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股指

關(guān)鍵低位應(yīng)有強(qiáng)支撐，買看漲期權(quán)性價(jià)比更優(yōu)

周四（6月13日），A股整體走勢(shì)震蕩偏弱。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差整體變動(dòng)不大，且整體仍維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則漲跌互現(xiàn)?？傮w看，市場(chǎng)短期情緒較為疲軟、但一致性預(yù)期仍無轉(zhuǎn)勢(shì)指引。

當(dāng)日主要消息如下：1.據(jù)發(fā)改委相關(guān)會(huì)議，要求加大消費(fèi)品以舊換新和大規(guī)模設(shè)備更新的政策支持力度、加快各類資金落地等；2.《關(guān)于加快發(fā)展農(nóng)村養(yǎng)老服務(wù)的指導(dǎo)意見》印發(fā)，就加快發(fā)展相關(guān)工作作出安排部署。

 近期A股雖持續(xù)下行、但殺跌動(dòng)能已有顯著收斂，且前期關(guān)鍵低位強(qiáng)支撐大概率將現(xiàn)、微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)亦持續(xù)有樂觀信號(hào)，故從技術(shù)面看、新空盈虧比較低。而從政策面及基本面看，積極因素仍為主導(dǎo)、且將持續(xù)發(fā)酵兌現(xiàn)，盈利端改善大勢(shì)依舊明朗。此外，A股相對(duì)和絕對(duì)價(jià)格依舊處低位，上行彈性顯著高于下跌空間。綜合看，股指仍宜維持樂觀思路。再考慮具體分類指數(shù)：當(dāng)前偏弱環(huán)境下，宜持“穩(wěn)健、確定”思路，對(duì)應(yīng)滬深300指數(shù)配置價(jià)值最高；從策略看，可介入買IO2406-C-3600看漲期權(quán)合約，以有限損失獲取相對(duì)較大的期價(jià)修復(fù)收益。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

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Z0001454

有色

金屬（銅）

短缺擔(dān)憂延續(xù)，向上趨勢(shì)未變

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)79315元/噸，相較前值下跌215元/噸。期貨方面，昨日在低位震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息態(tài)度存在一定分歧，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)僅降息一次的預(yù)期走強(qiáng)，疊加非美貨幣的疲弱，美元重回105上方。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在持續(xù)加碼。供給方面，能降碳行動(dòng)方案雖然對(duì)銅新增產(chǎn)能嚴(yán)控，但短期內(nèi)實(shí)質(zhì)性影響有限。礦端供給仍是主要因素，目前冶煉加工費(fèi)仍維持低位，冶煉企業(yè)檢修增多，減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)。且礦端供給擾動(dòng)持續(xù)時(shí)間將較長(zhǎng)，銅供給緊張預(yù)期仍將持續(xù)。下游需求方面，電力、家電、地產(chǎn)等傳統(tǒng)需求均存潛在利多，樂觀預(yù)期強(qiáng)化。庫(kù)存方面，海內(nèi)外繼續(xù)分化。綜合而言，隨著銅價(jià)前期的回調(diào)，悲觀情緒已有所釋放。雖然宏觀預(yù)期仍有反復(fù)，但對(duì)銅中期利多延續(xù)，且基本面偏緊格局未變，銅價(jià)向上趨勢(shì)延續(xù)。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（鋁）

基本面仍向上，延續(xù)多頭思路

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)20660元/噸，相較前值下跌130元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)全天走勢(shì)偏弱，重心下移。海外宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息態(tài)度存在一定分歧，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)僅降息一次的預(yù)期走強(qiáng)，疊加非美貨幣的疲弱，美元重回105上方。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在持續(xù)加碼。供給方面，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)健，內(nèi)蒙或有產(chǎn)能重新投放，但整體增量有限，切電解鋁產(chǎn)能天花板明確，產(chǎn)能約束仍難以改變。需求方面，成交及下游開工均表現(xiàn)一般，但終端家電、地產(chǎn)等均有積極政策。庫(kù)存方面國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存回落，下行趨勢(shì)未變，LME庫(kù)存雖仍處偏高水平，但持續(xù)向下。綜合來看，美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息預(yù)期對(duì)有色形成一定拖累，但前期已有較充分反應(yīng)，后續(xù)影響或較為有限。而供需面向上驅(qū)動(dòng)仍存，鋁價(jià)下方支撐明確，多頭穩(wěn)健性較優(yōu)。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

利空因素充分消化，鋰鹽產(chǎn)量停止擴(kuò)張

供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)周度開工升至近期高位，鋰鹽產(chǎn)量續(xù)增勢(shì)頭削弱。鹽湖提鋰維持當(dāng)前生產(chǎn)規(guī)模，外購(gòu)原料冶煉無利潤(rùn)，云母提鋰開工率小降，自有礦企產(chǎn)量未改。資源端視角看，非洲礦山結(jié)束產(chǎn)能爬坡、南美鹽湖新增項(xiàng)目延期、澳洲精礦發(fā)運(yùn)量有收縮。鋰鹽產(chǎn)量拐點(diǎn)初步體現(xiàn)，關(guān)注下行通道原料成本支撐。

需求方面，材料廠采取逢低采購(gòu)策略，海外終端市場(chǎng)擾動(dòng)因素加劇。終端銷量同比高增，歐美主流市場(chǎng)關(guān)稅政策收緊，整車出口動(dòng)能減弱。長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)趨勢(shì)未改，市場(chǎng)短期采購(gòu)不活躍，備貨需求呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)。電車市場(chǎng)性價(jià)比提升，儲(chǔ)能項(xiàng)目招投標(biāo)符合預(yù)期。下游原料庫(kù)存天數(shù)低，關(guān)注實(shí)際采買情況。

現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)下滑，價(jià)格處99300元/噸，期現(xiàn)價(jià)差變至1500元。基差延續(xù)現(xiàn)貨升水格局，警惕基差波動(dòng)程度有加劇。上游挺價(jià)情緒減弱，下游維持長(zhǎng)協(xié)訂單采購(gòu)，材料環(huán)節(jié)原料客供比例增加。進(jìn)口礦價(jià)跟隨下行，海外礦企未主動(dòng)降價(jià)，鋰價(jià)已低于外購(gòu)?fù)耆杀?，關(guān)注鋰鹽采購(gòu)情緒。

總體而言，鋰價(jià)下行不利于產(chǎn)量擴(kuò)張，報(bào)價(jià)已跌破外購(gòu)?fù)耆a(chǎn)成本；終端延續(xù)高滲透率，季節(jié)性因素致使增長(zhǎng)放緩。現(xiàn)貨價(jià)格下探，電芯排產(chǎn)符合預(yù)期，正極客供比例回升。原料采購(gòu)行為偏少。昨日期貨震蕩走強(qiáng)，合約持續(xù)減倉(cāng)而成交額回升；供應(yīng)寬松格局轉(zhuǎn)變，終端上行動(dòng)能偏弱，建議短期保持觀望。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

主產(chǎn)區(qū)開工上行，短期內(nèi)硅價(jià)仍低位震蕩

供應(yīng)方面，豐水季臨近，西南地區(qū)開爐數(shù)量快速增加，北方新疆地區(qū)開工率高位，周度供給量再創(chuàng)新高

需求端來看，多晶硅方面，價(jià)格基本筑底，下游硅片庫(kù)存有所下降，市場(chǎng)成交較之前有所好轉(zhuǎn)，下游詢單次數(shù)增多，成交單量多以消耗庫(kù)存為主，檢修預(yù)期及降負(fù)荷生產(chǎn)情況進(jìn)一步加劇，多晶硅庫(kù)存有望得到緩解。有機(jī)硅方面，各單體廠家預(yù)售單均至月底，在預(yù)售單的支撐下廠家挺價(jià)意愿較強(qiáng)，對(duì)工業(yè)硅需求微增。

庫(kù)存方面，截至6月14日，工業(yè)硅行業(yè)總庫(kù)存19.13萬噸，總庫(kù)存及倉(cāng)單壓力較大。

總體而言，云南地區(qū)接棒四川開始復(fù)產(chǎn)，主產(chǎn)區(qū)開工率上行，工業(yè)硅供應(yīng)量將持續(xù)增加，供增需減預(yù)期加劇，預(yù)計(jì)短期內(nèi)硅價(jià)仍處于低位震蕩階段。

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投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

高爐復(fù)產(chǎn)超預(yù)期，爐料價(jià)格跌勢(shì)放緩

1、螺紋：宏觀方面，國(guó)內(nèi)暫無新增消息。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)降息將不早于9月，年內(nèi)降息1次的概率最高。美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏難以判斷，已成為加大外盤金屬單邊波動(dòng)的主要原因。中觀方面，本周鋼鐵產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)存在超預(yù)期的地方。雖然建筑鋼材延續(xù)供需雙降、且?guī)齑嫘》黾拥幕久娓窬?。但鋼材供給端出現(xiàn)意外變化。由于鐵水對(duì)廢鋼性價(jià)比顯現(xiàn)，本周高爐復(fù)產(chǎn)而電爐減產(chǎn)，其中高爐鐵水日產(chǎn)環(huán)比大增3.59萬噸至239.31萬噸，創(chuàng)下今年新高，而富寶廢鋼日耗環(huán)比大減2.3萬噸至52.41萬噸。受此影響，一方面建筑鋼材供給增長(zhǎng)壓力由板材和非傳統(tǒng)五大材承擔(dān)，另一方面，高爐原料供需預(yù)期有所改善，在電爐減產(chǎn)情況下，高爐負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)有所減弱?？傮w看，宏觀暫缺明確指引，但國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)方向未變，等待7月三中全會(huì)信息；鋼鐵行業(yè)現(xiàn)實(shí)偏弱，但短流程鋼廠率先減產(chǎn)，有助于降低淡季累庫(kù)壓力，以及高爐負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)螺紋價(jià)格重回震蕩的概率有所提高。策略上：?jiǎn)芜叄聠斡^望；組合，買熱卷10合約-賣螺紋10合約。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策樂觀預(yù)期落空。

2、熱卷：宏觀方面，國(guó)內(nèi)暫無新增消息。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)降息將不早于9月，年內(nèi)降息1次的概率最高。美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏難以判斷，已成為加大外盤金屬單邊波動(dòng)的主要原因。中觀方面，本周鋼鐵產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)存在超預(yù)期的地方。鋼聯(lián)樣本，板材延續(xù)供需雙旺格局，總庫(kù)存小幅下降。雖然建筑鋼材基本面偏弱，導(dǎo)致五大品種鋼材總庫(kù)存連續(xù)第2周小幅增加，但供給端鋼廠減產(chǎn)已開始兌現(xiàn)。由于鐵水對(duì)廢鋼具備性價(jià)比，本周高爐增產(chǎn)影響被電爐減產(chǎn)較大程度抵消，其中高爐鐵水日產(chǎn)環(huán)比大增3.59萬噸至239.31萬噸，創(chuàng)下今年新高，而富寶廢鋼日耗環(huán)比大減2.3萬噸至52.41萬噸。受此影響，一方面鋼材供給壓力相對(duì)可控，另一方面，高爐原料供需預(yù)期有所改善，高爐負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)有所減弱?？傮w來說，宏觀暫缺明確指引，但國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)增長(zhǎng)的主線未變，等待7月三中全會(huì)信息，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)實(shí)偏多，但短流程鋼廠率先減產(chǎn)，有助于降低淡季累庫(kù)壓力，以及高爐負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)熱卷期貨價(jià)格重回震蕩概率提高。策略上：?jiǎn)芜?，新單觀望；組合，10合約卷螺價(jià)差有望擴(kuò)大至200以上，繼續(xù)持有買熱卷10-賣螺紋10組合。風(fēng)險(xiǎn)提示：樂觀預(yù)期落空。

3、鐵礦石：宏觀方面，暫無明確指引，國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)增長(zhǎng)主線未變，關(guān)注7月三中全會(huì)信息，海外美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期頻繁反復(fù)，易加大商品單邊波動(dòng)。中觀方面，本周鋼聯(lián)樣本，五大品種鋼材總庫(kù)存連續(xù)第2周小幅增。但由于鐵水對(duì)廢鋼具備性價(jià)比，鋼廠虧損減產(chǎn)已率先由電爐鋼企業(yè)兌現(xiàn)，本周高爐鐵水日產(chǎn)環(huán)比大增3.59萬噸至239.31萬噸，創(chuàng)下今年新高，而富寶廢鋼日耗環(huán)比大減2.3萬噸至52.41萬噸。在此情況下，本周港口進(jìn)口礦庫(kù)存小幅降35.14萬噸，鐵元素環(huán)比也小幅下降，同比增幅較上周有所收窄。綜合看，宏觀暫缺明確指引，但國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)增長(zhǎng)的主線未變，形成托底力量，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈基本面偏弱，但電爐減產(chǎn)有助于緩和淡季累庫(kù)壓力，并降低高爐負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，短期鐵礦價(jià)格支撐增強(qiáng)。策略上：?jiǎn)芜?，鐵礦09合約前空輕倉(cāng)持有，注意市場(chǎng)情緒及預(yù)期變化；組合，觀望。關(guān)注（宏觀）預(yù)期與現(xiàn)實(shí)影響權(quán)重的變化。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

鐵水日產(chǎn)回升，煤焦現(xiàn)貨降價(jià)后暫穩(wěn)運(yùn)行

焦炭：供應(yīng)方面，焦企盈利狀況多處于盈虧平衡之間，提產(chǎn)積極性邊際減弱，焦?fàn)t開工率增長(zhǎng)速率進(jìn)一步放緩。需求方面，鐵水日產(chǎn)超預(yù)期增長(zhǎng)，高爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度樂觀，焦炭剛需得到支撐，但鋼廠盈利能力并未明顯轉(zhuǎn)好，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季影響尚存，關(guān)注下游對(duì)原料采購(gòu)積極性能否同步提振。現(xiàn)貨方面，焦炭第二輪50-55元/噸降價(jià)逐步落實(shí)當(dāng)中，焦企多考慮自身廠內(nèi)庫(kù)存壓力不大而有挺價(jià)心態(tài)，現(xiàn)貨市場(chǎng)博弈加劇。綜合來看，焦企提產(chǎn)幅度繼續(xù)受限，而高爐開工回暖提升焦炭剛需增長(zhǎng)，焦炭現(xiàn)貨雖基本完成第二輪提降，但焦化企業(yè)出貨壓力不大、挺價(jià)心態(tài)漸濃，現(xiàn)貨市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，期價(jià)走勢(shì)得到支撐。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，礦山開工邊際回升、但提產(chǎn)速率偏緩，而近期各主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)發(fā)生煤礦事故，考慮傳統(tǒng)安全生產(chǎn)月已然來臨，焦煤供應(yīng)回升空間有限；進(jìn)口煤方面，遠(yuǎn)期澳煤報(bào)價(jià)上行，進(jìn)口利潤(rùn)再度倒掛，但甘其毛都口岸通關(guān)順暢，蒙煤仍有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。需求方面，傳統(tǒng)淡季制約下游原料采購(gòu)，但焦煤入爐剛需尚有支撐，而高爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度略超預(yù)期，終端需求兌現(xiàn)并未完全轉(zhuǎn)差，關(guān)注鋼焦企業(yè)原料備貨積極性能否同步提升。綜合來看，鋼焦企業(yè)對(duì)原料煤補(bǔ)庫(kù)需求邊際走弱、貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望心態(tài)增多，焦煤礦端仍有一定庫(kù)存壓力，但鐵水日產(chǎn)再度回升激發(fā)市場(chǎng)需求樂觀預(yù)期，基本面多空交織，焦煤價(jià)格或完成筑底，關(guān)注煤礦生產(chǎn)政策的變動(dòng)及需求傳導(dǎo)效率。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

純堿/玻璃

供給回升需求不溫不火，純堿價(jià)格回調(diào)壓力增加

現(xiàn)貨：6月13日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2350-2500元/噸（0/0），華東重堿2300-2500元/噸（0/0），華中重堿2250-2500元/噸（0/0）。6月13日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1664元/噸（+0.06%），華東現(xiàn)貨漲10元/噸。

上游：6月13日，隆眾純堿周度開工率88.27%（+6.20%），周內(nèi)純堿產(chǎn)量73.59萬噸，環(huán)比增加5.17萬噸（+7.55%）。近期企業(yè)暫無檢修計(jì)劃，供應(yīng)保持較高水平，隆眾預(yù)計(jì)下周純堿開工率90+%左右，產(chǎn)量75+萬噸。

下游：（1）浮法玻璃：6月13日，運(yùn)行產(chǎn)能170605t/d（+1000），開工率82.84%（0），產(chǎn)能利用率84%（+0.49%）。漳州旗濱玻璃有限公司600噸五線藍(lán)灰改產(chǎn)水灰，昨日投料。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率漲跌互現(xiàn)，沙河60%（↓），華東106%（↑），湖北100%（↑），華南101%（↓）。（2）光伏玻璃：6月13日，運(yùn)行產(chǎn)能114540t/d（+1000），開工率84.7%（0），產(chǎn)能利用率93.52%（+0.06%）。昨日，山西日盛達(dá)新能源集團(tuán)有限公司1000噸窯爐點(diǎn)火。

庫(kù)存：純堿，（1）堿廠庫(kù)存85.30萬噸，較上周四增加4.31萬噸，漲幅5.32%。企業(yè)待發(fā)訂單接近10天，窄幅下降，新訂單接收慢，情緒受影響。（2）社會(huì)庫(kù)存增加趨勢(shì)，漲幅3+萬噸。（3）下游玻璃企業(yè)以消耗自身純堿庫(kù)存為主：35%的樣本場(chǎng)內(nèi)19.80天，降3.17天，場(chǎng)內(nèi)+待發(fā)28.66天，降5.08天；45%的樣本場(chǎng)內(nèi)18.75天，降2.36天，場(chǎng)內(nèi)+待發(fā)26.12天，降3.98天；50%的樣本18.21天，降2.24天，場(chǎng)內(nèi)+待發(fā)25.42天，降3.85天。浮法玻璃，玻璃廠原片庫(kù)存5813.7萬重箱（+0.14%）。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：供給端，6月檢修不多，部分裝置檢修計(jì)劃推遲至7月。本周隆眾裝置開工率已大幅回升至88%以上，周產(chǎn)接近74萬噸，預(yù)計(jì)6月純堿周產(chǎn)將逐步回到75萬噸附近。并且，今年4月-5月裝置檢修較多，需要關(guān)注夏季（7月-8月）裝置集中檢修規(guī)模是否會(huì)受影響。需求端，光伏玻璃投產(chǎn)速度相對(duì)快于去年。但浮法玻璃冷修已明顯增多，今年已有15條產(chǎn)線冷修或停產(chǎn)。玻璃廠經(jīng)過5月的純堿備貨，當(dāng)前以消化存量庫(kù)存為主。且國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格偏高，凈進(jìn)口趨勢(shì)或難以扭轉(zhuǎn)。以上均將削弱純堿需求向上的彈性。從基本面角度看，純堿利多基本已明牌，今年夏季檢修期間現(xiàn)貨緊張程度大概率不及去年同期。策略上，純堿09合約空單持有。（2）浮法玻璃：浮法玻璃行業(yè)毛利持續(xù)收縮至低位，5月起產(chǎn)線冷修數(shù)量和冷修計(jì)劃明顯增多，今年已有14條產(chǎn)線停產(chǎn)或冷修，浮法玻璃產(chǎn)能收縮預(yù)期逐步增強(qiáng)。同時(shí)，二季度浮法玻璃需求韌性好于市場(chǎng)預(yù)期，高供給背景下浮法玻璃廠原片庫(kù)存重心已較3月明顯降低。雖然5月下旬，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)較去年同期下降31%。但我們認(rèn)為，本輪穩(wěn)地產(chǎn)政策力度較強(qiáng)，且后續(xù)存在加碼的可能，對(duì)于二手房銷售（玻璃家裝需求）和地產(chǎn)竣工（保交樓，玻璃工程單需求）仍有潛在邊際利多影響。浮法玻璃基本面具備改善潛力。不過隨著盤面價(jià)格接近天然氣工藝的邊際成本，在玻璃供需結(jié)構(gòu)尚未實(shí)質(zhì)性改善、且黑色金屬板塊情緒偏弱的情況下，浮法玻璃期價(jià)短期走勢(shì)也會(huì)受到拖累。策略上，建議浮法玻璃09合約前多耐心持有，謹(jǐn)慎者可配合純堿空單。

策略建議：?jiǎn)芜?，純堿09合約偏空，玻璃09合約前多耐心持有；組合，觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

區(qū)間阻力明顯，原油進(jìn)入調(diào)整期

宏觀方面，數(shù)據(jù)顯示至6月8日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得24.2萬人，為2023年8月12日當(dāng)周以來新高。美國(guó)5月PPI月率錄得-0.2%，為2023年10月以來最大降幅。此數(shù)據(jù)再次提升美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。

機(jī)構(gòu)方面，IEA發(fā)布月報(bào)，將2024年石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)10萬桶/日至96萬桶/日，并警告稱需求將在2030年之前見頂，屆時(shí)將產(chǎn)生逾800萬桶/日的閑置產(chǎn)能。這與EIA和OPEC的觀點(diǎn)相左。

供應(yīng)方面，哈薩克斯坦、伊拉克等前期減產(chǎn)執(zhí)行不到位的國(guó)家，表示將補(bǔ)償并全面遵守配額，對(duì)油市情緒有提振。

庫(kù)存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月7日當(dāng)周原油庫(kù)存增加373.0萬桶，汽油庫(kù)存增加210.2萬桶，精煉油庫(kù)存增加319.7萬桶，與API數(shù)據(jù)的全面降庫(kù)形成了巨大反差，且4個(gè)月來原油產(chǎn)量首次增長(zhǎng)。

總體而言，市場(chǎng)未出現(xiàn)明確的需求旺季的積極信號(hào)，油價(jià)繼續(xù)大幅上沖缺乏驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前區(qū)間阻力明顯，原油或進(jìn)入調(diào)整期。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

產(chǎn)量顯著增長(zhǎng)，基差修復(fù)至合理水平

本周華中和西北開工率明顯上升，導(dǎo)致全國(guó)甲醇裝置開工率提升2.7%，產(chǎn)量增長(zhǎng)至174萬噸，達(dá)到4月以來最高。下周中天合創(chuàng)和內(nèi)蒙古新奧計(jì)劃?rùn)z修，周產(chǎn)量預(yù)計(jì)與本周持平或略微下降。大唐多倫和中煤榆林裝置重啟，烯烴開工率上升4%。塞拉尼斯和河南順達(dá)裝置重啟，冰醋酸開工率上升5%。二甲醚和甲醛開工率小幅下降。本周華東現(xiàn)貨報(bào)價(jià)加速下跌，基差由五月底最高250元/噸收窄至50元/噸。供應(yīng)如期增長(zhǎng)，需求保持低迷，基差修復(fù)至合理水平，期貨凈多持倉(cāng)大幅減少，中觀和微觀指標(biāo)均預(yù)示甲醇價(jià)格下跌，前空耐心持有。

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聚烯烴

PE供應(yīng)偏緊，PP供應(yīng)寬松

臨時(shí)檢修裝置偏多，PE產(chǎn)量?jī)H增加2.3%，處于年內(nèi)中等水平，下周中天合創(chuàng)和上海石化全密度裝置大修，產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降。PP產(chǎn)量增加1.4%，接近歷史最高，隨著6-7月新裝置投產(chǎn)，產(chǎn)量大概率創(chuàng)歷史新高。PE下游開工率下降0.4%，所有下游制品開工率均降低，按照季節(jié)性規(guī)律，最快7月初下游開工率才會(huì)上升。PP下游開工率下降0.6%，除BOPP外其他下游產(chǎn)品開工率均下降。PE供應(yīng)偏緊，期貨價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩，PP供應(yīng)寬松，期貨價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩或下跌，L-PP價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。

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橡膠

基本面缺乏增量驅(qū)動(dòng)，膠價(jià)考驗(yàn)成本支撐

供給方面：極端天氣對(duì)產(chǎn)區(qū)原料放量的負(fù)面影響仍存，供給端維持同比縮減態(tài)勢(shì)，云南制膠成本處于同期高位，東南亞主產(chǎn)國(guó)膠水及杯膠價(jià)格亦表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性；且根據(jù)國(guó)家氣候中心報(bào)告，今夏拉尼娜事件發(fā)生的概率升至五成以上，天膠生產(chǎn)環(huán)節(jié)季節(jié)性恢復(fù)速率延續(xù)偏低水平。

需求方面：輪胎企業(yè)開工狀況小幅回落，全鋼胎庫(kù)存壓力增加，但半鋼胎產(chǎn)線生產(chǎn)積極性尚可，加之產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)推進(jìn)，車市復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不改，乘用車零售增速環(huán)比回暖，消費(fèi)刺激相關(guān)措施效力顯現(xiàn)，橡膠需求預(yù)期并未顯著轉(zhuǎn)差。

庫(kù)存方面：海外資源到港低位帶動(dòng)港口入庫(kù)率下降，去庫(kù)態(tài)勢(shì)得到延續(xù)，而產(chǎn)地庫(kù)存及滬膠倉(cāng)單低位運(yùn)行，橡膠庫(kù)存結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

核心觀點(diǎn)：輪企開工下滑使得現(xiàn)實(shí)需求兌現(xiàn)走弱，膠價(jià)向下考驗(yàn)成本支撐，但供需預(yù)期并未明顯轉(zhuǎn)向?qū)捤?，政策層面托底終端消費(fèi)，原料生產(chǎn)仍受制于產(chǎn)區(qū)物候條件，增產(chǎn)季放量速率不佳，港口維持降庫(kù)之勢(shì)，滬膠價(jià)格下方空間有限。

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劉啟躍

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棕櫚油

馬棕庫(kù)存抬升，棕油上方空間有限

昨日棕櫚油價(jià)格全天震蕩回落。供給方面，MPOB數(shù)據(jù)顯示，雖然5月馬棕出口仍表現(xiàn)強(qiáng)勁，但產(chǎn)量也同樣快速增長(zhǎng)，馬棕庫(kù)存抬升至175萬噸，為三個(gè)月來新高。預(yù)計(jì)旺產(chǎn)季產(chǎn)量仍將易上難下，且目前來看天氣擾動(dòng)有限。需求方面，目前暫無明顯利多，仍需關(guān)注替代品價(jià)格。綜合來看，原油及其他油脂價(jià)格對(duì)棕櫚油形成擾動(dòng)，但棕油處旺產(chǎn)季，需求端利多仍較為有限，價(jià)格上方空間有限。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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張舒綺

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