期依然存在，下半年中美庫存周期潛在共振機會，我們對2024年熱卷等板材及特殊鋼材需求仍持偏樂觀預期。雖然爐料剛需階段性回落，且降幅超預期，鋼廠盈利偏弱，但1季度高爐復產(chǎn)的確定性和空間較高，整體仍對爐料價格形成較強支撐。微觀上，春節(jié)前，熱卷等鋼材價格暫缺明確方向性突破的指引，四季度盤面資金也有持續(xù)流出的跡象。綜上所述，依然維持熱卷期價窄區(qū)間運行的判斷，運行區(qū)間3900-4200。策略上，單邊，新單依托區(qū)間下沿逢低試多為主；組合，觀望。風險：美國衰退預期再起，國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度弱于預期。
3、鐵礦石：宏觀主線未變，即四季度國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)連續(xù)回踩，有效需求不足問題依然突出，政策穩(wěn)增長將延續(xù)，海外美聯(lián)儲降息預期升溫，宏觀氛圍對于大宗商品金融屬性偏積極。中觀面，進入1月，外礦發(fā)運沖量結束，南半球夏季天氣擾動因素（降雨、洪水、颶風等）將逐步增多，主流外礦發(fā)運將季節(jié)性回落，考慮船期和海漂庫存，1月下旬至2月初，外礦到港將逐步體現(xiàn)發(fā)運回落的影響。需求端，雖然四季度國內(nèi)高爐減產(chǎn)幅度超預期，且?guī)齑嫒蕴幱诜e累階段，但1季度高爐復產(chǎn)確定性較高，且復產(chǎn)空間充足，進口礦庫存仍處于近3年低位，截至年末港口加鋼廠進口總庫存僅2.15億噸，隨著外礦發(fā)運、到港季節(jié)性回落，進口礦庫存重新轉(zhuǎn)向去庫的確定性較高。鐵礦期價仍貼水現(xiàn)貨，截至昨日收盤，01合約貼水最便宜交割品折盤價38元/噸（前值37元/噸），05合約貼水96元/噸（前值105元/噸）。從勝率和賠率角度考慮，鐵礦期價具備上行驅(qū)動和空間。但是近期制約或擾動因素增多。首先，明年大規(guī)模刺激概率較低，經(jīng)濟內(nèi)生復蘇動能偏弱，宏觀再超預期可能性較小。其次，因環(huán)保和盈利等因素，四季度以來高爐累計減產(chǎn)幅度已顯著超過市場預期，上周高爐鐵水日產(chǎn)已降至221.28萬噸，同比也由升轉(zhuǎn)降。同時，也不能忽視十四五規(guī)劃中能耗減排規(guī)模對2024年高能耗企業(yè)生產(chǎn)的影響。最后，鐵礦期價已連續(xù)6個月上行，普氏指數(shù)漲破140美金，監(jiān)管壓力仍在積累，不排除交易所采取更加嚴格的指導措施的可能。綜上，鐵礦期價或震蕩向上，追高風險較大，建議維持逢低試多的思路。策略上：單邊，05合約多單持有；組合，觀望。風險：美國衰退預期增強；國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度低于預期；能耗減排規(guī)劃；監(jiān)管政策進一步大幅趨嚴。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料現(xiàn)貨市場承壓，但焦煤供需結構依然偏緊 焦炭：供應方面，北方環(huán)保檢查降低焦爐生產(chǎn)負荷，供應節(jié)奏或?qū)⒗^續(xù)延緩，但焦化利潤有所復蘇，焦炭日產(chǎn)預期或?qū)⑦呺H增長。需求方面，環(huán)保管控同時制約高爐開工，鐵水日產(chǎn)如期下降，但下游低庫存特性推進冬儲環(huán)節(jié)持續(xù)進行，關注采購持續(xù)性。現(xiàn)貨方面，鋼廠補庫進度良好，對原材料價格意欲壓制，而利潤成為左右補庫強度及現(xiàn)貨市場的關鍵變量，預計現(xiàn)貨市場拐點即將顯現(xiàn)。綜合來看，需求季節(jié)性回落、焦爐開工受到一定程度管制，弱現(xiàn)實與預期博弈，焦炭短期供需矛盾暫不突出，現(xiàn)貨市場或臨近拐點，期價走勢缺乏增量指引，成本支撐依然有效，關注首輪提降推進狀況。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦安監(jiān)局勢并未放松，保安全生產(chǎn)仍為主線，原煤產(chǎn)出繼續(xù)受制，洗煤廠開工率隨之同步下降，焦精煤供應維持偏緊預期；進口煤方面，零關稅政策到期使得煤炭進口市場出現(xiàn)不確定性因素，而澳大利亞硬焦煤海運價格雖有回落、但性價比暫不突出，進口窗口受政策性干擾。需求方面，高爐開工延續(xù)季節(jié)性走弱態(tài)勢，但焦化利潤回暖、環(huán)保管控因素減弱，焦爐開工或有邊際增長可能，推動下游原料補庫繼續(xù)進行，今年冬儲持續(xù)性仰仗后續(xù)終端需求預期的轉(zhuǎn)變及原料價格性價比的凸顯。綜合來看，終端需求兌現(xiàn)季節(jié)性走弱，但下游采購補庫存在一定韌性，而煤礦生產(chǎn)環(huán)節(jié)依然受到產(chǎn)地安全檢查的限制，供給收緊對焦煤價格產(chǎn)生支撐，基本面積極因素相對占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 供需緊張緩解，現(xiàn)貨開啟跌價，純堿05維持空頭思路 現(xiàn)貨：12月29日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2950-3100元/噸（0/0），華東重堿2850-3000元/噸（0/0），華中重堿2750-2900元/噸（0/0），上周純堿現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱。12月29日，浮法玻璃全國均價2001元/噸（+0.05%），華南現(xiàn)貨漲10。 上游：12月29日，隆眾純堿日度產(chǎn)能利用率降至80.66%（前值82.46%），日度檢修損失量提高至2.15萬噸（前值為1.95萬噸）。 下游：（1）浮法玻璃：12月29日，運行產(chǎn)能173775t/d（+65），開工率83.01%（0），產(chǎn)能利用率84.83%（+0.03%）。12月29日消息，青海耀華特種玻璃600噸產(chǎn)線6日開始保窯，后放水冷修。元旦期間玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率一般。（2）光伏玻璃：12月28日，運行產(chǎn)能98810t/d（0），開工率82.82%（0），產(chǎn)能利用率94.02%（0）。 點評：（1）純堿：雖然純堿產(chǎn)業(yè)鏈庫存仍不高，但供需緊張程度已明顯緩解。供給端仍受環(huán)保影響，山東日產(chǎn)損失量0.2萬噸，青海日產(chǎn)損失量0.85萬噸，短期純堿周產(chǎn)可能維持在66萬噸附近。1月關注青海減產(chǎn)生產(chǎn)能否回歸，以及遠興3線能否出產(chǎn)品，若恢復則純堿周產(chǎn)將提高至70-72萬噸。需求端，浮法玻璃純堿庫存可用天數(shù)已達到20天，需求回歸剛需，即36.2萬噸/周，輕堿消費將季節(jié)性回落，中樞27萬噸。現(xiàn)貨報價松動，上周除東北、華北以外，其余各地區(qū)價格均已不同程度下調(diào)?？紤]到供給恢復的節(jié)奏仍不確定，且產(chǎn)業(yè)鏈庫存不高，出于謹慎考量，在供給恢復的預期證偽前，建議05合約仍維持空頭思路。（2）浮法玻璃：玻璃宏觀與產(chǎn)業(yè)邏輯存在一定分化。宏觀方面，四季度國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)回踩，政策穩(wěn)增長的方向依然明確，財政、基建、地產(chǎn)均有發(fā)力的空間，但現(xiàn)階段明確的增量利好也較少。中觀方面，當前玻璃產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力有限。但隆眾樣本的歷史數(shù)據(jù)顯示，1月至春節(jié)前，浮法玻璃周度出庫量將快速降至年內(nèi)最低點，玻璃庫存將被動累積。屆時玻璃廠需要貿(mào)易商冬儲接力，以緩和累庫壓力，對應產(chǎn)業(yè)鏈利潤也將重新分配以協(xié)助庫存的轉(zhuǎn)移，即上游玻璃廠高利潤有向中游轉(zhuǎn)移的可能。綜上所述，1季度玻璃期現(xiàn)價格走勢或呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的特征。建議玻璃05合約多單謹慎持有，關注前高附近壓力。 策略建議：單邊，純堿05合約暫維持空頭思路，玻璃05多單持有；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場單邊驅(qū)動不明顯，原油價格區(qū)間震蕩 地緣政治方面，1月1日伊朗驅(qū)逐艦進入紅海；英國準備對胡塞武裝發(fā)動空襲，該地區(qū)緊張局勢大幅升級的可能性加大。從實際影響來看，該航道對油輪的影響量級有限，但改道后對燃油需求的增加支撐油價。 供應方面，12月安哥拉宣布退出OPEC，印證OPEC內(nèi)部執(zhí)行力弱化，其內(nèi)部矛盾有向不利方面發(fā)展的趨勢，市場擔心后續(xù)OPEC減產(chǎn)執(zhí)行力是否會進一步低于預期。目前來看，2024年一季度的自愿減產(chǎn)效果將是關鍵。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至上周美國原油超預期累庫+183.7萬桶；EIA數(shù)據(jù)則顯示美國原油庫存大幅降庫超預期，至12月22日當周庫存減少711.4萬桶至4.37億桶，預期減少270萬桶，降幅1.6%。報告明顯利多但盤面價格顯示其對油價提振有限。 總體而言，宏觀方面市場對美國是否衰退及衰退程度分歧較大；地緣方面巴以沖突、紅海局勢顯示地緣摩擦的風險概率提升；疊加當前供需面機構預期的分歧，可見市場單邊驅(qū)動不明顯，價格震蕩或?qū)⒊掷m(xù)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 需求端階段性回暖，棉市重心上移 供應方面，皮棉銷售有所好轉(zhuǎn)，臨近年底，紡企購買意愿增強，實際成交量有所增加。 需求方面，12月中旬以來，規(guī)模以上紡企開機率逐漸回升，部分減停產(chǎn)、放假的企業(yè)甚至召回職工，再次接單安排生產(chǎn)。但開機率恢復不是普遍現(xiàn)象，小型棉紡織企業(yè)開機減半甚至放假的情況并沒有緩解，棉花消費端嚴重分化的格局。具體數(shù)據(jù)來看，內(nèi)需截至2023年底國內(nèi)服裝類零售額當月同比增長25.9%，服裝鞋帽針紡織品類零售額當月同比22%；且連續(xù)近半年處于同比增速擴張的狀態(tài)。外需紡織服裝出口交貨值累計同比仍處于負值狀態(tài)，但增速已出現(xiàn)回升，我國紡服出口的下行趨勢有所緩和，需求低迷情況已持續(xù)緩解并有扭轉(zhuǎn)跡象。 總體而言，由于需求端的階段性回暖以及近期宏觀政策帶來的積極預期起到一定支撐，棉市重心上移。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 海外開工率達到年內(nèi)新低，1月需求預期轉(zhuǎn)弱 伊朗氣頭裝置檢修達到最高峰，僅剩FPC、KPC和Bushehr三套裝置開車，合計331萬噸產(chǎn)，占總產(chǎn)能24%，馬油大裝置順利重啟，但負荷提升緩慢，最新海外甲醇裝置開工率為64%，達到2022年8月以來最低。1月進口量預期顯著減少，重點關注上旬到港量數(shù)據(jù)。12月甲醇產(chǎn)量預計為752萬噸，同比增加10%，環(huán)比增加2%。氣頭檢修裝置普遍于1月底重啟，在沒有其他裝置集中檢修的情況下，1月產(chǎn)量預計與12月接近。臨近春節(jié)，傳統(tǒng)下游需求將持續(xù)下降，華東部分烯烴裝置存在檢修可能，整體看1月需求總量下降。綜上，供需基本面轉(zhuǎn)弱，甲醇缺乏上漲驅(qū)動，不過在低庫存和高成本支撐下，期貨價格仍將延續(xù)震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，1月聚烯烴產(chǎn)量預計大幅增長 12月PMI官方制造業(yè)為49，前值為49.4，連續(xù)第三個月處于收縮區(qū)間。從具體分項來看，需求走弱幅度高于供給。目前工業(yè)企業(yè)庫存已經(jīng)達到了較低水平，庫存周期處于被動去庫轉(zhuǎn)向主動補庫之間，然而需求偏弱可能導致這一過程持續(xù)時間遠超預期，大宗商品普遍上漲行情也將延后到來。紅海沖突升級，周一馬士基集裝箱船確認遇襲，國際原油止跌，看漲情緒達到近兩個月最高。12月PE產(chǎn)量預計為251萬噸，達到歷史新高，而PP臨時檢修裝置較多，產(chǎn)量預計為274萬噸，僅較11月增加3萬噸。1月按照當前檢修計劃，產(chǎn)量預計進一步增長，PE和PP產(chǎn)量創(chuàng)新高的可能性較高，如果下旬需求明顯轉(zhuǎn)弱，那么春節(jié)前聚烯烴價格可能面臨下跌。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 需求預期尚佳，關注保稅區(qū)庫存狀況 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入停割階段，原料供應季節(jié)性降低，而本輪厄爾尼諾事件仍處于峰值強度區(qū)間，氣候因素變動對東南亞割膠生產(chǎn)的負面影響不時出現(xiàn)，泰國旺產(chǎn)季放量不足預期，合艾市場膠水價格創(chuàng)下同期最高紀錄，生產(chǎn)加工成本隨之抬升，供應端對膠價驅(qū)動向上。 需求方面：全鋼胎庫存高于近年季節(jié)性均值，但累庫幅度有所降低，而半鋼胎去庫順暢、產(chǎn)線開工率處于同期高位，需求傳導尚未受阻；另外，12月狹義乘用車零售延續(xù)同環(huán)比雙增，傳統(tǒng)旺季背景下政策支持密集推動，市場消費信心得到激發(fā)，橡膠終端需求預期維持樂觀。 庫存方面：國內(nèi)停割使得滬膠倉單維持低位，云南現(xiàn)貨庫存亦降至均值區(qū)間下沿，而青島保稅區(qū)發(fā)生火災事故，初期評估對橡膠庫存影響不顯著，港口維持降庫之勢，橡膠庫存壓力繼續(xù)緩解。 核心觀點：政策引導下國內(nèi)車市延續(xù)復蘇態(tài)勢，帶動半鋼胎產(chǎn)銷持續(xù)向好，而國內(nèi)停割疊加進口預期回落，供減需增驅(qū)動價格上行，滬膠多頭策略勝率更佳，同時需關注青島保稅區(qū)倉庫起火事件后續(xù)實際影響。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 需求實質(zhì)性利多有限，價格上方空間有限 上周棕櫚油價格前半周走勢偏強，后半周震蕩回落，回吐多數(shù)漲幅。供給方面，受積極性影響馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比仍在持續(xù)向下。需求方面，海外生柴需求政策暫無新增利多，而國內(nèi)方面受春節(jié)因素的影響，油脂需求略有改善。但從主產(chǎn)國出口數(shù)據(jù)來看，海外需求仍不佳，ITS數(shù)據(jù)顯示印尼和馬來西亞出口數(shù)據(jù)均環(huán)比下滑。而國內(nèi)棕櫚油庫存雖未繼續(xù)增加，但仍處于偏高水平，且低溫天氣對棕櫚油消費形成一定拖累。綜合來看，棕櫚油供給端雖然存在減產(chǎn)預期，但需求端利多驅(qū)動不強，向上動能不足。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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