操盤建議：
商品期貨方面：滬銅、PTA及純堿上行驅動較強。
操作上：
1.宏觀面因素短期改善，滬銅CU2408前多持有；
2.基本面階段性轉強，TA2409前多持有；
3.檢修季供給收縮預期增強，純堿SA409前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 積極因素仍將發(fā)酵，穩(wěn)健者持有滬深300期指多單 周三（7月3日），A股整體表現(xiàn)仍偏弱。當日滬深300、上證50、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持偏正向結構。另滬深300指數主要看跌期權合約隱含波動率則漲跌互現(xiàn)。總體看，市場一致性預期仍無轉勢指引。 當日主要消息如下：1.美國6月ISM非制造業(yè)PMI值為48.8，預期為52.5，前值為53.8；2.國務院總理李強稱，制造業(yè)數字化轉型事關現(xiàn)代化產業(yè)體系建設和經濟高質量發(fā)展全局，要作為重要任務抓緊抓好。 近日A股交投情緒雖有減弱，但關鍵位支撐仍持續(xù)夯實、且相關價格結構指標亦有積極信號，技術面筑底上行概率依舊最大。而國內經濟復蘇大勢未改、且積極政策持續(xù)推進，盈利端推漲動能依舊明確。此外，當前A股則仍處低位區(qū)間，其上行彈性仍值得期待。綜合看，從相對長周期看，股指多頭策略仍占優(yōu)。再考慮具體分類指數，當前市場情緒偏謹慎，宜持穩(wěn)健思路，仍可持有關聯(lián)度最佳的滬深300期指多單。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元指數回落，銅價表現(xiàn)偏強 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報78510元/噸，相較前值上漲55元/噸。期貨方面，昨日銅價全天震蕩走高，夜盤站上80000。海外宏觀方面，美國經濟數據表現(xiàn)不佳，美元指數回落至105.3附近，降息預期預計仍將反復，美元震蕩向下。國內方面，向上修復趨勢未變，但仍需關注后續(xù)政策加碼空間，關注本月中旬三中全會。供給方面，礦端供給仍是主要因素，部分銅礦長單冶煉費下調，礦端供給緊張擔憂延續(xù)。國內冶煉企業(yè)雖仍未有實質性減產，但預期進一步強化。下游需求方面，開工率表現(xiàn)一般，但新能源板塊持續(xù)向好，傳統(tǒng)需求存結構性亮點，整體仍向上。庫存方面，交易所庫存繼續(xù)分化。綜合而言，在礦端供給偏緊難以轉變，銅價下方支撐較為牢固，疊加宏觀預期階段性好轉，銅價走勢偏強。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 宏觀預期改善，鋁價重心向上 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報20290元/噸，相較前值上漲80元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天震蕩上行，夜盤跳空高開后震蕩運行。海外宏觀方面，美國經濟數據表現(xiàn)不佳，美元指數回落至105.3附近，降息預期預計仍將反復，美元震蕩向下。國內方面，向上修復趨勢未變，但仍需關注后續(xù)政策加碼空間，關注本月中旬三中全會。供給方面，產量增速偏緩，且整體增量有限，在電解鋁產能天花板下，供給約束仍難以改變。需求方面，成交及下游開工仍表現(xiàn)一般，但終端家電、地產等均積極政策仍有待發(fā)酵。庫存方面，現(xiàn)貨庫存去庫較慢，上期所庫存略有抬升，LME庫存持續(xù)下滑但處偏高水平，庫存壓力有限，但略超預期。綜合來看，供給約束明確，需求仍表現(xiàn)平穩(wěn)，緊平衡格局延續(xù)。疊加宏觀預期的改善，鋁價重心抬升。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 底部區(qū)間相對明確，短期盤面維持震蕩 供應方面，國內周度開工繼續(xù)上行，停產檢修廠家影響有限。鹽湖提鋰產量小幅增長，外購原料企業(yè)套保意愿增強，云母提鋰開工持續(xù)回暖，自有礦企生產節(jié)奏平穩(wěn)。從海外資源視角看，非洲礦山穩(wěn)定生產、南美鹽湖項目試產、澳洲礦企主動調整銷量。上游廠商累庫趨勢放緩，關注低鋰價下企業(yè)生產策略。 需求方面，材料廠短期備貨情緒不高，低價原料采購行為積極。全球終端銷售增速放緩，國內市場銷量回暖，歐美市場增長疲軟，新興市場規(guī)模小。未來需求增勢明確，電芯生產季節(jié)性低位，但鋰價新低將刺激市場采銷。電車周度銷量有回升，儲能招投標熱度維持。下游原料庫存提升，關注廠商采購力度。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價下滑，價格處90500元/噸，期現(xiàn)價差變至850?；罱Y構維持現(xiàn)貨升水，基差波動率明顯放大。上游挺價力度減弱，下游僅按長協(xié)量采購，正極原料客供比例增加。進口礦價持續(xù)下行，海外礦企無減產信號且精礦出口量提升；鋰價跌破外購現(xiàn)金成本，但市場貨源未收緊。 總體而言，鋰價下行而供應端收縮偏緩，下半年仍有新項目投產預期；新能源車滲透率破新高，當前需求淡季已充分計價?，F(xiàn)貨價格下探，近月排產計劃平穩(wěn)，市場采購量環(huán)比走弱。昨日期貨窄幅震蕩，新主力增倉放緩且成交量持平；海外鋰電產業(yè)化加速，短期無新增利空因素，關注盤面關鍵點位支撐。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
工業(yè)硅 | 工業(yè)硅基本面延續(xù)寬松，價格總體偏弱運行 工業(yè)硅供應方面，西南地區(qū)豐水季到來，四川、云南成本已明顯下降，電價平均處于0.4元/千瓦時之下，西南整體已進入復產狀態(tài)。總供應情況仍顯充裕。 需求方面，市場成交不溫不火，下游硅片廠開工持續(xù)低位，硅料廠家檢修有序進行中，硅料供應小幅縮減，但供應量依舊偏大，庫存消耗有限，價格下跌空間加速收窄，預計短期市場價格主流持穩(wěn)。有機硅新增產能逐步維穩(wěn)，供應強勢延續(xù)，預計近期有機硅市場維穩(wěn)為主。 庫存方面，截至6月28日，工業(yè)硅行業(yè)總庫存達20.65萬噸，創(chuàng)階段新高；同時注冊倉單量達31萬噸，接近工業(yè)硅一個月產量。總體庫存偏高且仍在累庫的情況仍持續(xù)壓制工業(yè)硅價格。 總體而言，工業(yè)硅成本端對硅價支撐將減弱，下游消費市場持續(xù)疲弱，硅廠生產受到雙向擠壓，預計工業(yè)硅仍震蕩偏弱。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
鋼礦 | 靜待政策預期落地，黑色金屬板塊震蕩偏強 1、螺紋：宏觀方面，昨日國內暫無新增信息，靜待三中全會召開；美國小非農數據不及預期，美國ISM非制造業(yè)PMI指數錄得48，低于預期與前值，并創(chuàng)2020年5月以來新低，美國就業(yè)經濟降溫提振市場降息預期，美元指數走弱，風險資產相應走強。中觀方面，當前處于需求淡季，今年國內地產供給端“超調”壓力較高，且地方政府專項債發(fā)行進度偏慢（前6個月發(fā)行進度為38%），昨日百年建筑公布（6月26日-7月2日）國內樣本建筑工地資金到位率環(huán)比下降1.52%，其中非房建下降0.44%，房建下降7.41%。不過本周即將出梅（7月6日出梅），三季度地方政府新增專項債及國債待發(fā)行規(guī)模較大，政府債券發(fā)行提概率較高。此外，6月二手房及新房高頻成交數據陸續(xù)改善，百強房企銷售數據回暖，但其持續(xù)性有待觀察，且銷售回暖向地產投資傳導時滯較長。隨著6月鋼廠盈利能力與煉鋼成本雙雙下滑，電爐谷電逐步接近全面虧損，長流程鋼廠即期利潤下降，鋼廠大概率將繼續(xù)控產，降廢鋼進而降鐵水，一定程度上有利于緩和淡季累庫風險。昨日找鋼及鋼谷周度庫存數據顯示，本周建筑鋼材總庫存環(huán)比下降，且建筑鋼材庫存絕對規(guī)模仍處在中性偏低水平，庫存壓力可控。近期煉鋼成本線偏低區(qū)域有企穩(wěn)跡象，主要是電爐谷電（廢鋼到貨量下降，價格反彈）、以及長流程成本（鐵礦成本上移）?？傮w看，宏觀、中觀、微觀層面主要矛盾皆不突出，市場對政策預期的變化對價格引導作用更強，三中全會前螺紋暫持震蕩偏強思路。策略上：單邊，新單觀望；組合，買熱卷10合約-賣螺紋10合約組合耐心持有，價差已擴大至200。風險提示：宏觀政策樂觀預期徹底落空。
2、熱卷：宏觀方面，昨日國內暫無新增信息，靜待三中全會召開；美國小非農數據不及預期，美國ISM非制造業(yè)PMI指數錄得48，低于預期與前值，并創(chuàng)2020年5月以來新低，美國就業(yè)經濟降溫提振市場降息預期，美元指數走弱，風險資產（美股、貴金屬、銅）相應走強。中觀方面，今年板材需求表現(xiàn)良好，并一直承擔更高的鐵水供給。但短期板材需求暫無進一步改善的驅動，昨日找鋼與鋼谷數據顯示，本周熱卷表需均環(huán)比回落，且中期直接與間接出口需求面臨貿易保護主義的影響。隨著6月長流程鋼廠盈利的持續(xù)回落，近期虧損地區(qū)有所增多，鋼廠有動力繼續(xù)控產，降廢鋼，進而降鐵水。但是，如果沒有行政性限產政策約束，以當前鋼廠虧損程度和范圍看，高爐減產幅度不會太大，且非傳統(tǒng)五大材產量下滑導致鐵水回流，板材承擔的鐵水供給下降空間較為有限。勢必造成板材去庫緩慢的趨勢延續(xù)，本周找鋼、鋼谷數據，熱卷總庫存環(huán)比小幅增加。好在建筑鋼材庫存規(guī)模中性偏低，因此五大成品材庫存尚在可控范圍內，鋼材總體靜態(tài)供需矛盾暫不突出。綜上，宏觀、中觀、微觀層面主要矛盾皆不突出，市場對政策預期的調整對價格引導作用更強，三中全會前熱卷暫持震蕩偏強的思路。策略上：單邊，10合約熱卷多單輕倉持有，關注政策信號及盤面資金動向；組合，繼續(xù)持有買熱卷10-賣螺紋10組合，價差已擴大至200以上。風險提示：宏觀政策樂觀預期落空。
3、鐵礦石：宏觀方面，昨日國內暫無新增信息，靜待三中全會召開；美國經濟、就業(yè)數據降溫跡象逐步顯現(xiàn)，市場對美聯(lián)儲降息預期再次增強，美元走弱，風險資產相對走強，離岸人民幣匯率仍處于高位。中觀方面，6月以來長流程鋼廠盈利持續(xù)回落，近期虧損地區(qū)增多，鋼廠大概率將繼續(xù)控產，降廢鋼、降鐵水。根據鋼聯(lián)調研信息，7月預計鋼企檢修高爐座數多于復產座數，鐵水日產見頂的概率提高。不過行政性限產政策尚未落地，鋼材供需矛盾暫不突出，鋼廠虧損的范圍和虧損幅度不大，鐵水下降空間可能也較為有限。同時，進入7月后，必和必拓和FMG新財年開始，發(fā)運沖量需求結束，外礦發(fā)運一般會見頂回落，進口礦到港減量可能要到7月中旬以后才會出現(xiàn)。同時，美元兌人民幣處高位，對于人民幣計價的港口鐵礦石價格將形成支撐，進而支撐盤面價格。綜合看，宏觀、鋼材供需矛盾暫不突出，鐵礦基本面暫未發(fā)生重大改變，下半年維持區(qū)間思路，價格區(qū)間暫維持在90-120美金范圍間。策略上：單邊，新單觀望；組合，觀望。風險提示：宏觀政策樂觀預期徹底落空。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業(yè)鏈 | 焦煤競拍環(huán)節(jié)回暖，市場預期偏向樂觀 焦炭：供應方面，焦炭漲價增厚焦化利潤，焦企生產環(huán)節(jié)表現(xiàn)積極，主產區(qū)焦爐開工邊際回升。需求方面，鐵水產量尚處相對高位，焦炭剛需仍有支撐，但傳統(tǒng)消費淡季來臨，而鋼廠盈利能力不佳，對原料補庫意愿持謹慎態(tài)度，焦炭各環(huán)節(jié)均出現(xiàn)小幅累庫跡象?，F(xiàn)貨方面，首輪提漲落地后焦炭現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行，但焦企看漲心態(tài)仍存，對后市表現(xiàn)出樂觀預期，而鋼廠多采購意愿不強、對續(xù)漲存在抵觸心態(tài)。綜合來看，高爐生產尚佳支撐焦炭剛需兌現(xiàn)，現(xiàn)貨提漲則修復市場心態(tài)，短期價格上行驅動仍存，但考慮終端淡季需求預期或制約下游采購意愿，且期貨上行使得基差快速放大，收斂壓力亦將限制上方空間，關注焦企能否推動次輪漲價。 焦煤：產地煤方面，山西煤礦處于增產周期，原煤產出預期抬升，且洗煤產能擠占現(xiàn)象減少，精煤供給同步增長；進口煤方面，澳洲礦山事故影響下遠期價差大幅走擴，澳煤進口暫無利潤，而蒙煤價格仍有較好性價比，口岸通關順暢。需求方面，鋼焦企業(yè)生產環(huán)節(jié)表現(xiàn)尚佳，焦煤剛需存在支撐，且下游產品漲價、貿易情緒回暖，焦煤坑口競拍氛圍逐步修復，但考慮終端消費傳統(tǒng)淡季臨近，產業(yè)鏈利潤不足或將制約下游采購，補庫高度不宜過分樂觀。綜合來看，焦煤入爐需求尚有支撐，而焦炭漲價提振市場情緒，貿易環(huán)節(jié)入市推動坑口成交好轉，短期價格驅動依然向上，但考慮煤礦進入增產周期，且終端傳統(tǒng)淡季將制約下游補庫持續(xù)性，礦山庫存壓力不減，期價上方空間或因此受限，關注煤礦生產節(jié)奏及需求傳導效率。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 進入傳統(tǒng)檢修季，純堿前多持有 現(xiàn)貨：7月3日隆眾數據，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿2150-2250元/噸（0/0），華中重堿2050-2200元/噸（0/0），現(xiàn)貨市場偏強，成交改善，低價有提升。7月3日，浮法玻璃全國均價1584元/噸（-0.75%），華東、華中、西南、東北現(xiàn)貨價格分別跌10、40、20、10。 上游：7月3日，隆眾純堿日度開工率回升至85.29%，檢修損失量降至2萬噸。遠興減量結束，井神開工恢復正常。 下游：（1）浮法玻璃：7月3日，運行產能170335t/d（0），開工率82.72%（0），產能利用率84.19%（0）。昨日玻璃主產地產銷率整體回暖，沙河137%（↑）、湖北95%（↑）、華東96%（↑）、華南97%（↑）。（2）光伏玻璃：7月3日，運行產能116540t/d（0），開工率85.15%（0），產能利用率93.62%（0）。7月2日，國華金泰(山東)新材料公司1200噸窯爐點火。 點評：（1）純堿：已進入傳統(tǒng)檢修季，市場統(tǒng)計后續(xù)夏季檢修企業(yè)有，（1）7月三友、中源化學、天津、鹽湖，（2）8月徐州、雙環(huán)、中鹽內蒙古、五彩。上述企業(yè)檢修若集中兌現(xiàn)，將影響日產9.5-9.6萬噸，供給減量幅度較大?？紤]到純堿產能集中度較高，且進入傳統(tǒng)檢修季，純堿供給收縮預期增強。市場情緒隨之回暖，堿廠出貨好轉，簽單增多。不過考慮到今年裝置檢修靠前，進口堿已具備一定成本優(yōu)勢，中游投機庫存、及上游堿廠庫存明顯高于去年同期，今年夏季純堿供應緊張程度大概率低于去年同期。策略上，純堿09合約前多輕倉持有。（2）浮法玻璃：截至7月初，玻璃深加工企業(yè)訂單天數降至10天，同比、環(huán)比繼續(xù)下跌，且跌幅擴大。多數企業(yè)所持訂單不足去年同期的70%。7-8月，我們統(tǒng)計的浮法玻璃冷修和復產計劃數量接近，浮法玻璃運行產能或小幅回升。不過近期純堿進入檢修季，供給收縮預期下純堿現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，期價反彈。且6月二手房、新房高頻成交數據陸續(xù)同比、環(huán)比改善。同時，梅雨季節(jié)即將過去（7月6日出梅），昨日浮法玻璃主產地產銷率整體回暖?？傮w看，玻璃成本與需求均存在邊際改善的可能。預計玻璃將跟隨純堿震蕩偏強運行。 策略建議：單邊，純堿09合約前多持有；組合，觀望。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 旺季預期驅動下，原油宜持多頭思路 供應方面，美國47%的煉油產能位于墨西哥灣沿岸，三季度即將到來的美國颶風季將很可能大幅打擊該地區(qū)的短期煉油能力，如果進一步出現(xiàn)燃料供應得情況，將推升原油價格。 需求方面，美國汽車業(yè)協(xié)會預計2024年美國需求旺季初期的出行情況將刷新歷史紀錄，預計駕車出行人數將較2019年增加1.9%，航空出行人數較2019年增加9.3%。美國聯(lián)邦運輸安全管理局的數據也顯示，6月以來，美國航空出行人數同比增幅在9%左右。市場對三季度需求仍然保持樂觀的預期。 庫存方面，EIA數據顯示，原油庫存減少1215.7萬桶，遠超市場預期，降幅錄得2023年7月28日當周以來最大，此前凌晨API數據也顯示降庫超900萬桶。數據對市場構成利好。 總體而言，市場在旺季預期下，疊加天氣等不確定性因素提升了風險偏好，原油總體延續(xù)強勢。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 短纖挺價、短期供需改善，PTA持多頭思路 PTA供應方面，下半年處于運行狀態(tài)中的PTA裝置產能大幅增加，包括新裝置的投產，及部分長停裝置重啟（漢邦220萬噸PTA裝置于六月初重啟，蓬威90萬噸裝置于六月計劃重啟投產）。預計供應增長將壓制PX-PTA的加工費。 乙二醇供應方面，截至7月1日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量70.24萬噸，較上一統(tǒng)計周期累積1.25萬噸。港口發(fā)貨良好，然部分港口到港集中，華東主港庫存小幅累積。 需求方面，江浙地區(qū)的短纖工廠6月22日集中商討了對加工費的保價方案。從5月下旬和6月下旬開始，長絲和短纖工廠先后挺價以來，聚酯工廠的利潤明顯改善，挺價行為對整個聚酯產業(yè)鏈形成正反饋。 成本端，原油受傳統(tǒng)旺季、潛在臺風影響下，供需格局相對改善，庫存趨于去化、價格上行，成本支撐較強。 總體而言，需求端聚酯挺價形成正反饋，疊加成本端旺季上行預期，PTA、乙二醇整體偏強運行。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 現(xiàn)貨成交良好，供應增長緩慢 本周到港量為36.8（+1.8）萬噸，華東到港量減少5萬噸，內貿和華南到港量增長，本月不出意外每周到港量都將保持在30萬噸以上。港口庫存大幅增加9.72萬噸至88.75萬噸，華東累庫7.87萬噸，華南累庫1.85萬噸，港口庫存達到年內新高。生產企業(yè)庫存為37.58（-2.36）萬噸，西北和華東現(xiàn)貨成交情況良好，庫存環(huán)比減少9%。訂單待發(fā)量為30.99（+1.98）萬噸，除華中外，其他地區(qū)訂單均增長。盡管產量產量增長緩慢，但到港量回升至高位，沿海供應壓力加劇，短期內甲醇進一步上漲空間受限，下旬如果產量也增長至高位，甲醇價格將再度下跌。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 檢修裝置重啟，PP庫存積累 近期PE臨時檢修裝置頻發(fā)，生產企業(yè)庫存加速下降，本周下降7.87%達到春節(jié)后最低。PP檢修裝置陸續(xù)重啟，生產企業(yè)庫存僅下降0.77%。社會庫存PE無變化，PP增加7.2%。本周PP新增寶豐和寧夏石化兩套裝置大修，本月計劃檢修裝置較少，下周起神華寧煤、泉州國亨和獨山子等多套裝置即將重啟，本月產量大概率創(chuàng)新高。PP新產能持續(xù)投放，產量重回高位，7-8月面臨回調，穩(wěn)健賣出前高行權價的看漲期權，激進直接做空PP2409。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 政策推動車市復蘇，橡膠需求穩(wěn)步增長 供給方面：國內產區(qū)物候條件改善、增產季稍有推后，而東南亞各國仍不同程度受制于氣候因素帶來的負面影響，合艾市場膠水及杯膠走勢表現(xiàn)出一定韌性，價格水平尚處同期高位，季節(jié)性減產是大概率事件，供應端放量整體偏緩。 需求方面：乘用車零售同比下降、但環(huán)比增速回暖，以舊換新等相關政策的支持逐步釋放市場消費潛力，國內車市延續(xù)復蘇態(tài)勢，且輪胎企業(yè)生產環(huán)節(jié)亦表現(xiàn)積極，半鋼胎產線開工率維持在峰值水平，橡膠需求兌現(xiàn)預計穩(wěn)步增長。 庫存方面：出庫率高增、而橡膠到港則不斷走低，港口庫存維持降庫態(tài)勢，橡膠庫存結構不斷優(yōu)化，對價格支撐作用同步走強。 核心觀點：國內汽車工業(yè)延續(xù)復蘇勢頭，政策加碼托底市場消費，橡膠需求兌現(xiàn)預期樂觀，而國內原料雖進入增產時期，東南亞各國生產節(jié)奏仍落后于往年氣候正常年份，到港資源明顯不足，港口庫存繼續(xù)下降，基本面積極因素占優(yōu)，關注基差收斂驅動及幅度。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 產量下滑擔憂增加，棕油短期偏強 昨日棕櫚油價格早盤小幅回落，夜盤繼續(xù)走高，盤中一度站上8100。供給方面，受天氣因素的影響，馬棕高頻產量數據的下降加重市場對供給擔憂的預期，但目前仍處增產季，產量下行幅度有待觀察。需求方面，馬棕出口數據整體表現(xiàn)一般，且國內油脂庫存相對偏高，消費預期謹慎。但印尼出口稅的上調提振了馬棕出口改善的預期。此外原油價格的強勢也對棕油形成支撐。綜合來看，油脂板塊做多情緒近期較為積極，且存在階段性利多因素，短期內或仍偏強運行。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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