操盤建議：
金融期貨方面：積極政策將持續(xù)發(fā)酵、基本面亦逐步改善，且價格仍處低位，A股續(xù)漲空間良好。滬深300期指配置價值最高，前多繼續(xù)持有。
商品期貨方面：塑料、碳酸鋰偏強。
操作上：
1.成本端有支撐，塑料L2409新多入場；
2.需求增速超預期，碳酸鋰LC2407前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體驅漲動能明確，繼續(xù)持有滬深300期指多單 周二（4月2日），A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱。當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且仍維持偏正向結構。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則小幅抬升?？傮w看，市場一致性預期仍偏向樂觀。 當日主要消息如下：1.歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI終值為46.1，預期為45.7，前值為46.5；2.《深化智慧城市發(fā)展 推進城市全域數(shù)字化轉型的指導意見》征求稿公布，包括統(tǒng)籌推進城市算力網建設等三大方面12項措施。 從近期A股整體表現(xiàn)看，其價格重心穩(wěn)步上移、交投情緒良好，技術面多頭特征依舊明朗。而海外主要目的出口國、及國內相關主要經濟指標韌性尚可，且延續(xù)改善大勢，疊加存量積極政策的持續(xù)發(fā)酵效應，預計盈利端推漲動能將有強化。此外，當前A股價格仍偏低，提升潛力較大。綜合驅動、估值兩大因素看，A股續(xù)漲空間依舊良好。考慮當前價值、成長兩大風格均有較為直接的利多映射，且二者輪動節(jié)奏較快，仍宜持均衡配置思路，繼續(xù)持有兼容性最佳的滬深300期指多單。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 供給擾動再起，銅價高位運行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報72750元/噸，相較前值上漲25元/噸。期貨方面，昨日銅價繼續(xù)維持在高位運行。海外宏觀方面，雖然美聯(lián)儲降息預期仍反復，但美元進一步向上空間或有限，對鋁價拖累偏弱。國內方面，PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂觀，疊加政策加碼預期仍存，整體樂觀。供給方面，罷工擾動再起，礦端供給緊張正逐步向冶煉端傳導。雖然高銅價對礦企開采意愿存在一定支撐，但資本開支約束、品位下降、擾動事件頻發(fā)等因素，礦端供給緊張問題不斷加劇，導致加工費持續(xù)向下。CSPT最新會議上，倡議減產幅度在5%-10%，關注減產落地情況。下游需求方面，消費品以舊換新反復被強調，需求潛在利多持續(xù)。庫存方面海內外交易所庫存均出現(xiàn)下滑，整體壓力有限。綜合而言，美元上方空間不足，對銅價拖累有限。基本面方面，供給緊張問題不斷加劇，且需求存改善預期，整體偏樂觀，中期上行趨勢未變。但目前銅價已經處于偏高水平，進一步向上動能仍需等待。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 庫存持續(xù)下滑，鋁價支撐強化 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19580元/噸，相較前值上漲60元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩走高，夜盤維持高位運行。海外宏觀方面，雖然美聯(lián)儲降息預期仍反復，但美元進一步向上空間或有限，對鋁價拖累偏弱。國內方面，PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂觀，疊加政策加碼預期仍存，整體樂觀。供給方面，云南部分企業(yè)計劃復產，但目前云南降雨量偏低，水電供給仍存在擾動，企業(yè)復產意愿較為謹慎，且電解鋁復產需要時間偏長，實際產能增加或仍需等待。需求方面，消費品以舊換新被反復強調，需求潛在利多持續(xù)。庫存方面，根據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù)顯示，社會庫存連續(xù)下滑，且目前絕對水平仍處于低位，隨著終端需求的改善，庫存將持續(xù)向下。綜合來看，供給端短期增量有限，且中期剛性維持。需求方面預期偏樂觀，庫存拐點已出現(xiàn)，鋁價下方支撐強化。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 國內產區(qū)等待環(huán)保檢查，國外礦山產量收縮顯著 供應方面，冶煉端開工環(huán)比持續(xù)上行，但進口鋰鹽市場沖擊影響有限。鹽湖提鋰處溫和復蘇階段，外購原料冶煉利潤持續(xù)下行，云母提鋰需等待檢查結果，自有礦企生產開工穩(wěn)定。全球視角分析，非洲隱性成本偏高、南美鹽湖新項目暫緩、歐美地區(qū)擴張規(guī)模小。短期供給維持偏緊判斷，關注后續(xù)生產恢復。 需求方面，下游排產計劃符合市場預期，預估電芯廠四月產量仍環(huán)比小增。雖需求提振推動材料廠開工，但行業(yè)分化進一步加劇，頭部廠商主導長協(xié)訂單。市場需求始終存在，但相關方折扣系數(shù)談判仍然僵持。年內持續(xù)新能源車降價潮，近期電車滲透率維持高位。下游保持低庫存策略，關注市場采買狀況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價上行，價格處110750元/噸，期現(xiàn)價差變至750元。當前基差結構基本處平水，期貨引領現(xiàn)貨報價局勢重新出現(xiàn)。現(xiàn)貨端成交狀況略有回暖，進口鋰鹽已基本到港，但下游仍然希望以低價采購生產原料。進口礦價上行動能延續(xù)且下游補庫周期已至，關注現(xiàn)貨實際報價情況。 總體而言，雖冶煉端產量逐步恢復，短期各類供應擾動項未明確落地；終端需求增速略超預期，應用場景擴大有望成需求新一極?，F(xiàn)貨報價已止跌反彈，市場采購情緒重新上揚。昨日期貨窄幅震蕩，合約持倉量及成交額維持平均水平；鋰礦及鋰鹽持續(xù)拍賣中，新能源車性價比抬升，建議多頭策略繼續(xù)持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
工業(yè)硅 | 市場情緒不佳，短期仍偏弱運行 工業(yè)硅供應方面，由于價格低位、利潤受損，全國多地生產廠家信心受挫，開工呈下滑狀態(tài)。云南德宏、保山地區(qū)部分硅廠、四川、重慶個別硅廠減產停爐。新疆個別硅廠存在設備檢修。整體產量下降，將對工業(yè)硅價格有所支撐。 多晶硅方面，多晶硅下游硅片庫存高位，盈利空間受到考驗，廠商不斷降價拋貨，部分企業(yè)開始實際減產，其余企業(yè)也有減產計劃，但階段性供應過剩明顯，硅片企業(yè)對多晶硅需求減弱，多晶硅庫存累積明顯。 有機硅方面，對工業(yè)硅需求剛需采購為主；鋁合金企業(yè)開工穩(wěn)定，對工業(yè)硅需求暫無增量，企業(yè)產量變化不大。 庫存方面，工業(yè)硅市場庫存高位，主因是市場行情不佳、貨物流動性有限，但隨著供應端部分企業(yè)減產、停爐，庫存增量將有所緩解。 總體而言，目前供需偏失衡局面未能明顯改善，工業(yè)硅期現(xiàn)貨市場情緒悲觀，期貨上出現(xiàn)單日反彈但反彈技術信號微弱。預計工業(yè)硅價格短期仍弱勢震蕩。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
鋼礦 | 宏觀氛圍轉暖，黑色金屬整體走強 1、螺紋：本周宏觀氛圍明顯回暖，主要是1季度經濟增速預期改善，市場風險偏好隨之回升。若能持續(xù)，利好整體風險資產。中觀“弱現(xiàn)實”的矛盾依然存在，主要體現(xiàn)在板材去庫壓力中。但低供給背景下，建筑鋼材去庫尚可。根據(jù)季節(jié)性簡單估算，如果鋼廠維持低產，二季度建筑鋼材去庫效果不錯。同時，從邊際角度觀察，二、三季度建筑鋼材終端需求具備邊際改善的潛力，例如政府債券發(fā)行提速補充基建到位資金，“三大工程”推進等對沖地產下行周期影響。雖然節(jié)奏和斜率未知，但當估值累計大幅下跌后，中期多單的性價比將隨之提升。策略上：單邊，短期波動加大，但中期多單性價比逐步提高；組合，觀望。
2、熱卷：本周宏觀氛圍明顯好轉，包括1季度國內經濟增速預期改善，美國主動補庫存信號再度確認，市場風險偏好相應回升。若能，持續(xù)，將利好整體風險資產。中觀方面，板材供應壓力偏高的矛盾依然存在。若表需維持當前高位，但供給不下降，二季度熱卷去庫難度依然較高。因此二季度熱卷基本面改善，要么鋼廠減產，要么需求環(huán)比繼續(xù)增長。好在基于存量穩(wěn)增長政策、以及環(huán)比的角度看，設備更新、耐用消費品以舊換新、以及基建到位資金補充、美國主動補庫存、中美庫存周期邊際共振向好，均可能對制造業(yè)用鋼需求形成增量拉動。雖然節(jié)奏和斜率仍難以評估，但當估值足夠低，中期多單的性價比將逐漸提高。策略上：單邊，節(jié)前新單暫時觀望；組合，觀望。
3、鐵礦石：本周宏觀氛圍轉暖，1季度國內經濟增速預測上調，市場風險偏好隨之回升。雖然鋼鐵行業(yè)板材去庫困難、高爐復產慢、進口礦供給偏高等“弱現(xiàn)實”矛盾依然存在，但基于存量穩(wěn)增長政策生效后的環(huán)比角度看，建筑業(yè)和制造業(yè)用鋼需求均具有環(huán)比改善的潛力，雖然節(jié)奏和斜率難以確定，但隨著黑色金屬板塊估值的降低，存量利空影響被逐步消化，中期做多的賠率-勝率正相應提高。策略上：單邊，節(jié)前新單暫時觀望；組合，觀望。風險提示：國內鋼材消費、以及高爐復產節(jié)奏不及預期。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤焦產業(yè)鏈 | 原料補庫需求未見起色，庫存壓力集中于上游 焦炭：供應方面，原料煤降價速率不及焦炭提降，焦企經營狀況雪上加霜，限產情況持續(xù)，焦爐開工維持低位運行。需求方面，鋼材貿易成交量小幅回暖，市場情緒稍有改觀，但高爐排產暫無變動，復產預期仍有待驗證，焦炭剛需維持弱勢，且鋼材原料延續(xù)低庫策略，采購需求亦未見改觀。現(xiàn)貨方面，焦炭連續(xù)七輪提降悉數(shù)落地，貿易環(huán)節(jié)仍觀望心態(tài)居多，現(xiàn)貨市場延續(xù)弱勢。綜合來看，需求預期出現(xiàn)改善苗頭，但弱現(xiàn)實現(xiàn)狀未改，鋼廠大規(guī)模復產無望、鐵水日產增量有限，焦炭入爐剛需支撐不佳，且下游補庫采購積極性同步走弱，現(xiàn)貨市場完成七輪提降，關注終端需求兌現(xiàn)能否實際好轉。 焦煤：產地煤方面，坑口安監(jiān)維持常態(tài)化管控，煤炭產能釋放不時受阻，關注政策導向對供給節(jié)奏的擾動；進口煤方面，甘其毛都通關順暢，但口岸貿易商漲庫情況持續(xù)，而海飄澳煤報價雖有下行，國際終端需求走弱使得貿易情況同步縮減，煤炭進口市場延續(xù)結構性分化格局。需求方面，焦炭提降落地壓縮微薄焦化利潤，經營狀況不佳使得下游對原煤看降情緒漸濃，焦煤庫存壓力持續(xù)向上游轉移，坑口流拍情況逐步增多。綜合來看，鋼焦企業(yè)開工意愿均表現(xiàn)不佳，焦煤現(xiàn)實剛需羸弱，且下游對原料壓價情緒仍存，采購積極性不強，坑口競拍成交悲觀，焦煤前空可繼續(xù)持有；但考慮年初至今跌幅深度較大，且焦煤指數(shù)位于2020年以來的30%分位附近，新單宜觀望，關注后續(xù)需求預期的改變。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 基本面存在改善潛力，純堿09合約多單繼續(xù)持有 現(xiàn)貨：4月2日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿1950-2100元/噸（-50/0），華中重堿2000-2100元/噸（0/0），價格成交靈活。4月2日，浮法玻璃全國均價1731元/噸（-0.69%），現(xiàn)貨跌勢未止。 上游：4月2日，隆眾純堿日度開工率降至84.58%，日度檢修損失量為1.81萬噸。 下游：（1）浮法玻璃：4月2日，運行產能175855t/d（0），開工率84.87%（0），產能利用率86.42%（0）。昨日主產地產銷率環(huán)比明顯上升，沙河120%（↓），湖北67%（↓），華東87%（↑），西北41%，東北99%，西南63%。（2）光伏玻璃：4月2日，運行產能104440t/d（0），開工率81.19%（0），產能利用率92.4%（0）。 點評：（1）純堿：供給增長（進口、新裝置投產、在產）、庫存積累的利空已明牌，隨著浮法玻璃期貨、沙河交割品現(xiàn)價格跌破天然氣成本，市場轉而擔憂下游浮法玻璃行業(yè)因虧損而大規(guī)模冷修的風險。不過浮法玻璃產能開停難度大、成本高，生產慣性強，且今年光伏玻璃投產計劃仍較多，可對沖影響。而純堿供給收縮確定性更高，包括淡季集中檢修、產能出清等，助力改善行業(yè)供需格局。盤面重堿氨堿成本處仍有支撐。策略上，純堿09合約中期多單耐心輕倉持有，等待基本面改善的確認。（2）浮法玻璃：玻璃供強需弱矛盾逐步激化，春節(jié)以來浮法玻璃廠原片庫存持續(xù)被動增加。今年玻璃行業(yè)虧損減產的大方向已然明確。不過，隨著沙河地區(qū)交割品現(xiàn)貨價格、以及玻璃盤面期貨價格均跌至沙河地區(qū)天然氣制成本以下，并繼續(xù)向下方低成本區(qū)間靠攏。市場對今年浮法玻璃行業(yè)冷修的預期有所增強。如果出現(xiàn)類似22年的大規(guī)模冷修，或將有效化解玻璃過剩矛盾?？紤]到燃料價格暫無大跌基礎，玻璃空單可考慮在1300-1400之間止盈。 策略建議：單邊，純堿09合約前多輕倉持有，耐心等待基本面改善契機出現(xiàn)；玻璃新單觀望；組合，觀望。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 供應端趨勢偏緊，預計油價偏強運行 地緣政治方面，烏克蘭無人機深入俄領土襲擊了俄羅斯日產能達30萬桶的煉油廠；以色列空襲伊朗駐敘利亞外交機構。地緣政治風險刺激市場情緒，國際油價大幅拉升。 供應方面，OPEC+減產規(guī)模維持在220萬桶/日；俄羅斯將在二季度減少石油產量，確保在6月底前達到900萬桶/日的產量目標，以兌現(xiàn)俄羅斯對OPEC+的承諾。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示原油庫存下降228.6萬桶，成品油同步去庫，利多數(shù)據(jù)繼續(xù)提振市場信心。 總體而言，宏觀環(huán)境偏樂觀。當前原油市場供應端擾動頻繁、趨勢偏緊，油價整體易漲難跌。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 供應預期回升，甲醇走勢偏空 本周港口煤價再度下跌，南方降雨預期充沛，夏季電煤需求可能面臨下滑，加劇了煤價下行的擔憂。3月檢修的兗礦榆林和榆林凱越將于本周重啟，西北能源和中煤遠興計劃中旬恢復，4-5月檢修力度有限，周度產量預計維持在170萬噸以上。由于海外開工率已經恢復至正常水平，市場預期本月到港量明顯回升，關注下旬起周度到港量是否會超過20萬噸。本周西北樣本生產企業(yè)簽單量為8.57（+3.52）萬噸，西北需求良好，生產企業(yè)庫存持續(xù)下降。短期供需平衡，中期預計供應過剩，建議做空MA409，或者做多PP-3MA價差。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 供需關系改善，二季度聚烯烴看多 伊朗駐敘利亞領事館遭以色列空襲，國際油價上漲至近5個月新高，下一次OPEC+減產會議將于6月1日召開。雖然市場看空情緒升溫，但供給受限情況下，油價下跌空間有限。4月起聚烯烴檢修裝置進一步增多，產量較3月下降7%~10%，二季度總產量預計較一季度減少4%左右。二季度農膜和管材開工率會季節(jié)性下降，其他下游開工率基本保持穩(wěn)定。綜上，二季度聚烯烴供應收緊，需求無明顯變化，預計4月上漲，5月震蕩或回調，6月加速上漲，向上空間約10%，向下空間約5%。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 原料價格韌性十足，需求預期仍較樂觀 供給方面：云南小范圍試割進行當中，原料產出季節(jié)性放量，但考慮到氣候影響并未消退，物候條件的不穩(wěn)定性對國內產區(qū)全面開割的評估仍較負面，泰國合艾市場膠水及杯膠價格仍有較強韌性，極端天氣對膠林管理及割膠生產的擾動不容忽視，預計開割季供給增速或將偏緩。 需求方面：乘用車零售維持增長態(tài)勢，新勢力陸續(xù)推出購車優(yōu)惠政策，消費刺激措施逐步加碼落實，橡膠終端需求預期樂觀；受此影響，輪胎產成品去庫加速，半鋼胎產線開工狀況進一步走高、續(xù)創(chuàng)近年峰值，需求傳導效率亦延續(xù)良好表現(xiàn)。 庫存方面：到港資源如期回落、一般貿易庫存入庫率隨之下滑，帶動港口重回降庫之勢，橡膠庫存結構繼續(xù)改善。 核心觀點：國家部委再提消費品以舊換新，政策施力有望維持一定強度，汽車消費增長勢頭不改，橡膠終端需求偏向樂觀，而國內全面開割時點仍有待評估，不利天氣因素對產區(qū)物候條件存在干擾，供減需增預期驅動價格向上，基本面積極因素占優(yōu)。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 原油價格上漲，棕油表現(xiàn)偏強 昨日棕櫚油價格表現(xiàn)強勢，突破前高。從產地情況來看，目前供需兩旺，高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕產量及出口數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較為樂觀，雖然目前減產預期仍存，但預期有所下降，關注產量實際情況。國內方面，進口成本對棕櫚油價格形成支撐，我國進口利潤較差，采購意愿不佳，庫存預計將維持偏低水平。此外原油價格的強勢對棕油價格形成支撐。但目前月間價差以及豆棕價差倒掛明顯，豆棕間可替代性較強，且油脂整體供給較為充裕，而現(xiàn)貨市場需求無明顯改善。因此棕油基本面多空交織，且價格現(xiàn)處于階段性高位，短期進一步向上動能或有限。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責條款
負責本研究報告內容的期貨分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。
本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，我們已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告版權僅為我公司所有，未經書面授權，任何機構和個人不得以任何形式翻版。復制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關閉本頁 打印本頁 |