操盤建議：
金融期貨方面：核心驅漲因素仍待發(fā)酵、技術面多頭格局未變，A股整體仍將延續(xù)漲勢。當前市場仍屬價值為主、成長為輔的風格特征，繼續(xù)持有兼容性最強的滬深300期指多單。
商品期貨方面：橡膠維持強勢，鐵礦持續(xù)向下。
操作上：
1.繼續(xù)持有兼容性最強的滬深300期指多單；
2.供應預期收緊，橡膠RU2405前多持有；
3.供增需減、庫存增加，鐵礦I2405前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體多頭格局未改，滬深300期指兼容性最佳 周一（2月26日），A股整體呈跌勢。當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，但幅度有限。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則漲跌互現(xiàn)。總體看，市場整體預期無明顯弱化信號。 當日主要消息如下：1.歐洲央行行長拉加德稱，須持續(xù)地實現(xiàn)2%的通脹目標，而目前尚未實現(xiàn)；2.國務院總理李強指出，要全面清理妨礙統(tǒng)一市場和公平競爭的政策規(guī)定、大力破除各種市場準入的顯性和隱性壁壘等。 A股持續(xù)上漲后、短期有所調整，但關鍵位支撐良好，且整體交投情緒尚可，技術面仍維持多頭格局。而國內基本面復蘇大勢明朗、各類重磅政策亦持續(xù)落地推進，利于提振市場風險偏好、盈利修復預期。此外，當前A股相對和絕對估值依舊處低位，亦提供良好的安全邊際和漲勢彈性。綜合看，其多頭策略仍顯著占優(yōu)。考慮具體分類指數(shù)，當前價值為主、成長為輔的風格特征未改，繼續(xù)持有兼容性最強的滬深300期指多單。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元拖累減弱，銅價仍存支撐 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69020元/噸，相較前值下跌320元/噸。期貨方面，昨日銅價小幅走弱。海外宏觀方面，美聯(lián)儲會議紀要基本符合市場預期，新增驅動暫缺，美元向上動能不足。國內方面，宏觀數(shù)據(jù)邊際改善，且穩(wěn)增長政策仍較為積極，預期樂觀。供給方面，銅礦端目前不確定性仍較強，資源問題以及品位下降將持續(xù)對礦端供給形成拖累，但目前銅價仍處于偏高水平，仍有部分礦企開采意愿偏強，供應總量仍將小幅增長。下游需求方面，國內刺激政策加碼預期不斷強化，歐美或都將逐步轉向寬松，存在改善空間，但兌現(xiàn)時間存不確定性，市場預期仍有反復。且近期庫存持續(xù)抬升，市場對需求擔憂有所增加。綜合而言，美元向上驅動不足，對銅價拖累減弱，而基本面中性偏多，銅價下方存支撐。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 季節(jié)性累庫持續(xù)，鋁價短期上行放緩 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18700元/噸，相較前值下跌170元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運行，夜盤開盤小幅走高，雖然回落。海外宏觀方面，美聯(lián)儲會議紀要基本符合市場預期，新增驅動暫缺，美元向上動能不足。消息方面，美國對俄羅斯制裁未包括工業(yè)金屬，擾動消退。國內方面，宏觀數(shù)據(jù)邊際改善，且穩(wěn)增長政策仍較為積極，預期樂觀。供給方面，氧化鋁供給仍受到運輸以及環(huán)保等因素的影響，不確定性持續(xù)，電解鋁在產(chǎn)能天花板及枯水季的共同作用下，產(chǎn)量易下難上。海外產(chǎn)量未有明顯改善。需求方面，在宏觀刺激震蕩下，傳統(tǒng)需求預期正在逐步好轉。庫存方面，受季節(jié)性因素因素，累庫仍在持續(xù)，但目前庫存仍處偏低水平。綜合來看，短期內累庫壓力對鋁價形成一定拖累，但宏觀擾動減弱，供給約束持續(xù)，疊加需求端存在潛在利多，鋁價下方支撐仍明確。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 供應端消息面擾動增多，下游需求略超市場預期 供應方面，近期鋰鹽企業(yè)復產(chǎn)已低于市場預期。鹽湖提鋰低溫導致低開工率延續(xù)，外購原料提鋰利潤空間有限，云母提鋰原料供應來源仍不穩(wěn)定，自有礦企生產(chǎn)意愿持平。全球新增供應量，非洲部分項目下調產(chǎn)量、南美鹽湖延期持續(xù)發(fā)生、歐美項目完工時點延后。供應過剩預期存疑，關注后續(xù)投產(chǎn)進度。 需求方面，下游原料備貨積極性不高，但電池環(huán)節(jié)排產(chǎn)計劃向好。部分鋰鹽企業(yè)仍無明確出貨意愿，預計維持長協(xié)占比偏高、零單銷售萎靡現(xiàn)狀；下游購貨意愿小幅回暖，仍需等待原料補庫。全球鋰開發(fā)熱度降溫，但資源戰(zhàn)略地位和政策推動力度未變。預期下游補庫行為待觀察，關注企業(yè)后續(xù)排產(chǎn)計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價上行，價格位于96650元/噸，期現(xiàn)價差變至-2100元。供需雙弱格局將延續(xù)，但短期鋰鹽銷售仍受采購前置影響。散單銷售難度較大，購銷方分歧明顯。倉單注冊意愿仍存在，盤面持倉及對應倉單量相對平穩(wěn)。盤面熱度迅速提升，市場關注點明確且跟蹤現(xiàn)貨價格支撐。 總體而言，行業(yè)龍頭下調產(chǎn)量指引，縮減資本開支以應對下行周期；長期需求增勢明朗，但增速絕對值確有明顯回落?，F(xiàn)貨價已明確企穩(wěn)，預計基差結構偏穩(wěn)，短期需求排產(chǎn)向好，供應產(chǎn)量上行偏弱。昨日期貨震蕩上行，資金活躍度較前期顯著提升。估值偏低下供應消息擾動偏多，建議維持看漲策略。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險發(fā)酵，黑色金屬板塊整體承壓 1、螺紋：宏觀方面，短期暫無增量消息，等待兩會以及旺季的需求驗證。中觀方面，螺紋延續(xù)淡季低供給、低需求、庫存被動增加的趨勢，部分地區(qū)社會庫存（如杭州）已逐步接近歷史峰值，且未來可能還有1-2周累庫時間。鋼廠虧損，高爐復產(chǎn)緩慢，上周還有鋼廠陸續(xù)宣布檢修計劃。今年節(jié)后剛需啟動有所延遲，隨著本周天氣好轉，密切關注終端需求啟動時間與回升幅度。市場主要擔憂基建“預期差”與地產(chǎn)預期“差”共振，旺季需求被證偽。微觀上，昨日兩家煤礦限產(chǎn)規(guī)模較上周傳言縮小，焦煤價格再度大幅走弱，焦炭現(xiàn)貨迎來節(jié)后第二輪調降，疊加鐵礦價格向下壓力顯現(xiàn)，煉鋼成本重心下移，對螺紋價格的拖累作用擴大。綜上，國內宏觀等待兩會明確政策力度，以及旺季需求檢驗政策效果，中觀基本面延續(xù)低供給、低需求、庫存被動增加的趨勢，高爐因虧損而復產(chǎn)遲緩，未來關鍵是需求啟動節(jié)奏與旺季需求強度，微觀焦煤政策利好有所減弱，焦炭現(xiàn)貨迎來節(jié)后第二輪調降，鐵礦價格逐步下跌，煉鋼成本下移，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋邏輯繼續(xù)發(fā)酵，對螺紋價格依然形成拖累，螺紋期價震蕩向下的節(jié)奏尚無結束信號。策略上，單邊，新單觀望；組合，觀望。風險提示：國內穩(wěn)增長力度再超預期；旺季需求超預期。
2、熱卷：宏觀方面，短期暫無重要消息，等待兩會和旺季需求驗證。中觀方面，熱卷基本面暫未發(fā)生實質性改變。雖然出口韌性使得板材需求表現(xiàn)相對好于建筑鋼材，但從高頻指標看，需求尚處于淡季尾聲，庫存延續(xù)被動增加，其中鋼聯(lián)樣本熱卷社會庫存已高于2019年以來歷年農(nóng)歷同期。鋼廠普遍虧損，上周還有鋼廠宣布檢修計劃，高爐復產(chǎn)節(jié)奏較慢。隨著天氣好轉，未來關鍵看需求恢復節(jié)奏和恢復幅度。微觀方面，昨日山西煤礦限產(chǎn)規(guī)模信息有所下修，焦煤價格再度大幅走弱，焦炭現(xiàn)貨價格迎來節(jié)后第二輪調降，且鐵礦價格延續(xù)弱勢，煉鋼成本下移，繼續(xù)拖累熱卷等鋼材價格。綜上，國內宏觀等待兩會明確政策，以及需求旺季驗證政策效果，中觀板材需求尚未迎來季節(jié)性回升，熱卷庫存延續(xù)被動增加，去庫壓力逐步積累，微觀焦煤供給約束有所減弱，焦炭現(xiàn)貨再度提降，鐵礦價格延續(xù)跌勢，高爐復產(chǎn)緩慢背景下，煉鋼成本下移，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險發(fā)酵，熱卷期價跟隨成本震蕩向下的節(jié)奏暫無結束信號，未來方向關鍵取決于下游需求。策略上，單邊，新單觀望；組合，觀望。風險提示：國內穩(wěn)增長力度再超預期；旺季需求超預期。
3、鐵礦石：宏觀方面，等待兩會、以及需求旺季的驗證。中觀方面，基本面階段性承壓。需求端，國內鋼廠普遍虧損，上周還有鋼廠宣布檢修計劃，高爐復產(chǎn)遲緩，高爐鐵水日產(chǎn)同比跌幅持續(xù)擴大。供應端，颶風導致上周澳礦發(fā)運再度大幅回落，但高礦價疊加淡水河谷產(chǎn)能逐步恢復，非主流礦及巴西礦發(fā)運增加，仍可沖澳礦發(fā)運的減量，今年前8周全球鐵礦發(fā)運已累計同比多增約562萬噸。關注澳洲天氣和印度鐵礦出口發(fā)生變動的風險。供給增長快于需求，港口進口礦庫存快速增加，上周已達到1.36億噸，同比降幅收窄至619.87萬噸。微觀方面，鐵礦絕對價格、以及在產(chǎn)業(yè)鏈中的相對價格依然處于相對較高的水平，對長流程鋼廠虧損、高爐復產(chǎn)緩慢等利空反應更加敏感。再加上國內煤炭產(chǎn)業(yè)政策利好影響有所減弱，焦炭現(xiàn)貨迎來節(jié)后第二輪調降，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險有所發(fā)酵，進一步加劇市場悲觀情緒。昨日收盤，鐵礦05合約貼水最便宜現(xiàn)貨折盤面價格63元/噸（前值73元/噸）。綜上，宏觀等待兩會以及需求驗證，中觀供給增長快于需求恢復，基本面承壓明顯，微觀鐵礦估值仍相對偏高，且鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險發(fā)酵，市場情緒悲觀，鐵礦價格震蕩向下的節(jié)奏尚無結束信號，未來關注終端需求情況。策略上，05合約空單配合止損線輕倉持有。風險提示：宏觀利好政策、國內鋼材消費、以及高爐復產(chǎn)節(jié)奏超預期；印度收緊鐵礦出口政策；澳洲天氣對澳礦發(fā)運影響超預期。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤焦產(chǎn)業(yè)鏈 | 山煤否認減產(chǎn)傳聞，焦炭重回提降區(qū)間 焦炭：供應方面，原料成本高企疊加產(chǎn)成品價格下跌，焦企經(jīng)營狀況雪上加霜，提產(chǎn)積極性受挫，主產(chǎn)區(qū)焦爐開工繼續(xù)下滑。需求方面，鋼材需求不佳制約高爐復產(chǎn)，焦炭短期入爐剛需維持低位，且下游對原料采購意愿疲軟，補庫需求亦未見增量?，F(xiàn)貨方面，河北、天津等地鋼廠重新開啟焦炭第四輪100-110元/噸提降，市場看降預期又起，而煤礦減產(chǎn)一事證偽削弱成本支撐，本輪降價預計周內落地。綜合來看，利潤不佳制約鋼焦企業(yè)復產(chǎn)開工，焦炭現(xiàn)實供需維持雙弱局面，而焦煤供應收緊預期落空使得成本支撐松動，盤面價格率先回落，鋼廠順勢推進現(xiàn)貨提降，焦炭期價延續(xù)偏弱震蕩格局。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，山煤集團表示未收到減產(chǎn)消息、產(chǎn)銷正常，山西煤礦自查減產(chǎn)或被部分證偽，焦煤供應大幅收緊預期有所落空；進口煤方面，甘其毛都口岸通關恢復，澳大利亞硬焦煤FOB報價平穩(wěn)，海外煤性價比顯現(xiàn)，進口市場或成為重要補充。需求方面，鋼焦利潤持續(xù)低位，終端需求尚未回暖，提產(chǎn)積極性走弱阻礙焦煤入爐剛需，且下游補庫意愿不佳，對原料壓價情緒漸濃。綜合來看，山煤否認減產(chǎn)，焦煤期價應聲下挫，原煤供應收緊預期落空，且下游需求尚未回暖，鋼焦利潤不佳激發(fā)對原料壓價情緒，短期煤價重回弱勢震蕩格局，但考慮后續(xù)督導組入駐山西各個煤炭集團，供應端消息面擾動仍存，不確定性因素將繼續(xù)放大焦煤價格波動。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 供應過剩格局明確，純堿價格重心將下移 現(xiàn)貨：2月26日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2200-2400元/噸（-200/-100），華東重堿2200-2300元/噸（-50/-50），華中重堿2150-2250元/噸（-100/-100），現(xiàn)貨市場價格下調。市場傳聞沙河某玻璃廠與某堿廠新簽重堿送到價低至1950。2月26日，浮法玻璃全國均價2034元/噸（-0.2%）。華北現(xiàn)貨價格跌10。 上游：2月26日，隆眾純堿日度開工率降至90.49%（-2.4%），日度檢修損失量提高至1.12萬噸（+0.31萬噸）。裝置運行有所波動。 下游：（1）浮法玻璃：2月26日，運行產(chǎn)能172315t/d（0），開工率85.02%（0），產(chǎn)能利用率84.82%（0）。昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率繼續(xù)大幅回升，沙河55%（↓），湖北78%（↑），華東102%（↑），華南83%（↑），西南95%（↑），西北83%（↑），東北105%（↓），全國平均86%（↑）。（2）光伏玻璃：2月26日，運行產(chǎn)能98960t/d（0），開工率82.03%（0），產(chǎn)能利用率92.29%（0）。 點評：（1）純堿：現(xiàn)階段，純堿周度產(chǎn)能與實際產(chǎn)量，較剛需過剩的格局已較為明確。如果遠興4先投產(chǎn)，或者青海昆侖、發(fā)投減量回歸，過剩幅度還將進一步擴大。堿廠累庫壓力發(fā)酵僅是時間問題。昨日現(xiàn)貨市場再度大幅調整，傳聞某玻璃廠與某堿廠簽訂的重堿送到價已跌破2000?，F(xiàn)貨補跌，純堿基差明顯收窄。隨著05合約價格跌破華北重堿氨堿法生產(chǎn)成本線，向下節(jié)奏和空間仍取決于供應節(jié)奏。維持空頭思路，反彈沽空優(yōu)于向下追空。（2）浮法玻璃：宏觀方面，等待兩會，以及旺季需求的驗證。中觀方面，當前玻璃庫存已由玻璃廠向貿(mào)易商環(huán)節(jié)轉移。隨著本周天氣有所好轉，且下游深加工企業(yè)玻璃原片庫存有限，一旦剛需啟動，下游存在一定拿貨需求。我們觀察到玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率已有所修復。短期現(xiàn)貨存在階段性支撐，基差已大幅走擴，盤面跌勢明顯放緩。若現(xiàn)貨韌性延續(xù)，05合約也存在階段性反彈修復基差的可能。但今年地產(chǎn)竣工周期下行風險較大，玻璃期現(xiàn)價格重心下移的方向未變，反彈做空依然是中期策略思路。玻璃05合約空單配合止盈線持有。 策略建議：單邊，純堿新單觀望，玻璃05合約空單持有；組合，觀望。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 增量利多仍待觀察，維持震蕩思路 市場對地緣政治事件給油價帶來的沖擊評估越來越理性，對地緣事件的炒作變得相對克制。 供應方面，目前市場普遍預估OPEC組織會延長減產(chǎn)周期，關注3月初OPEC會議進展。 此外美國鉆井公司增加6口石油鉆井，為自去年11月以來最大周增幅，但總體美國原油產(chǎn)量在2024年增速將較23年明顯減緩。 需求方面，2月美國煉廠檢修季，煉廠開工處于的低位，成品油走勢較弱導致裂解差回落，需求端缺乏支撐。 總體而言，原油市場供需處于大致平衡的階段，上行增量利多仍待觀察，總體仍維持震蕩思路。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 枯水期成本支撐，工業(yè)硅震蕩運行 供應方面，部分硅企有增產(chǎn)計劃，但由于行情走勢不明朗，復產(chǎn)計劃暫未落實。近期原煤供應緊張，價格有上漲趨勢，但計劃開爐企業(yè)多在節(jié)前備好原材，對后續(xù)開爐影響不大。新疆地區(qū)前期限負荷管控已解除，涉及硅企目前生產(chǎn)狀況良好。西南產(chǎn)區(qū)枯水期開工率維持低位，部分企業(yè)正常檢修。 下游方面，多晶硅近日市場活躍度較上周稍有改觀，下游開始詢價，上下游處于價格博弈階段，市場仍無大規(guī)模的成交，下游硅片維持較高開工，對多晶硅需求依舊。鋁合金方面，部分地區(qū)放假，節(jié)前開工率下降，節(jié)后開工仍待回復。有機硅各單體廠家挺價心態(tài)仍較強，在下游買漲不買跌心態(tài)加持，預計近期有機硅市場小幅上調。 總體而言，目前工業(yè)硅市場成交較少，上下游雙方持謹慎觀望態(tài)度。但枯水期成本支撐，工業(yè)硅處于底部區(qū)間，繼續(xù)下跌可能性較小，預計工業(yè)硅區(qū)間震蕩。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 基本面平淡，市場消息熱鬧 本月伊朗檢修裝置陸續(xù)重啟，但過程并不順利，ZPC一套裝置已于月初重啟，目前保持8成負荷，市場傳言另一套裝置即將開車，短期內如果伊朗裝置集中重啟，將對市場產(chǎn)生一定利空沖擊。周一期貨價格回調20元/噸，內地現(xiàn)貨價格上漲10-20元/噸。下游主要產(chǎn)品價格變化較小，醋酸和二甲醚價格保持穩(wěn)定，烯烴價格下跌，甲醛價格上漲。周末山西開展煤炭保供會議，上周的減產(chǎn)謠言不攻自破，當前煤炭供應輕微過剩，不過庫存處于正常水平，遠低于去年同期，煤炭大幅下跌的可能性較低。由于下周期權04合約到期，可以嘗試賣出平值跨式以賺取權利金。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 期貨窄幅震蕩，波動率進一步下降 OPEC+前兩個月減產(chǎn)執(zhí)行情況良好，二季度可能延續(xù)減產(chǎn)，對原油價格形成托底。巨正源多條PP線路輪番檢修，昨日獨山子石化全密度1線停車。3月兩油部分裝置面臨檢修，產(chǎn)量預計不會進一步增加，屆時如果需求跟進，價格有望上漲或至少延續(xù)震蕩。周一聚烯烴期貨價格窄幅蕩，L2405歷史波動率降低至10%以下，屬于極低水平。華東現(xiàn)貨報價穩(wěn)定，西北下降。當前市場普遍擔心需求偏弱，但是考慮到裝置檢修和原油上漲等意外因素，在盤面徹底走弱或需求被證實很差之前，暫不建議做空。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口重回去庫態(tài)勢，供需結構持續(xù)好轉 供給方面：泰國合艾市場膠水及杯膠價格屢創(chuàng)同期新高，氣候因素對膠林管理及割膠生產(chǎn)的負面影響持續(xù)顯現(xiàn)，而本輪厄爾尼諾事件將持續(xù)至二季度前后，且CPC報告載明今夏拉尼娜現(xiàn)象接續(xù)發(fā)生的概率上升至55%，極端天氣或擾動今年國內開割季。 需求方面：受春節(jié)假期影響，乘聯(lián)會預估2月狹義乘用車環(huán)比增速大幅回落，但整體產(chǎn)銷符合季節(jié)性特征，且出口市場依然強勁，海外仍將提供邊際增量；而下游企業(yè)復工積極，輪胎廠在手訂單充裕，半鋼胎產(chǎn)線開工率升至節(jié)前水平，橡膠需求傳導效率順暢。 庫存方面：節(jié)后保稅區(qū)及一般貿(mào)易庫存出庫率快速回暖，帶動青島港口重回降庫態(tài)勢，而滬膠倉單尚處同期低位，庫存結構繼續(xù)優(yōu)化。 核心觀點：車市產(chǎn)銷雖季節(jié)性回落，但政策推動下零售恢復潛力尚佳，且輪胎企業(yè)訂單充裕、開工積極，采購回暖使得中間環(huán)節(jié)加速去庫，而氣候影響下海外原料價格居高不下，國內產(chǎn)區(qū)物候條件亦將受到擾動，供減需增驅動價格上行，滬膠基本面樂觀因素占優(yōu)。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 多空因素交織，棕油難有趨勢行情 昨日棕櫚油價格早盤震蕩走弱，夜盤小幅抬升。在產(chǎn)量與出口數(shù)據(jù)共同下滑的作用下，棕櫚油難有趨勢性行情?；久娣矫?，最新MPOA數(shù)據(jù)顯示2月1-20日產(chǎn)量繼續(xù)下滑，而SGS的出口數(shù)據(jù)也同樣表現(xiàn)疲弱。國內方面，庫存壓力仍存，需求暫無明顯改善。棕櫚油基本面相對其他油脂較為樂觀，但油脂品種間可替代性較強，在油脂板塊整體偏弱，且棕櫚油基本面暫無明確向上驅動的背景下，棕櫚油價格預計仍將延續(xù)震蕩運行。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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